La Réserve fédérale enregistre une troisième perte consécutive alors que les coûts d'intérêt dépassent les revenus

TLDR:

• La Réserve fédérale a enregistré une perte de 18,7 milliards de dollars en 2025, marquant sa troisième année consécutive dans le rouge.
• La hausse des paiements d'intérêts sur les réserves et les accords de rachat inversés continue de dépasser les revenus des obligations détenues.
• Les pertes ont atteint un sommet en 2023 et se sont réduites en 2025, signalant un changement progressif à mesure que les pressions sur les taux se stabilisent.
• La Fed a suspendu les versements au Trésor après des années de bénéfices, reflétant une tension continue sur le bilan. 

La Réserve fédérale américaine a signalé une troisième perte d'exploitation annuelle consécutive en 2025, prolongeant une période financière rare. Les derniers chiffres ont montré une perte de 18,7 milliards de dollars, poursuivant une tendance qui a commencé en 2023 après une longue période de rentabilité stable.

Les pertes de la Fed s'étendent sur une troisième année

Des données récentes partagées dans une publication de The Kobeissi Letter ont confirmé les pertes continues de la banque centrale. Le tweet a noté que les pertes totales ont atteint 210,3 milliards de dollars sur trois ans.

Il a également souligné que 2023 a enregistré la perte la plus profonde, suivie d'un déficit plus faible en 2024 et d'un écart plus étroit en 2025.

https://twitter.com/KobeissiLetter/status/2045690597764186307?s=20

La publication a expliqué que les pertes proviennent de paiements d'intérêts plus élevés aux banques et aux fonds du marché monétaire. Dans le même temps, les revenus des obligations et des titres adossés à des hypothèques sont restés plus faibles. Cet écart entre les dépenses et les revenus a maintenu la Réserve fédérale en territoire négatif depuis septembre 2022

Avant cette période, la banque centrale avait un long historique de bénéfices. De 2000 à 2007, les revenus sont restés stables entre 20 et 35 milliards de dollars. Cependant, les bénéfices ont augmenté après la crise financière de 2008 lorsque les taux directeurs ont baissé et que les achats d'actifs ont augmenté.

Entre 2009 et 2015, les bénéfices ont fortement augmenté, atteignant un pic d'environ 115 milliards de dollars. Au cours de ces années, la Réserve fédérale détenait de grandes quantités de titres à rendement plus élevé tandis que les coûts de financement restaient proches de zéro. En conséquence, les revenus sont restés élevés pendant plusieurs années.

Les hausses de taux modifient la structure financière

La position financière a commencé à changer à mesure que les taux d'intérêt augmentaient. De 2016 à 2022, les bénéfices ont commencé à diminuer, bien qu'ils soient restés positifs. Les revenus ont évolué dans une fourchette de 55 à 105 milliards de dollars pendant cette période.

Les conditions ont changé en 2023 lorsque des hausses de taux agressives ont augmenté les coûts d'emprunt dans tout le système. La Réserve fédérale a commencé à payer des intérêts plus élevés sur les réserves et les accords de rachat inversés. Pendant ce temps, les rendements de son portefeuille d'obligations existant sont restés fixés à des taux plus bas.

Ce changement a fait en sorte que les dépenses dépassent les revenus, entraînant la première perte annuelle en décennies. Le déficit a atteint environ 115 milliards de dollars en 2023, marquant le point le plus bas de la série de données. Les pertes se sont poursuivies en 2024 à environ 80 milliards de dollars avant de s'atténuer en 2025.

Dans le même temps, la Réserve fédérale a cessé d'envoyer des bénéfices au Trésor américain. Cette pause a mis fin à une longue série de versements qui avaient totalisé plus de 1,36 billion de dollars depuis 2008. Ce changement reflète la position financière actuelle plutôt qu'une limitation structurelle.

Malgré les pertes, la Réserve fédérale continue ses opérations normales. Le système lui permet de gérer les déficits sans faire face à des préoccupations de solvabilité. La banque centrale enregistre des actifs différés au lieu d'arrêter ses fonctions.

Les chiffres récents montrent que l'ampleur des pertes a commencé à se réduire. Le passage de déficits plus profonds à une perte plus faible en 2025 signale un changement de rythme. Les résultats futurs dépendront des tendances des taux d'intérêt et des changements dans les coûts de financement.

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