比特幣總是過快地吸引各種解釋。宏觀衝擊來襲、疫情恐慌爆發、交易所倒閉、監管機構做出期待已久的決定,幾小時內故事就開始固化:這就是比特幣波動的原因。
伊朗最新的地緣政治動盪再次觸發了這種反應,每一次情緒波動都迅速被納入更大的敘事中,探討比特幣在不確定時刻應該扮演什麼角色——對沖工具、風險資產、避險資產還是恐慌交易。
然而,無論標題聽起來多麼明確,比特幣很少以這些解釋所暗示的那種簡潔的因果方式波動。
根據 Outset Data Pulse (ODP) 的分析,涵蓋近 64,000 條 CoinDesk 標題和 4,381 天的比特幣價格數據,重大加密貨幣新聞與比特幣下一步走勢之間的關係出乎意料地薄弱。
刻意選擇 CoinDesk 作為唯一媒體來源:其悠久歷史、一致性和廣泛的編輯範圍使其成為加密貨幣新聞如何進入市場的最清晰長期代表之一。
即便如此,標題數量的變化與比特幣回報幾乎沒有關係,標題情緒僅能解釋接下來發生的事情的 0.5%。
這留下了一些更微妙且更令人不安的東西:當故事感覺具有決定性時,市場往往已經繼續前進。
當最大的故事無法傳遞明確信號時
在那些看似太重要而不會被誤讀的時刻,這種脫節最容易看出:
- 現貨比特幣 ETF 獲批,2024 年 1 月 11 日:CoinDesk 當天發布了 51 篇文章。比特幣隔天下跌了 7.6%,三天內下跌了 10%。
- FTX 餘波,2022 年 12 月 5 日:CoinDesk 發布了 100 篇文章——整個數據集中最繁忙的新聞日。比特幣幾乎沒有波動,隔天小幅上漲 0.7%。
- 比特幣重回 $1,000,2017 年 1 月 4 日:報導讀起來像是突破。價格隔天下跌了 11%,三天內下跌了近 20%。
圖片來源:Outset Data Pulse
新聞和價格通常足夠接近,看起來存在因果關係,但當報導達到高峰時,比特幣通常已經經歷了預期、定位和市場流動。
大多數看似信號的東西並非如此
在更廣泛的分析中,加密貨幣媒體報導中許多看似有意義的內容未能成為比特幣下一步走勢的可靠信號。
ODP 及其母分析平台 Outset Media Index 背後的研究人員通過 Granger 因果關係、圍繞主要報導高峰的事件研究、使用 FinBERT 的情緒分析以及高峰新聞日的主題聚類來測試這種關係。
結果如何?新聞並未有意義地預測比特幣的下一步走勢,情緒幾乎沒有幫助,甚至監管(最強有力的可信類別)也未能產生明確的信號。
Granger 因果關係測試在雙向的五個短滯後期進行,它們沒有顯示新聞可靠地預測價格。如果說有什麼的話,反向關係看起來稍微更可信一些。
最明顯的模式之一出現在主要報導高峰期。比特幣通常在它們之前已經上漲,然後在之後幾天往往會下跌。這種模式表明,高峰報導通常標誌著走勢正在被消化而非被發現的時刻。
正如 ODP 所顯示,在高峰新聞日,約 61% 的標題屬於廣泛的行業噪音——合作夥伴關係、籌資、產品發布、穩定幣發展、NFT 和遊戲更新——這些故事可能填滿新聞週期,但沒有提供與比特幣下一步走勢的任何明顯聯繫。
監管約佔報導的 21%,使其成為最大的可明確識別類別。如果連監管新聞都難以產生可用的優勢,那麼將標題視為交易輸入的理由就變得更難以捍衛。
圖片來源:Outset Data Pulse
在這個視角下,比特幣一些最熟悉的敘事看起來也更弱了。減半,可以說是其討論最多的長期驅動因素,並未在極端新聞日作為一個獨特的集群出現。這種缺席是引人注目的,正是因為減半經常被視為比特幣最明確的基本驅動因素之一,這表明比特幣一些最重要的力量並不像人們通常假設的那樣通過每日標題週期運作。
這改變了對比特幣解讀的什麼
標題仍然有用。它們幫助理解市場已經吸收的內容。它們組織事件,賦予它們語言,並將分散的資訊轉化為可理解的東西。但這與給交易者帶來優勢不是同一回事。
對於任何試圖實時理解比特幣的人來說,這種差異很重要。一個快速的標題可能感覺可操作,僅僅因為它帶來了清晰度。但清晰度往往只在市場已經處理完不確定性之後才出現。資訊對讀者來說可能是新的,但對市場而言並非如此。
這就是為什麼加密貨幣中一些最受關注的新聞事件會讓比特幣交易者同時感到知情和遲到。報導並沒有錯。它只是在許多人假設的不同階段到達。
新聞仍然重要
Outset Data Pulse 的發現並不意味著標題無關緊要,或者比特幣從不對真正新鮮的資訊做出反應。在非常短的時間框架內,意外發展仍然可以震動市場,社交平台或私人渠道可能比傳統報導更快地傳遞信號。
每日數據也有其局限性:如果新聞使比特幣在三十分鐘內急劇波動,而價格隨後反轉,那麼這種影響可能會消失在每日收盤圖表中。情緒本身不僅薄弱,而且不穩定,經常隨著時間改變方向,而不是產生任何持久的模式。而且由於這項分析依賴於單一來源,它無法單獨捕捉加密貨幣資訊流的整個宇宙。
主要觀點仍然成立:在加密貨幣中,故事經常被解讀為觸發因素,而它們實際上只是姍姍來遲的解釋。比特幣不會等待標題來使走勢成真。當故事感覺塵埃落定時,市場通常已經繼續前進。
