比特幣瞄準底部,中東戰爭推動黃金創歷史新高

中東地區戰爭的升級迫使數位資產與實體資產脫鉤,投資者在歷史週期與即時地緣政治衝擊之間進行權衡。這種轉變引發了關於為何Bitcoin目前瞄準底部水平,以及BTC與黃金之間不斷擴大的估值差距如何定義本週期的緊迫問題。 

地緣政治升級

中東軍事衝突已達到數十年來最廣泛的程度,從根本上改變了市場對風險的看法。伊朗最近發射了大量導彈和無人機,目標針對以色列、美軍基地和海灣盟友。

彭博社和路透社的報導證實了杜拜、科威特和巴林發生的爆炸,促使川普總統宣布在伊朗進行「重大戰鬥行動」。他明確表示,美軍打算消滅伊朗的海軍、導彈和核基礎設施。

隨著全球不確定性激增,Bitcoin未能作為防禦性避險工具發揮作用。相反,該資產表現為高貝塔流動性工具。黃金在過去一年中飆升了80%,達到5,280美元,而Bitcoin仍困在波動區間內。

週日,隨著美國和以色列空襲擊斃伊朗最高領袖阿亞圖拉·阿里·哈梅內伊的報導,敘事發生了劇烈轉變,導致Bitcoin在流動性稀薄的情況下反彈回到68,000美元。然而,川普總統敦促伊朗人民推翻政權,並同時誓言繼續軍事打擊。這樣的反彈抹去了週六的損失,但分析師仍持懷疑態度。

地緣政治升級

為何BTC顯示極度低估

儘管面臨即時價格痛苦,技術指標顯示Bitcoin相對於其實體對應物在歷史上處於便宜水平。Jan3執行長Samson Mow認為,當以黃金市值和全球貨幣供應量衡量時,Bitcoin仍低於其趨勢24%-66%。

儘管4月交割的黃金期貨收於5,247美元,但像PAXG這樣的代幣化黃金以5,404美元的溢價交易,反映了對避險資產的絕望爭奪。Mow將黃金標記為「過度擴張」,並指出Bitcoin對黃金的Z分數是趨勢反轉的主要指標。

根據CryptoQuant分析師Arab Chain的說法,Bitcoin Z分數目前為-1.24,表明Bitcoin相對於黃金的交易價格顯著低於其歷史平均水平。歷史顯示,當此指標跌破-2時,Bitcoin通常會經歷大規模反彈。例如,在2022年FTX崩潰期間,Z分數跌破-3,導致隨後一年反彈了150%。

2020年COVID崩盤期間也出現了類似的模式,隨後出現了300%的飆升。儘管目前的分數尚未達到-2的門檻,但向下的軌跡顯示該資產正在進入反轉的「黃金」區域。許多專家和交易者對2026年及未來幾年的重大反轉抱有很高的期望。

此外,Mercado Bitcoin的Rony Szuster指出美元和黃金計價之間的時間線差異。Bitcoin在2025年1月達到了相對於黃金的峰值。如果標準的12至13個月熊市週期適用,黃金計價價格的市場底部應該在2026年3月到達。

然而,美元計價的峰值出現得較晚,在2025年10月達到126,000美元,這顯示儘管Bitcoin與黃金相比今天可能看起來像是便宜貨,但美元計價的「最終底部」可能要到2026年底才會出現。

為何BTC顯示極度低估

機構累積區域

2026年2月打破了所有季節性預期。歷史上對加密貨幣來說是強勁的月份,2月反而出現了-14.94%的跌幅,這源於流動性稀薄、槓桿失衡和現貨需求疲軟的結構性組合,而非單一負面標題。

整個月的鏈上信號保持脆弱,已花費產出利潤率(SOPR)保持在1以下,表明投資者持續實現虧損。此外,持平的已實現市值顯示沒有重大新資本進入生態系統以支撐84,000美元的價格水平。

ETF資金流出中的鯨魚累積

機構資金流講述了兩類不同投資者的故事。自11月以來,現貨Bitcoin ETF的資金流出總額達到78億美元,在地緣政治緊張局勢升級後,約佔其管理總資產的12%。

相比之下,「鯨魚」投資者將此次低迷視為戰略累積區域。2月中旬的數據顯示,阿布達比的Mubadala投資公司和Al Warda投資實際上增加了對現貨Bitcoin ETF的曝險。這些大型實體正在忽視短期噪音,專注於統計上的「恐懼區域」。

要實現可持續的價格轉變,市場需要的不僅僅是槓桿驅動的反彈。分析師呼籲連續的ETF資金流入、穩定的正Coinbase溢價以及穩定幣供應的持續增長。當前的反彈主要反映了空頭回補而非有機累積。

Bitcoin因中東戰爭推動黃金至歷史新高而瞄準底部一文首次出現在NFT Plazas。