現代衝突不再需要摧毀石油供應來破壞全球經濟穩定——它只需要在貿易動脈中注入疑慮。隨著涉及伊朗、美國和以色列的緊張局勢在波斯灣蔓延,真正的經濟衝擊不僅在於荷莫茲海峽可能關閉的可能性,更在於現在嵌入每一桶通過海峽石油中的風險溢價。當全球近五分之一的石油流經一條被飛彈、海軍巡邏和戰爭風險保險附加費籠罩的走廊時,能源價格、運費、通脹預期和貨幣穩定性開始同時重新定價。

對於像菲律賓這樣依賴進口的經濟體而言,傳導速度極快。更高的燃料成本對披索造成壓力,壓縮企業利潤率,並使貨幣政策複雜化。在一個建立在不間斷流動基礎上的全球貿易體系中,石油成為槓桿,荷莫茲成為支點,地緣政治不確定性通過它們轉化為全球通脹。

菲律賓石油市場日益緊張不安,中東衝突為全球能源交易注入新的波動性,引發人們擔憂如果原油繼續攀升,國內油價可能很快突破每公升₱90。

當地燃料零售商已經實施新一輪價格上漲——汽油每公升₱1.90、柴油₱1.20、煤油₱1.50——這標誌著今年汽油連續第八週上漲,柴油和煤油連續第十週上漲,因為全球市場正在為地緣政治風險定價。

經濟學家警告,由於菲律賓進口約90%的石油供應,價格衝擊比許多有燃料補貼的亞洲經濟體更直接地傳導給消費者,放大了原油上漲的通脹影響。隨著能源部(DOE)警告波斯灣的緊張局勢可能在未來幾週推高價格,每公升₱90的汽油前景不再是遙遠的情景,而是一個新興風險,可能波及全國的運輸成本、發電和更廣泛的生活成本。

戰爭地帶

荷莫茲海峽長期以來一直被認為是全球經濟中最敏感的能源咽喉要道。這條狹窄的水道——最窄處僅21英里寬——每天仍然運輸約2,000萬至2,100萬桶石油,相當於全球消費量的約五分之一,以及全球近20%的液化天然氣貿易。按年計算,通過這條走廊的能源價值超過6,000億美元。(閱讀:什麼是荷莫茲海峽,為什麼它對石油如此重要?)

最近的地緣政治發展重新喚起了曾經的理論性中斷情景。分析師和航運保險公司已經開始公開討論緊張局勢升級可能暫時停止或限制海峽通行的可能性。即使沒有實際封鎖,脆弱性的感知也足以推動市場。

但風險矩陣已經擴大到運輸之外。

伊朗的報復姿態越來越多地包括對更廣泛的波斯灣能源生態系統的威脅——儲存終端、加工廠、管道、出口中心,以及維持煉油綜合體的支持性基礎設施。與運輸風險不同,運輸風險為航運時間表注入不確定性,基礎設施損害會從系統中移除實際供應能力。

預計2026年全球石油需求為每天1.03億至1.04億桶。剩餘產能——主要集中在沙特阿拉伯和石油輸出國組織(OPEC)成員國中的少數生產國——被認為在最佳條件下徘徊在每天400萬至500萬桶左右。如果波斯灣每天200萬至300萬桶的產量或出口能力受到干擾,市場將立即為該緩衝的侵蝕定價。

這種區別至關重要。

地緣政治風險溢價可使原油價格每桶上漲5至15美元。真正的供應衝擊——桶數從市場消失——可以將價格推高20至40美元,特別是如果剩餘產能受到政治限制或反應緩慢。在過去對波斯灣能源基礎設施的攻擊中,原油基準在數日內飆升10%至20%。

全球能源系統在緊密平衡上運作。2%的供應中斷可能引發兩位數的價格波動,因為短期內能源需求高度缺乏彈性。航空公司、航運公司、發電廠和製造商無法立即減少消費。他們吸收更高的成本並將其轉嫁出去。

航運市場受衝擊

在波斯灣運營的船舶的戰爭風險保險費已從和平時期幾乎可以忽略的水平飆升到某些航線貨物價值的2%至4%。對於一艘載有200萬桶原油、每桶價值90美元的超級油輪,這意味著每次航行增加360萬至720萬美元的額外保險成本。超大型原油運輸船的租船費率也大幅上漲,因為船東為地緣政治風險定價。

如果全球原油從每桶80美元上漲到110美元——增加了37%——能源進口經濟體幾乎立即吸收這一衝擊。對於進口約90%石油需求的菲律賓而言,原油價格每持續上漲10美元,就會為該國年度石油進口帳單增加約₱550億至₱600億。

因此,30美元的飆升將轉化為約₱1,650億至₱1,800億的額外進口成本,相當於國內生產總值(GDP)的0.7%至0.8%。該國的石油進口帳單——估計每年約150億美元——如果原油維持在三位數區域,可能膨脹到200億美元。僅這一擴張就會擴大經常帳戶赤字,並對披索施加貶值壓力。

燃料通脹將迅速跟進。全球原油上漲30美元可能使國內油價每公升上漲₱15至₱20,具體取決於貨幣走勢和稅收轉嫁。一些當地能源監測組織警告,如果原油維持在每桶100美元以上的水平,菲律賓零售汽油價格可能接近每公升₱90——這一水平既有心理影響也有經濟後果。

對家庭而言,這意味著更高的通勤成本和更昂貴的食品配送。對企業而言,這提高了整個供應鏈的物流費用。對政策制定者而言,正當經濟試圖維持增長之際,這加劇了通脹管理的緊迫性。

電價並非免疫

菲律賓約三分之一的發電量仍與進口化石燃料有關,包括煤炭和液化天然氣。不斷上漲的全球燃料成本最終將反映到發電費用中,如果能源市場收緊,可能將批發電價推高5%至10%。

這種波動的可能性已經促使該國能源部門內部進行戰略重新評估。

菲律賓最大的電力分銷商Meralco已開始全面審查其燃料採購和採購策略。Meralco董事長兼首席執行官Manuel V. Pangilinan啟動了措施,以預測全球能源市場的潛在中斷,並減輕價格波動向電費的傳導。

Pangilinan強調,公司的優先事項是幫助消費者緩衝不斷上漲的全球能源成本,同時確保穩定的電力供應。Meralco已將這些努力與總統辦公室和能源部(DOE)的努力保持一致,以在整個經濟中擴大能源效率實踐。

在內部,該公用事業公司正在實施更嚴格的節能協議、提高運營效率、優化車隊運營並加強能源監測系統。雖然這些措施無法使菲律賓免受全球石油衝擊,但它們代表了一種先發制人的努力,以軟化其國內影響。

貨運市場放大影響

燃料油佔海運承運商運營成本的40%至60%。燃料油價格持續上漲30%可能使全球運費上漲10%至25%,即使需求沒有激增。進口中間商品的菲律賓製造商將面臨更高的物流成本、更薄的營業利潤率和更長的庫存周期。

企業財報不會提及波斯灣的飛彈襲擊。它們將顯示銷售成本上升、營業利潤率收窄和營運資金周期延長。

這就是地緣政治衝擊如何悄悄遷移到財報季。

更廣泛的全球影響令人清醒。波斯灣地區約佔全球海運石油出口的30%。影響出口終端、管道或煉油基礎設施的中斷可能向外波及整個全球供應鏈,因為儲存緩衝有限,現代貿易在即時物流上運作。

現代能源市場在狹窄的緩衝上運行。移除部分緩衝,波動性就會加速。

像大多數能源進口經濟體一樣,菲律賓無法控制這一變量。它只能吸收它。

如果石油穩定在90美元左右,衝擊仍可控。在$110時,通脹管理變得顯著更加困難。在120美元或以上時,菲律賓中央銀行(BSP)可能面臨在捍衛價格穩定和支持經濟增長之間做出不舒服選擇的局面。– Rappler.com

資料來源:本分析借鑑了來自Reuters、Al Jazeera和The Guardian的經過驗證的報導和市場數據,以及來自U.S. Energy Information Administration的能源市場統計數據、來自Organization of the Petroleum Exporting Countries的產量和剩餘產能數據,以及由S&P Global Commodity Insights編制的航運和保險基準。菲律賓能源需求、進口敞口和價格傳導估算來自Department of Energy、Bangko Sentral ng Pilipinas的公開數據,以及包括Manila Electric Company關於供應和燃料風險評估的聲明在內的行業披露。

點擊此處查看更多Vantage Point文章。