派拉蒙付給 Netflix 28 億美元解約金 成功併購華納兄弟探索

派拉蒙確定完成對華納兄弟探索併購協議，Netflix 則帶著 28 億美元解約金正式退出競逐。
隨著Netflix在稍早時候表態不願提高報價，並且退出競爭，派拉蒙 (Paramount Skydance)正式宣佈與華納兄弟探索 (Warner Bros. Discovery, WBD)達成合併協議。為了促成這筆交易，派拉蒙毫不手軟地替華納兄弟探索向Netflix支付高達28億美元的違約「分手費」。

每股31美元成交，對影院與監管機構的「三大承諾」

根據官方公布的協議內容，派拉蒙將以每股31美元對華納兄弟探索進行估值收購。為了安撫好萊塢影視圈及各國監管機構對於「市場壟斷」與「扼殺院線」的擔憂，派拉蒙在合約中作出了幾項極具份量的承諾：

• 保障院線產量：合併後的新公司，保證每年將製作並發行至少30部院線電影。

• 維持院線空窗期：所有院線電影在登上VOD (隨選視訊)或自家串流平台前，必須保證至少45天的傳統院線獨家放映期 (事實上，Netflix在先前的談判中最終也妥協同意了此條款)。

• 預期完成時間：雙方預計這筆世紀交易將在2026年第三季正式完成交割。

政治人脈與反壟斷審查的終極角力

相較於Netflix當初只想「挑肥揀瘦」買下華納兄弟片廠與HBO資源，派拉蒙的優勢在於他們願意吞下華納兄弟探索「全家餐」，包含那些日漸式微的傳統有線電視網。

不過，買下來是一回事，能不能順利通過反壟斷審查又是另一回事。

外界普遍認為，派拉蒙執行長David Ellison與其億萬富翁父親Larry Ellison，與川普政府之間有著密切的政商關係，這或許能為聯邦層級的審查大開綠燈。但挑戰在於地方與國際——加州檢察長Rob Bonta近期已明確表態將密切關注此案，加上海外監管機構的嚴格把關，這條合併之路依然充滿變數。

延遲代價高昂：派拉蒙背負的百億級風險

為展現勢在必得的決心，派拉蒙簽下了極度嚴苛的違約與延遲條款。

如果交易因為監管審查等因素遭到延宕，自2026年9月30日起，派拉蒙必須向華納兄弟探索支付「每日延期補償金」 (daily ticking fee)，金額高達每季每股0.25美元。更驚人的是，如果這筆交易最終不幸被監管機構徹底封殺，派拉蒙則必須向華納兄弟探索支付高達70億美元的高額終止費用。

分析觀點

表面上看，Netflix輸掉這場華納兄弟爭奪戰；但從商業策略與財務體質來看，Netflix恐怕才是真正的贏家。

Netflix不僅讓帳上平白多出28億美元現金，更成功逼迫競爭對手派拉蒙承擔極度不合理的溢價與違約風險。而派拉蒙為了拿下華納兄弟探索，現在不僅背負著龐大的傳統電視網債務，頭頂上還懸著70億美元的監管違約金與高昂的延遲利息。

未來兩年內，派拉蒙的高層勢必得將所有精力耗費在應付律師、政客與無止盡的聽證會上。對於Netflix來說，讓一個主要的競爭對手陷入沉重的財務與行政泥淖中，這筆帳怎麼算都非常划算。