ビットコイン連合、指数の公平性に関する懸念を引用しMSCI提案の撤回を要求 AI: I'll translate this directly without any explanations or additional information.

ナッシュビル、テネシー州 — 2025年12月8日 — ビットコイン・フォー・コーポレーションズ（BFC）は、加盟企業および影響を受ける他の公共組織と連携し、MSCIが「デジタル資産トレジャリー企業」（DAT）に関する協議の下で提案している50%以上のデジタル資産除外に対する正式な業界からの異議申し立てを本日発表しました。

この提案の下では、デジタル資産が総資産の50%以上を占め、主要事業がデジタル資産トレジャリー活動と特徴づけられる場合、MSCIは特定の上場企業をMSCIグローバル投資可能市場インデックス（GIMI）から除外することになります。

BFCとその加盟企業は、MSCIに対して提案されたしきい値を撤回し、代わりに中立的で業務ベースの分類フレームワークに取り組むよう求めています。

「MSCIは長い間、企業を保有するものではなく、何をするかによって定義してきました。この提案は単一の資産クラスに対してその原則を放棄するものです。当社の加盟企業は、従業員、顧客、収益を持つ実際のビジネスを運営しています。株主が承認したトレジャリーの決定がその現実を覆すべきではありません。」 – ジョージ・メカイル、ビットコイン・フォー・コーポレーションズのマネージングディレクター

BFC主導のイニシアチブは、提案の影響を直接受ける企業の上場企業幹部、企業財務責任者、株主を結集させています。これらの企業の多くは、長期的なトレジャリー戦略の一環としてビットコインを保有しながら、収益を生み出すビジネスを運営しています。

提案における3つの構造的欠陥

MSCIのインデックスポリシー委員会への正式な提出において、BFCとその加盟企業は、企業分類とインデックス構築を大きく歪める3つの中核的な構造的欠陥を特定しています。

1. 「主要事業」の定義を業務から切り離す
長年の分類慣行の下では、企業の主要事業はその業務—収益と利益を生み出す活動—によって定義されています。MSCIの提案は、単一のバランスシート項目が業務の現実を覆すことを許可することで、この先例から逸脱しています。これにより、デジタル資産の市場価値が、従業員、製品、顧客、収益に取って代わり、企業のビジネスを定義する特徴となることが可能になります。その結果、基礎となるビジネスモデルに変化がないにもかかわらず、トレジャリーの構成だけを理由に、事業会社がファンドのような事業体として再特徴付けされる可能性があります。

2. 一つの資産クラスを選択的に取り上げる
この提案はデジタル資産にのみ適用されます。資産の50%以上を現金、不動産、商品、株式、あるいはのれんで保有する企業は、同等の再分類リスクに直面しません。単一の資産クラスに独自の除外ルールを適用することで、提案は明示的に非中立的なベンチマークを作成します。これにより、一つのトレジャリー資産を根本的に失格とする一方で、他のすべてを許可することによって、インデックス構築に構造的バイアスが導入されます。

3. 予測不可能で変動の激しいインデックス構成の作成
50%以上のしきい値が変動の激しい資産の市場価格に結び付けられているため、インデックスのメンバーシップは設計上不安定になります。企業は、業務の変更、資本再構築、またはビジネス戦略の転換なしに、ビットコインの価格変動だけでインクルージョンまたはエクスクルージョンの境界を越える可能性があります。これにより、インデックス追跡ファンドの強制的な回転が生じ、実装コストが増加し、不必要な取引活動が導入され、安定した市場ベンチマークとしてのインデックスの役割が低下します。また、上場企業がビジネスパフォーマンスとは完全に切り離された機械的なインクルージョンおよびエクスクルージョンイベントにさらされることになります。

上場企業への直接的影響

これらの構造的問題を総合すると、上場企業に深刻な下流の結果をもたらします：

– ビジネス運営とは無関係の人為的な再分類リスク
– ファンダメンタルズではなくインデックスルールのメカニクスによって引き起こされるパッシブファンドの流出
– ベンチマーク除外による資本コストの増加、運用パフォーマンスではなく外部の価格シグナルによって引き起こされる変動性の増加
– 株主が承認したトレジャリー戦略に課される構造的なペナルティ

BFCとその加盟企業は、バランスシートの資産ミックスではなく、法的地位と規制上の取り扱いが、事業会社と投資ファンドを区別する定義線であり続けるべきだと主張しています。

MSCIが「主要事業」の定義方法を修正しようとするならば、連合はそのようなフレームワークがデジタル資産を独自に失格とするのではなく、すべての資産クラスに一貫して適用されなければならないと主張しています。

MSCIへの正式な要請

ビットコイン・フォー・コーポレーションズとその影響を受ける加盟企業は、MSCIに対して正式に以下を要請しています：

– 提案されている50%以上のデジタル資産除外を撤回する
– 主要事業の業務ベースの定義を維持する
– インデックス構築における資産クラスの中立性を維持する
– 多要素、ビジネス連携の分類フレームワークについて、公開発行者と市場参加者と協力する

組織および個人投資家は、完全な立場書簡を確認し、http://msci.bitcoinforcorporations.com/ で署名を追加することができます。

ビットコイン・フォー・コーポレーションズについて

ビットコイン・フォー・コーポレーションズは、上場および非上場企業がビットコイントレジャリー戦略を理解、評価、実施するのを支援することに焦点を当てたエグゼクティブ教育および助言ネットワークです。この組織は、責任ある企業資本戦略をサポートするための研究、ツール、ピアコラボレーションを提供しています。

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