Coinbase 不再將自己定位為純加密貨幣交易所。該公司正在組建一個整合的多資產平台,旨在將資本、活動和用戶保留在單一系統內。
這一轉變得到了規模的支持。過去三年,平台上的資產增加了五倍,到 2025 年底超過了 5,000 億美元。Coinbase 將其作為「萬物交易所」的基礎,將股票、衍生品和預測市場整合到統一的鏈上環境中。
在最近的系統更新活動中,該公司將這一策略定位為金融市場運作方式的重新配置。Coinbase 不僅僅在定價或功能上與傳統經紀商競爭,而是將核心市場功能遷移到區塊鏈基礎設施上,縮小了歷來將資產類別和結算系統分隔開的差距。
整合金融堆疊
Coinbase 策略的核心是垂直整合,這使該公司能夠在單一營運環境中協調基礎設施、流動性和用戶訪問。Coinbase 現在越來越多地控制交易如何結算、資本如何流動以及用戶如何與平台互動。
這種整合縮短了金融堆疊不同部分之間的距離。結算在 Coinbase 自己的 Layer 2 網路上進行,而資本通過以 USDC 為錨定的統一貨幣層流通。
在用戶層面,通過簡化的介面抽象化對該系統的訪問,消除了傳統上與基於區塊鏈的金融相關的大部分操作複雜性。
這些層級共同作為一個連續系統運作,而不是獨立供應商之間的一系列交接。實際效果是能夠近乎即時地在產品之間重複使用資本。
平台某一部分持有的資產可以在其他地方作為抵押品,使衍生品或預測市場的倉位得以建立,而無需傳統金融系統中典型的延遲和中介機構。
創建自我強化的金融飛輪
這種整合模式越來越類似於 Amazon 用來擴展其原有產品類別的方法。Coinbase 不是將每項服務視為獨立產品,而是構建一個環境,讓平台的不同部分持續相互促進,將用戶、資本和活動保留在單一系統內。
低摩擦的入口點,例如零費用股票交易,將用戶和資產帶到平台上。一旦進入,資本可以在不斷擴大的使用案例中流通,從零售投資到更複雜的產品和企業財務運營。
針對企業的工具,包括支付和資金管理功能,進一步將餘額錨定在生態系統內,而新興的機器對機器支付標準將這一邏輯擴展到自動化、軟體驅動的活動。諮詢工具建立在這一基礎設施之上,使用即時鏈上數據來指導決策,而不是依賴靜態的投資組合模型。
這些產品本身都不具有變革性。但結合在一起,它們形成了一個強化飛輪,其中基礎設施、流動性和用戶參與度相互加強。
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監管作為規模擴張的基礎
Coinbase 推動整合多資產平台的背後是深思熟慮的監管策略。隨著該公司從加密貨幣擴展到股票、衍生品和代幣化的現實世界資產,監管覆蓋成為先決條件而非限制。
在歐洲,其 MiCA 許可證提供了單一法律框架,可在所有 27 個歐盟成員國營運,允許新產品大規模推出,而不是逐個市場推出。
在加拿大和美國,Coinbase 追求支持與傳統銀行和證券基礎設施更緊密整合的結構,為現貨加密貨幣以外的受監管交易奠定基礎。
這種監管定位是 Coinbase 更廣泛模式的核心。諸如現實世界資產代幣化等舉措需要機構參與者的法律確定性,特別是在將私人債務或財產等工具轉移到區塊鏈軌道上時。
如果沒有監管協調,支撐 Coinbase「萬物交易所」的整合堆疊將難以吸引作為真正金融營運層所需的資本規模。
結論
系統更新標誌著 Coinbase 在金融領域定位方式的轉變。該公司不再專注於單一資產類別。相反,它正在組建一個更廣泛的金融營運層——將基礎設施、流動性和用戶訪問統一到一個單一、連貫的系統中。
如果 Amazon 的優勢在於端到端擁有物流、支付和分銷,Coinbase 正在為資本市場追求類似的模式。這種方法是否最終重塑零售和機構金融將取決於執行和監管結果。然而,已經清楚的是,競爭正在從單一產品轉向對底層金融軌道的控制。
