Нова наратив XRP про "сантехніку" розкриває зміну оцінки, яку більшість роздрібних спекулянтів повністю ігнорують

Протягом років ринкова ідентичність XRP формувалася динамікою, що визначала ранню еру криптовалют: спекуляціями роздрібних інвесторів, регуляторною невизначеністю та стійкою вірою в те, що блокчейн може перевернути десятиліттями сформовану банківську інфраструктуру.

Цей наратив був волатильним, конфронтаційним і глибоко циклічним, оскільки показники XRP зростали та падали разом із заголовками судових справ та хвилями настроїв, а не вимірюваним впровадженням.

Однак, коли 2025 рік добігає кінця, формується інше бачення.

Замість того, щоб розглядатися як ще один учасник конкурентної L1 екосистеми криптовалют, XRP все частіше оцінюється через призму інфраструктури розрахунків.

Це наратив, який ґрунтується не на зростанні вартості токенів чи розширенні екосистеми, а на тому, чи може XRP функціонувати як частина стеку ліквідності та обміну повідомленнями, через який зрештою рухаються токенізовані долари.

Новий звіт від Digital Asset Solutions (DAS) кристалізує цей зсув. Фірма стверджує, що екосистема Ripple, підкріплена регульованим стейблкоїном, дозрілими інституційними інструментами та стабільнішим політичним фоном, тепер позиціонує себе поруч із SWIFT та мережею банків-кореспондентів, а не Ethereum чи Solana.

Хоча аналіз не стверджує, що XRP вже здійснив цей перехід, він доводить, що ринок починає оцінювати можливість такого переходу.

Отже, переосмислення є тонким, але значущим, оскільки питання вже не в тому, чи замінить XRP гроші. Питання тепер у тому, чи може XRP стати частиною системи, яка їх переміщує.

Чіткість політики та зрілість продукту стимулюють зміну наративу XRP

Найчіткішим каталізатором цього зсуву наративу є узгодження між політикою США та архітектурою продукту Ripple.

Закон GENIUS, підписаний у липні, встановив перший федеральний режим для платіжних стейблкоїнів. Його вимоги щодо повного резервного забезпечення, суворого нагляду та прозорих механізмів викупу перетворили стейблкоїни з регуляторних сірих зон на прийнятні інструменти розрахунків для корпорацій і, зрештою, фінансових установ.

Стейблкоїн RLUSD від Ripple чисто вписується в цю структуру. Запущений наприкінці 2024 року та переданий на зберігання BNY Mellon, RLUSD стабільно зростав до приблизно 1,3 мільярда доларів у обігу. Інституційні інвестори розглядають це як перший випадок, коли Ripple може представити актив, прив'язаний до фіату, який комфортно вписується в регуляторні межі.

Водночас, врегулювання тривалої справи Ripple з SEC у серпні усунуло структурну перешкоду, яка тримала XRP поза багатьма інституційними списками. XRP тепер є одним із небагатьох цифрових активів з чіткою класифікацією на вторинному ринку.

Ці політичні зміни відображаються в поведінці ринку. Спотові ETF XRP у США, запущені наприкінці року, накопичили близько 1 мільярда доларів притоку коштів, згідно з даними SoSo Value.

Масштаб скромний порівняно з Bitcoin або Ethereum. Проте аудиторія суттєво відрізняється: потоки надходять від розподільників, які не можуть торкатися незареєстрованих токенів, але можуть тримати повністю регульовані біржові продукти.

Тим часом, Ripple також посилив свої інституційні можливості.

Через серію придбань, включаючи фірму зберігання Palisade, глобального прайм-брокера Hidden Road (тепер Ripple Prime) та інших постачальників інфраструктури, фірма зібрала набір інструментів, який нагадує традиційний стек ринкової структури.

Ці розробки не гарантують використання XRP, але вони створюють більш надійну платформу для підприємств для тестування ончейн розрахунків.

Разом ці зміни допомагають пояснити, чому учасники ринку починають розглядати XRP не як спекулятивний актив, а як потенційний компонент корисності в рамках ширшої архітектури платежів.

Інша модель цінності

Якщо XRP переходить у фінансову систему, припущення, що лежать в основі його оцінки, також повинні змінитися.

Традиційні метрики криптовалют, такі як активність розробників, обсяги NFT та конкуренція L1, не відповідають чітко активу, призначеному для утримання лише на секунди.

Натомість цінність XRP пов'язана з економікою коридорів, включаючи пропускну здатність транзакцій, глибину ліквідності, ефективність пошуку шляхів та здатність стискати спреди FX.

Саме тут "Двоактивний стек" стає центральним.

Stern Drew, фірма з дослідження криптовалют, заявила, що RLUSD служить якорем фіату; XRP діє як нейтральний міст-актив, який рухається між рейками. Швидке, детерміноване розрахунок XRP Ledger забезпечує цей дизайн, а його федеративна модель консенсусу пропонує передбачуваність, яку пріоритезують казначейські команди.

Тим часом, ця теза не без викликів.

Стейблкоїни могли б, теоретично, витіснити потребу в мості-активі, якщо глобальна ліквідність консолідується навколо кількох добре регульованих емітентів або токенізованих депозитів, підтриманих банками. У такому світі перекази стейблкоїн-стейблкоїн можуть домінувати, зменшуючи роль XRP як посередника.

Більше того, цей ризик посилюється асиметрією впровадження.

Ripple каже, що має понад 300 інституційних партнерів, але більшість використовує шар обміну повідомленнями RippleNet, а не розрахунки вартості безпосередньо в блокчейні.

Перетворення цих користувачів обміну повідомленнями на учасників розрахунків вимагає операційного перепроектування, переоснащення відповідності та значних змін в управлінні казначейством. Це процеси, які рухаються повільно, навіть коли стимули чіткі.

Водночас, концентрація токенів XRP є ще одним структурним занепокоєнням. Ripple та афілійовані суб'єкти все ще утримують значний резерв XRP.

Хоча участь ETF показує, що установи більш комфортно почуваються з цим профілем, ніж у попередні роки, концентрація залишається неминучою частиною оцінки ризику активу.

Ця динаміка означає, що наратив системи не є заздалегідь визначеним; він умовний.

Відсутня деталь

Інфраструктурний стек Ripple більш повний, ніж у будь-який момент його історії, і політичне середовище нарешті сприйнятливе.

RLUSD забезпечує відповідний доларовий інструмент, XRP пропонує потенційний шар ліквідності, Ripple Prime забезпечує функціональність виконання та кредитування, а ETF відкривають нові канали розповсюдження. Коридори в MENA ілюструють технічну життєздатність, а сайдчейн EVM розширює програмованість до казначейських робочих процесів.

Однак один компонент залишається відсутнім: масштабовані, ончейн прямі банківські розрахунки.

Доки банки не почнуть переміщувати вартість, а не лише повідомлення, через розподілені рейки, зміна наративу XRP залишається тезою, а не трансформацією. Модель узгоджена, і стимули чіткіші, ніж будь-коли, але вирішальна інтеграція ще не відбулася.

Ринок бачить потенціал. Він не бачив точки перегину.

Ripple побудував труби. Політика покращилася. Установи нарешті мають канали доступу, які відповідають стандартам відповідності.

Однак, чи почнуть світові фінансові установи направляти ліквідність через ці труби, є відкритим питанням, яке визначить, чи завершить наратив XRP свою еволюцію від спекулятивного токена до фінансової системи.

Допис "Новий наратив XRP про "систему" розкриває зміну оцінки, яку більшість роздрібних спекулянтів повністю ігнорують" вперше з'явився на CryptoSlate.