菲律賓銀行債券可能表現不佳

CREDITSIGHTS維持對大多數菲律賓銀行美元債券的「市場表現不佳」建議，理由是去年防洪貪腐醜聞後成長預期轉弱，以及資產品質持續面臨壓力。

該研究機構從相對價值角度維持對BDO Unibank, Inc. (BDO)和菲律賓群島銀行(BPI)的表現不佳評級。由於基本面較弱和相對價值利差緊縮的綜合因素,該機構也對Security Bank Corp.、Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC)和菲律賓國家銀行(PNB)給予表現不佳評級。CREDITSIGHTS在3月9日發布的報告中表示,Metropolitan Bank & Trust Co.維持市場表現評級。

CREDITSIGHTS預期BDO、BPI和Metrobank美元債券相對於印度國家銀行的美元發行將大致持平交易,理由是印度經濟動能更強勁且資產品質更健康。

該報告也指出,菲律賓銀行的貸款獲利能力今年可能面臨較小的政策利率下調壓力。

相對於BDO,Security Bank的美元債券預期將以20-30個基點的折價交易,反映其快速零售成長帶來的資本較薄弱和信貸成本較高。

RCBC的美元債券預期將面臨類似的利差,因為積極擴張至高收益但風險較高的零售和中小企業領域已對獲利能力造成壓力。

CREDITSIGHTS強調RCBC在其涵蓋的銀行中盈利表現最弱。

「管理層表示,未來風險加權資產成長將更有針對性並重新調整,以維持普通股權一級資本比率在13%以上(截至2025年第四季為13.6%),但我們看到一些執行風險,因為RCBC的積極放貸通常超過內部資本累積速度,導致資本比率隨時間下降,」該機構表示。

PNB的美元債券預期將與Security Bank持平交易,由於菲律賓銀行美元優先債券整體利差緊縮而維持表現不佳。

儘管該銀行去年改善了獲利能力和資產品質,但其零售擴張帶來潛在的資產品質風險。

CREDITSIGHTS表示,從信用角度來看,該機構持續看好大型第一級菲律賓銀行,但對第二級貸款機構保持謹慎。

該機構補充表示,風險來自高風險貸款快速成長、準備金覆蓋率薄弱(72-86%),以及因快速風險加權資產擴張超過內部資本累積速度而承壓的資本緩衝。— AMCS