Le stimulus japonais secoue les marchés mondiaux alors que le yen chute et que la demande en crypto augmente

• Le rendement des obligations japonaises à 40 ans a atteint 3,774% jeudi.
• Les écarts de CDS à cinq ans ont atteint 21,73 points de base le 20 novembre.
• Le PIB s'est contracté au T3 2025 et l'inflation a atteint 3% en octobre.

Le nouveau plan de relance du Japon provoque de vives réactions sur les marchés mondiaux, avec le yen qui glisse à son point le plus faible face au dollar américain depuis janvier 2025 et les rendements obligataires à long terme qui atteignent des niveaux record.

Le cabinet a approuvé vendredi un plan de 21,3 billions de yens, le plus important depuis la période COVID-19, et l'annonce a immédiatement modifié les attentes sur les marchés des devises, des obligations et des cryptomonnaies.

L'ampleur du soutien et la pression sur les finances du Japon poussent désormais les investisseurs à reconsidérer leur évaluation du risque mondial, particulièrement à mesure que les conditions de liquidité évoluent.

Réinitialisation économique

Le plan se concentre sur l'allègement des pressions sur les prix, le soutien à la croissance et le renforcement des capacités de défense et diplomatiques.

Les subventions aux gouvernements locaux et les aides énergétiques constituent une partie essentielle du plan, et les ménages devraient recevoir environ 7 000 yens d'allocations sur trois mois.

Le gouvernement vise également à porter les dépenses de défense à 2% du PIB d'ici 2027.

Le budget supplémentaire devrait être adopté avant la fin de l'année, bien que la coalition au pouvoir ne détienne actuellement que 231 des 465 sièges de la Chambre basse.

Ce soutien intervient pendant une période de croissance affaiblie.

Le PIB du Japon a chuté de 0,4% au troisième trimestre 2025, soit une contraction annualisée de 1,8%.

L'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2% de la Banque du Japon pendant 43 mois et a atteint 3% en octobre 2025.

Les décideurs politiques s'attendent à ce que les nouvelles mesures augmentent le PIB réel de 24 billions de yens et génèrent un impact économique total proche de 265 milliards de dollars.

Pression croissante sur le marché

La relance budgétaire a intensifié les préoccupations concernant la viabilité de la dette à long terme et le stress du marché.

Les credit default swaps à cinq ans sur les obligations d'État japonaises ont atteint 21,73 points de base le 20 novembre, le niveau le plus élevé en six mois.

Le rendement des obligations à 40 ans du pays est passé à 3,697% immédiatement après l'annonce et a encore grimpé à 3,774% jeudi.

Chaque augmentation de 100 points de base des rendements augmente les coûts annuels de financement du gouvernement d'environ 2,8 billions de yens, ce qui a attiré l'attention sur la pression exercée sur les finances publiques au fil du temps.

Nikkei rapporte une prudence persistante concernant l'utilisation continue de la relance budgétaire au-delà des urgences, ajoutant une autre couche aux préoccupations des investisseurs.

Ce débat est devenu plus pertinent à mesure que la courbe des rendements se déplace et que les coûts d'emprunt du Japon augmentent.

Ces mouvements sont également importants pour le carry trade du yen de 20 billions de dollars. Les investisseurs empruntent généralement des yens à des taux bas et investissent sur des marchés étrangers à rendement plus élevé.

Un mélange de rendements plus élevés et de mouvements soudains des devises peut forcer le dénouement.

Les données historiques montrent une corrélation de 0,55 entre les inversions du carry trade du yen et les baisses du S&P 500, ce qui ajoute une autre source de volatilité.

Réaction du yen

Le yen a fortement chuté après l'annonce de la relance, suscitant des spéculations sur la stabilité future de la devise et le potentiel d'intervention.

Les exportations d'octobre ont augmenté de 3,6% en glissement annuel, mais cette augmentation n'a pas suffi à apaiser les inquiétudes concernant une pression économique plus large.

L'ampleur du soutien budgétaire et la persistance de l'inflation sont devenues des facteurs centraux dans la façon dont les marchés mondiaux interprètent les prochaines étapes du Japon.

Changement crypto

Ces conditions se répercutent directement sur les marchés des cryptomonnaies.

Un yen plus faible tend à pousser les investisseurs japonais vers des actifs alternatifs, y compris le Bitcoin, en particulier pendant les périodes de liquidité croissante.

Les experts ont noté que la décision du Japon s'ajoute à un environnement mondial qui comprend déjà un assouplissement potentiel de la Réserve fédérale américaine, des mouvements de trésorerie et un soutien continu à la liquidité de la Chine.

Ensemble, ces facteurs créent des conditions qui pourraient stimuler la demande de cryptomonnaies jusqu'en 2026.

En même temps, des rendements à long terme plus élevés posent un risque.

Si les opérations de carry trade du yen se dénouent rapidement, les institutions pourraient être forcées de vendre des actifs, y compris le Bitcoin, pour répondre aux besoins de liquidité.

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