為何海灣財富基金正在推動 Bitcoin 的下一個流動性週期

重點摘要

• 在2025年，來自海灣地區的石油相關資本，包括主權財富基金、家族辦公室和私人銀行網絡，已成為影響比特幣流動性動態的重要因素。

• 這些投資者主要通過受監管渠道進入比特幣市場，包括現貨ETF。

• 阿布達比已成為這一轉變的焦點，得益於大量主權相關資本池和阿布達比全球市場(ADGM)的支持，後者作為全球資產管理者和加密市場中介機構的受監管中心。

• 石油富裕投資者將多元化、長期投資組合構建、私人財富中的代際需求以及建立支持性金融基礎設施的機會視為這種興趣的主要驅動因素。

自從比特幣(BTC)在2013年開始其首次持續繁榮以來，其許多主要漲勢都由高槓桿零售活動和在監管較少的平台上的交易推動。在美國首個比特幣交易所交易基金(ETF)——ProShares比特幣策略ETF(BITO)於2021年10月19日開始交易後，比特幣吸引了更多機構投資者的關注。

在2025年，一個新的資本來源開始在塑造比特幣市場結構中發揮更大作用：來自海灣地區的石油相關基金。這些資本包括主權財富基金、國家附屬投資公司、家族辦公室以及為其服務的私人銀行網絡。

這些資本池通過受監管渠道進入市場，特別是現貨比特幣交易所交易基金(ETF)。這些資金流入可能推動下一波流動性浪潮。它們不僅僅會導致暫時的價格上漲，還可能支持更窄的買賣價差、更大的市場深度以及執行更大交易時產生更小價格影響的能力。

本文探討了與石油經濟相關的投資者如何影響加密市場流動性，概述了下一波流動性浪潮可能的樣貌，並解釋了這些基金為何對比特幣感興趣。文章還強調了阿布達比作為受監管中心的角色以及流動性的實際限制。

這些石油相關投資者是誰，以及他們為何對市場流動性重要

"石油富裕投資者"一詞指的是一個資本管理者網絡，其資源直接或間接與碳氫化合物收入相關：

• 海灣地區的主權財富基金和政府相關實體，它們監管大量資產基礎並經常塑造區域投資趨勢

• 超高淨值個人和家族辦公室，它們比主權基金行動更快，通常通過私人銀行和財富顧問引導需求

• 在阿布達比和杜拜建立業務的國際對沖基金和資產管理者，部分原因是接近區域資本。

對於流動性而言，關鍵因素不僅是這些配置的規模，還有它們如何被部署。許多這些頭寸通過為機構參與而設計的工具和平台進行路由，這可以支持更強健的市場結構。

您知道嗎？現貨比特幣ETF不持有期貨合約。相反，它們將比特幣託管持有。這意味著淨流入通常需要在現貨市場購買BTC，將投資者需求更直接地與現貨流動性聯繫起來，而非基於衍生品的敞口。

下一波流動性浪潮實際意味著什麼

從市場結構角度來看，流動性浪潮通常具有以下特徵：

• 更大、更一致的日常資金流入受監管產品，而非短暫的峰值

• 現貨市場中更深的訂單簿和更窄的價差

• 增加了一級市場ETF活動，包括股份創建和贖回，這通常涉及專業對沖

• 更強大、更有彈性的衍生品市場，包括期貨和期權，由受監管場所和清算服務支持。

與早期週期的一個關鍵區別是市場基礎設施的成熟。現貨比特幣ETF為傳統投資者提供了熟悉的、受監管的工具。同時，主要經紀服務、機構託管和受監管交易中心已降低了大規模配置的操作摩擦。

您知道嗎？授權參與者，而非ETF發行商，通常處理與ETF資金流動相關的比特幣買賣。這些大型金融公司創建和贖回ETF股份，並可能在現貨和衍生品市場進行對沖，在幕後影響日常流動性。

阿布達比相關的保守資本流動

現貨比特幣ETF已成為這類資本的直接途徑。加密ETF的結構和風險特徵，如貝萊德的iShares比特幣信託(IBIT)，與傳統註冊基金不同。對於關注治理和合規的投資者來說，這些區別可能很重要。

在2025年第三季度，阿布達比投資委員會通過擴大其在IBIT的頭寸增加了對比特幣的敞口。一份監管文件顯示，該基金已將其持股從約240萬股增加到了9月30日的近800萬股，根據收盤價計算，該頭寸在季度末價值約5.18億美元。

這些數字表明，海灣地區資本正通過美國受監管上市獲得比特幣敞口。即使通過直接的ETF購買實施，這種資金流入也能支持流動性，因為做市商和授權參與者可能會在資金流動變化時在現貨和衍生品市場對沖敞口。

為何阿布達比的石油相關資本對比特幣感興趣

石油富裕投資者對比特幣感興趣有幾個重疊的原因：

• 多元化和長期投資組合策略：海灣投資者，特別是與主權實體相關的投資者，通常尋找長期主題、多元化和全球機會。一些機構將比特幣框定為潛在的長期價值儲存，類似於黃金在多資產投資組合中的使用方式，儘管比特幣的風險特徵和波動性明顯不同。

• 私人財富的代際轉變：阿聯酋的一些財富管理者報告稱，客戶對受監管數字資產敞口的興趣日益增長，特別是在年輕的高淨值投資者中。這已推動傳統平台通過受監管產品和場所擴大准入。

• 建立支持性基礎設施：除了直接配置外，該地區的部分地區正在投資加密市場基礎設施，包括受監管交易所、託管解決方案和衍生品平台。這些系統可以減少機構參與的操作摩擦，並可能隨著時間的推移支持更持久的流動性。

您知道嗎？許多現貨比特幣ETF使用多個託管人和保險層。這種設置反映了機構風險管理標準，並讓那些永遠不會自我託管私鑰的保守投資者安心。

地理位置很重要：阿聯酋作為受監管中心的角色

當監管、許可和機構交易對手可靠時，流動性往往會集中。阿聯酋已建立了一個多層次框架，結合聯邦監督和專業金融自由區，如阿布達比全球市場(ADGM)。

幾項發展支持了ADGM作為機構基地的定位。例如，幣安在ADGM框架下獲得了監管授權。

根據路透社的一份報告，ADGM的管理資產規模迅速增長，該報告將此與其接近阿布達比主權資本池有關。當做市商、主要經紀商、對沖基金和財富平台集中在一個司法管轄區時，它可以支持更連續的雙向流動、更強的對沖活動和更緊密的定價。

石油相關資本如何增強比特幣流動性

來自與石油經濟相關的主權財富基金的資金流入可以在比特幣市場引入額外的機構需求層，這可能支持流動性和市場深度。

• ETF飛輪：通過現貨ETF的機構購買可以觸發股份創建、對沖活動和專業中介機構的相關交易。這可以增加交易量並收緊價差，特別是當資金流入穩定時。

• 大型場外交易和主要經紀業務：主要投資者通常偏好大宗交易和融資設施以減少市場影響。這可以鼓勵中介機構投入資本並改善執行服務。

• 受監管的衍生品和清算：更發達、受監管的衍生品生態系統可以改善價格發現和風險轉移。它還可以幫助做市商更有效地管理風險，這可能支持現貨市場中更緊密的報價。

您知道嗎？現貨比特幣ETF在股票市場交易時間內交易，而比特幣全天候交易。這種不匹配可能導致股市開盤時出現價格差距，特別是在加密市場出現重大隔夜波動或週末波動後。

機構退出和流動性的限制

機構參與並不能消除下行風險。比特幣仍然波動，即使是廣泛使用的產品也可能出現大幅資金外流。

例如，路透社報導，在2025年11月18日更廣泛的加密市場回調期間，貝萊德的iShares比特幣信託(IBIT)出現了約5.23億美元的單日淨流出記錄。該報告引用了獲利了結、動能減弱和對黃金偏好的轉變等因素。

獲得途徑的可用性並不保證持續配置。流動性雙向流動，因此支持大量資金流入的相同基礎設施也可能促成快速退出。

政府也塑造監管環境。政策和監管變化可以擴大或限制基金獲取比特幣相關產品的方式，在某些情況下，甚至是比特幣本身。