深入探討 BTC 庫存公司 Empery Digital (EMPD) 混亂的委託書爭奪戰

Empery Digital (EMPD) 正爆發一場公開爭鬥,這是一家持有 3,723 BTC 的比特幣 BTC$66,061.04 資產管理公司,其股價在過去 12 個月下跌了 45%。

雖然與 Michael Saylor 的 Strategy 等公司相比,這是一個較小的持倉,但與激進投資者的董事會鬥爭使這家公司成為焦點。

在 2 月 4 日的一封信中,投資者 Tice P. Brown——Woodmont Partners 家族辦公室的創始人兼管理合夥人表示,他擁有該公司 9.8% 的股份,指控管理層行為魯莽、治理不善,允許員工「日內交易數千萬或數億美元的比特幣衍生品」。他呼籲聯席執行長 Ryan Lane 和其他董事會成員辭職,並要求出售所有比特幣,將現金返還給股東。

Empery 的管理層拒絕了 Brown 的指控,並對近期事件提供了不同的說法。這場爭議現在涉及收購談判、辦公室會議以及公司使用比特幣衍生品的問題。

「管理層試圖與 Brown 先生達成協議,因為它認為這樣的協議將符合公司及其所有股東的最佳利益,」該公司在其網站上的一篇貼文中表示。「令人失望的是,Brown 先生結束了這些對話,並發出他的信函以推進他自私自利的行動。」

核心問題很簡單:市值 1.4 億美元的 Empery 應該繼續圍繞其比特幣持倉進行建設,還是出售它們並結束營運,尤其是在比特幣價格從歷史高點暴跌、大多數資產管理公司都處於困境的情況下?

選擇權交易

根據 WallStreetZen 數據和 SEC 文件,Brown 從 12 月開始建立持倉,現在是第三大股東,他主張後者。

Brown 拒絕對本報導發表評論,但他在信中表示,清算所有比特幣將縮小公司股價約 3.96 美元與其淨資產值 4.72 美元之間的差距。

然而,Empery 表示,出售所有比特幣將破壞長期潛力並損害其策略。

該策略涉及利用其持倉來支持選擇權交易計劃,包括出售價外看漲期權和看跌期權,以及價差交易,以收取權利金。這是一些其他比特幣資產管理公司採用的方法,包括 Metaplanet——第四大比特幣企業持有者,以根據其比特幣持倉產生收入。

簡單來說,這意味著公司從想要獲得比特幣價格波動敞口的其他市場參與者那裡賺取費用。如果比特幣保持在某些價格區間內,Empery 保留權利金。如果價格大幅波動,公司將面臨合約定義的限制。

這是私人恩怨

這場分歧也變成了私人恩怨。

Brown 畢業於哈佛學院和哈佛法學院,他在最近的文件中指出,自 2014 年以來,他通過家族辦公室進行了「數億美元的公開和私人投資」,並曾擔任 PharmChem 的董事長,該公司去年以高於公開市場價格的溢價被收購。

他描述了在 Empery 位於洛克菲勒中心辦公室的 1 月會議,他說 Lane 讓保安將他趕出去。Empery 表示,會議在 Brown 堅持公司立即清算並拒絕離開(除非保安護送他出去)後結束。

在 2 月 23 日的一封信中,Brown 表示公司提出以溢價購買他的股份,以換取一份暫停協議。

該公司在其貼文中表示,它沒有主動提出購買 Brown 的股份。相反,它聲稱 Brown 的主經紀商接洽了該公司以探索潛在交易。Empery 確認進行了討論,但表示談判因價格問題而破裂。

一位熟悉談判的人士告訴 CoinDesk,Brown 尋求每股 7.50 美元,對公司的估值約為 2.7 億美元,而其當前市值為 1.36 億美元。

競選董事會席位

這場委託書爭奪戰在 2 月 26 日進一步升級,當時 Brown 提交了正式通知,提名自己競選 Empery 董事會成員。在文件中,Brown 披露他的持股已增加到 10.3%,代表超過 330 萬股。

他批評了公司的「毒丸計劃」,並進一步提到「管理層試圖強加暫停協議」,認為它們只是為了鞏固現任者,而不是讓股東實現變革。

Brown 吹噓自己作為哈佛法學院畢業生和 PharmChem 前董事長的背景,表示如果當選,他將努力消除股東監督的障礙,並大幅增加返還給投資者的資本。

「公司繼續持有比特幣沒有持續的商業目的,因為存在數十種更便宜的方式來獲得比特幣敞口,」Brown 在文件中寫道。

比特幣資產管理處於困境

CoinGecko 數據顯示,該公司的比特幣以平均每枚 122,283 美元的價格購買,總成本為 4.55 億美元。目前價值為 2.355 億美元,這意味著出售將導致近 2.2 億美元的已實現損失。

儘管如此,該公司表示出一些靈活性。在最新聲明中,Empery 表示可能會使用現有現金或減少其比特幣持倉來資助股份回購或償還借款,這是其他資產管理公司已經做過的事情。但它沒有支持全面出售。

它還表示,最近的回購在不到一個月的時間內將其股價與淨資產值之間的差距縮小了約 40%。

目前,雙方似乎都不準備讓步。這場爭議不僅可能塑造 Empery 的未來,還可能預示著在波動的市場中,其他擁有大量比特幣資產的小型上市公司將面臨什麼。