中国のオフショア人民元債券発行が8700億元の記録を達成

中国のオフショア人民元債券市場は過去最高の年を記録する勢いで、中国通貨への信頼の高まりと米ドルからの緩やかな移行を示しています。 

国際的な借り手のグループと投資家が、有利な資金調達条件、人民元の強化、北京からの前向きな政策シグナルを活用して点心債を発行するにつれて急成長しています。 

オフショア人民元債券は今年、合計約8700億元（1230億ドル）が販売され、2023年の通年の数字を上回っています。この節目は、編集されたデータによると8年連続の成長を記録し、市場が狭い資金源から世界の資本フローの主要な貢献者へと移行したことを反映しています。

発行体が低い借入コストを活用しようと急いだため、今年は勢いが着実に増しています。しかし同時に、投資家は世界的な貿易戦争の連鎖の中で不安定な世界において、ドル資産を超えた多様化を求めており、変動する通貨の動きが投資先とそうでないものを決定しています。

人民元への信頼が高まる中、発行体は長期資金を確保

中国の低金利は発行ブームの主な原動力となっています。借り手は世界の主要通貨での資金調達よりも大幅に低いコストでオフショア人民元債務を調達することができ、中国と外国の発行体の両方が市場に参入するきっかけとなっています。

長期債券に最も強い影響が出ています。今年は満期が少なくとも10年の点心債が記録的な152本販売され、昨年同時期の発行数のほぼ2倍となっています。この傾向は、準備通貨としての人民元の長期的な安定性と魅力に対する信頼の高まりを示唆しています。

一握りの著名な発行体が市場を新たな低水準に引き下げるのに貢献しています。シンガポールの政府系ファンド投資家であるテマセク、世界的保険会社のチャブ、中国のテクノロジー大手テンセントはすべて30年物の人民元建て債券を販売しました。この満期は点心市場ではまれでした。彼らの参加は投資家の信頼を高め、市場の視聴者を広げました。

人民元に有利な金利差は依然として存在します。中国の10年国債利回りは約1.84％で、同等の米国債の約4.16％の利回りよりも大幅に低くなっています。多くの発行体はこれらの低金利を確保することに熱心であり、エコノミストらは中国の経済見通しが今後数年間で改善し、少なくともしばらくの間は現在よりも資金調達コストが魅力的でなくなると予想していると述べています。

ドルの弱さと政策支援が持続的な需要を促進

通貨の動きはオフショア人民元債券の需要をさらに刺激しています。人民元は年間を通じて上昇し、米ドルは2025年初めまでに中国通貨に対して約3.9％下落し、上昇していた3年連続の流れを断ち切りました。これにより投資家はポートフォリオを再配置し、人民元建て資産をさらに追加するようになりました。中国企業も債務のリストラクチャリングに奔走しています。 

高い米国金利に苦しむ企業は、人民元での借入によってドル建て負債のロールオーバーを試みています。この動きは借入コストを削減し、為替レートの変動から保護します。しかし、これはもはや当てはまらないかもしれませんが、中国企業は依然として外貨で高い債務を抱えています。世界のドル建て債券の残高は約7500億ドルに達し、そのうちの約3分の1が今後2年間で返済期限を迎えます。

さらに、その債務のリファイナンスの必要性もオフショア人民元発行の安定した需要を生み出しています。新たな国家および準国家の借り手も市場に引き寄せられています。インドネシアとカザフスタン開発銀行によって今年オフショア人民元債券が発行され、発行体が多様化し、国境を越えた金融において人民元がより重要な役割を果たすようになりました。 

7月には、中国人民銀行と香港金融管理局が南向き債券接続プログラムを拡大し、ファンドマネージャー、保険会社、証券会社などの非銀行金融機関を含めました。規制当局はまた、需要と流動性を促進するのに役立つ可能性のある投資枠の拡大も検討しています。 

薄い取引量やクロスカレンシースワップなどのヘッジオプションの不足など、課題は残っています。それでも、より強力な政策支援、発行体の信頼の高まり、ドル資産の代替品を求める世界的な探求が、さらなる成長のための条件を生み出していると、アナリストは述べています。

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