巴菲特執掌波克夏 60 年正式卸任執行長退休，生涯六大關鍵決策回顧

執掌波克夏 60 年，巴菲特正式宣告卸任執行長。從一場意氣之爭到兆元帝國，他用保險浮存金與護城河，證明在瘋狂的華爾街，最老派的「慢」與「誠信」，才是生存至今的終極武器。 （前情提要：股神巴菲特最後的股東信全文：活出你希望被紀念的人生，執掌波克夏60年謝幕 ） （背景補充：巴菲特坦言：真感受到自己老了，思考與閱讀漸感吃力..首談卸任波克夏CEO決定）   在奧馬哈辦公室坐了整整一甲子的投資傳奇，華倫·巴菲特（Warren Buffett）正式卸下執行長職位，由現年 63 歲的阿貝爾接過權杖，而巴菲特則將繼續留任公司董事長。 這個男人花了六十年，用一種近乎偏執的耐心，把一間快倒閉的紡織廠磨成了一座價值兆元的資本堡壘。今天我們就來聊聊他領導波克夏期間的故事。 買下波克夏是意氣之爭？ 很多人以為巴菲特買下波克夏是因為看好紡織業，錯了，這整件事的起點其實是一場非常孩子氣的意氣之爭。 1960 年代的波克夏是一間爛透了的紡織公司。巴菲特本來只是想玩個短線，賺點差價就跑。當時的執行長斯坦頓答應要以每股 11.5 美元回購他手上的股票，結果正式合約寄來時，價格竟然被偷偷壓低到了 11.375 美元。 就為了那區區 12.5 美分，這老頭被惹毛了。他沒賣掉股票，反而瘋狂掃貨奪下控制權，然後當場開除了那個不守信用的執行長（1965 年 5 月：巴菲特合夥事業正式取得波克夏的控制權）。這就是巴菲特的個性，他極度看重誠信，而且他一旦被冒犯，他會用一輩子的時間來證明你是錯的。 雖然他後來承認「這是我這輩子最愚蠢的一次收購，因為他把大筆資金鎖在一個正在沉沒的產業裡長達二十年」。但壞決定不一定是壞結局，如果沒有這場憤怒，就沒有後來的資本帝國。 永不乾涸的深水井 如果你問波克夏的秘密武器是什麼？很多人會告訴你，那是一口叫做「浮存金」的深水井。 1967 年，他買下了國民保險公司，這是一個重大分水嶺。保險業的邏輯很有趣：客戶先給你錢（保費），然後你等著未來可能發生的賠償。在賠償發生前的這段時間，這筆錢是你可以自由支配的。 巴菲特把這筆錢稱為「不花錢的槓桿」。別人在華爾街借錢要付利息，他用保戶的錢去投資，利息不但不用付，有時候還能賺錢。這口井裡的資金從當年的 1,900 萬美元，漲到現在超過 1,600 億美元。 有了這口井，他可以在全世界都在恐慌、大家都在拋售的時候，冷靜地走進市場，像個在特賣會上的大媽一樣，把那些掉在地上的珍珠撿起來，讓波克夏成為一家巨大的資本分配機器。 從「菸屁股」到「護城河」 不得不談到的還有已故的查理·蒙格。如果巴菲特是這場長跑的主角，蒙格就是那個不斷在他耳邊噴毒舌、把他從泥淖裡拉出來的教練。 早期的巴菲特喜歡買那種便宜到爆、快倒閉的公司，他稱之為「菸屁股」投資法，意思是你在路邊撿起一個剩一口煙的菸屁股，雖然髒，但抽那一口是免費的。 但蒙格告訴他： 華倫，別再買那些爛公司了。買一間「平庸價格的卓越公司」，遠比買一間「便宜價格的平庸公司」要好得多。 於是有了喜詩糖果（See’s Candies）。巴菲特發現，就算糖果漲價，大家還是會買，因為那是送給老婆、小孩的禮物，你不會為了省幾塊錢去買個沒聽過的牌子。讓他體會到「品牌特許經營權」與「定價權」的威力，開啟了他後來以合理的價格買進卓越的公司的策略。 從那之後，他的目標就變成了那些擁有強大品牌、別人難以複製競爭優勢的生意：可口可樂、美國運通、甚至是後來的蘋果，都是這個邏輯的延伸。 2008 年的「冷酷白武士」 在 2008 年金融危機最黑暗的時刻，波克夏向高盛 (Goldman Sachs) 與奇異 (GE) 提供數十億美元的緊急融資，但這可不是在做慈善。 他給了高盛 50 億美元，條件是高盛得每年付他 10% 的優先股股息，還要給他可以用低價買入股票的認股權證。這等於是說：我救你一命，但你要把未來的利潤分一大塊給我，而且還得保證我的本金安全。 當時高盛的執行長貝蘭克梵沒得選。這就是巴菲特的厲害之處：他利用你的絕望，換取了他這輩子最優渥的投資條款。後來這兩筆投資讓波克夏淨賺了超過 100 億美元。 這段故事也詮釋了為什麼波克夏要保持那麼驚人的現金儲備，那可能是為了在末日來臨時，擁有定價權的唯一資本。 蘋果：老派投資人的終極轉型 巴菲特曾經公開說過他看不懂科技股，他避開了微軟、避開了早期的 Google（今年終於買入）。但在 2016 年，他突然轉身，把波克夏近乎一半的股本都砸進了蘋果。 他看蘋果的角度跟我們完全不同。他沒把蘋果看成科技公司，他把它看成「民生必需品」。他觀察到，現代人可以丟掉錢包，但不能丟掉 iPhone。一旦你進入了那個生態系，你這輩子都別想出來。 對他來說，這就是這世界上最強大的護城河。這個決策，讓他在九十歲高齡的時候，又為波克夏賺進了上千億美金。 資本圈的世俗聖經：那封寫了 60 年的信 相信你一定很熟悉，巴菲特每年會親自撰寫「致波克夏股東信」，並在奧馬哈舉辦萬人參與的股東年會。 在一個最貪婪的產業裡，投資者竟然跑去膜拜兩個教導大家要誠實、要耐心、要長線思考的人，想想這也多不容易；他讓普通人相信，只要你夠理性，你也能在資本市場裡活下來。 巴菲特將投資教育大眾化，將波克夏變成了一個推廣長線投資價值、企業倫理與理性思維的平台，被全球投資人奉為「奧馬哈的先知」當之無愧。 2026 年，告別先知的時刻 今天是 2026 年 1 月 1 日，巴菲特的卸任標誌著一個「紳士資本主義」時代的終結。那個時代的投資人會親自寫幾萬字的信給股東，會坐在股東會上喝著可樂跟人聊一下午的哲學。 巴菲特雖然退位了，但他留下的那個邏輯依然在那裡：找到那口深水井，挖好你的護城河，然後像個傻瓜一樣耐心地等下去。 相關報導 巴菲特股東信暗藏玄機：滿手現金等美股崩盤？熊市恐重演網路泡沫慘況 巴菲特最新股東信「隻字未提加密貨幣」！現金儲備創新高，但強調仍偏好投資股票 巴菲特欽點「波克夏接班人」阿貝爾 Greg Abel 是誰？他怎麼看待加密貨幣？〈巴菲特執掌波克夏 60 年正...