HIVE Digital (HIVE) 股價下跌，儘管創下公司史上最佳季度表現

TLDR

• HIVE Digital 公佈第三季創紀錄營收 9,310 萬美元,年增 219%,儘管比特幣價格下跌了 10%。
• 毛利率飆升超過六倍至 3,210 萬美元,約佔總營收的 35%。
• HIVE 與 Bell 簽署為期兩年、價值 3,000 萬美元的合約,部署 504 個 Nvidia B200 GPU,將 HPC 年度營收運行率提升約 75%。
• 9,100 萬美元的淨虧損主要由非現金費用推動,包括 5,700 萬美元的折舊。
• H.C. Wainwright 維持買入評級,目標價 7 美元,稱 HIVE 相較於挖礦同業有 50% 的折價。

HIVE Digital Technologies 迎來有史以來最佳季度,而比特幣幾乎不值得居功。

截至 2025 年 12 月 31 日的三個月內,HIVE 公佈營收 9,310 萬美元,較去年同期增加了 219%。毛利率達到 3,210 萬美元,年增超過六倍。

這些結果出現在加密貨幣的艱困時期。比特幣在該季度下跌了約 10%,而網路難度攀升了 15%,這些條件在 2024 年減半後擠壓了整個挖礦產業的利潤空間。

HIVE Digital Technologies Ltd., HIVE

HIVE 在此期間挖掘了 879 個 BTC,並將其安裝算力增加到每秒 25 exahash,高於 2025 年初的僅 6 EH/s。該公司現在約佔全球 BTC 網路的 2%。

標題令人印象深刻。細節則較為複雜。HIVE 本季公佈淨虧損 9,100 萬美元,儘管執行長 Aydin Kilic 將其中大部分歸因於非現金項目:巴拉圭新硬體的 5,700 萬美元折舊,以及與 BTC 價格波動相關的 3,100 萬美元公允價值衍生品費用。調整後 EBITDA 約為 570 萬至 600 萬美元。

該公司在季末持有 481 個 BTC 庫存,約 1,400 萬美元現金,以及 1,400 萬美元數位貨幣。

AI 投資開始獲得回報

HIVE 的高效能運算部門品牌 Buzz 本季創造了約 500 萬美元營收,年度運行率達到 2,000 萬美元。

2 月,HIVE 與 Bell 簽署為期兩年、價值 3,000 萬美元的合約,在曼尼托巴設施部署 504 個 Nvidia Blackwell B200 GPU。預計該交易將使 HPC 年度經常性營收在 2026 年第一季末達到 3,500 萬美元。Kilic 表示定價較初步預測高出了 30%。

HIVE 的目標是在年底前在 Buzz 上達到 11,000 個 GPU,高於目前的 5,000 個。該公司的長期目標是到 2026 年第四季達到 1.4 億美元的年度 AI 雲端營收,以及 2.25 億美元的 HPC 總營收。

華爾街開始關注

H.C. Wainwright 在業績公佈後重申買入評級,維持 7 美元目標價。該公司表示,HIVE 相較於尚未宣布 HPC 交易的 BTC 挖礦同業有 50% 的折價,並認為市場對 GPU 雲端業務幾乎沒有給予任何評價。

HIVE 股價在報告發布後的週二下跌了超過 2%。

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