Bitcoin「夜間」ETF 申請瞄準隔夜收益，發行商追求全新 Alpha

重點摘要：

• 一項新的ETF提案旨在僅在夜間持有Bitcoin，在美國市場收盤後買入並在開盤前賣出。
• 彭博社的Eric Balchunas表示，BTC的大部分收益歷來都發生在非交易時段，使這個想法可能帶來盈利。
• 這份申請文件標誌著超專業化加密貨幣ETF的新階段，發行商正在嘗試超越簡單的現貨敞口。

一項圍繞Bitcoin夜間表現構建的新ETF申請文件目前正在美國監管渠道流通，這標誌著自今年早些時候現貨Bitcoin ETF上線以來引入的最非傳統策略之一。該產品尋求利用長期觀察到的模式：Bitcoin在傳統市場關閉時往往表現更好。

以下是對該策略、市場背景以及為什麼ETF發行商越來越轉向利基、基於時機的設計的分析。

僅限夜間的Bitcoin ETF進入聚光燈下

彭博社高級ETF分析師Eric Balchunas在X上標記了這份申請文件，指出擬議的ETF將在美國股票市場收盤後買入Bitcoin，並在市場重新開放前退出這些頭寸。這種方法有效地將敞口限制在一個狹窄的時間窗口內，歷史上這個窗口捕捉了不成比例的上漲。

Balchunas評論說，去年的研究顯示Bitcoin的大部分收益發生在夜間。他補充說，雖然ETF會影響價格行為，但這種模式在各個週期中持續存在，可能是因為全球資金流動、衍生品定位以及集中在亞歐交易重疊時段的活動。

他還強調，這份申請文件是更廣泛趨勢的一部分：

"ETF行業將嘗試你能想像到的一切...這就是你獲得下一個大事物的方式。"

這一策略反映了在擁擠的ETF環境中，創意產品工程和競爭的結合，發行商在尋找差異化的Alpha來源。

閱讀更多：Vanguard向加密貨幣ETF開放，為5000萬投資者解鎖訪問權限並扭轉長期政策

為什麼夜間Bitcoin敞口很重要

Bitcoin交易中的結構性模式

Bitcoin全天候交易，但流動性和交易行為在不同地區有所變化。歷史數據集反覆顯示：

• 夜間交易表現優於日間交易，尤其是在亞洲和歐洲早期交易時段。
• 美國交易時段通常會看到先前走勢的整合或回調。
• 衍生品活動，特別是在全球交易所上，在美國市場時段之外仍然更為活躍。

先前ETF申請文件中引用的分析發現，Bitcoin的平均夜間回報明顯高於標準美國交易窗口期間的回報。擬議的ETF嘗試將這種模式機械化為一種系統性策略。

這種方法反映了傳統股票中看到的結構，其中"夜間效應"ETF嘗試在標普500等主要指數中分離盤後回報。這裡的區別在於Bitcoin的24/7特性使時機效應更加明顯，潛在盈利能力更高。

ETF發行商推動超越簡單現貨敞口

現貨Bitcoin ETF於2024年初推出，迅速積累了超過1000億美元的合併資產。隨著大多數發行商現在提供幾乎相同的敞口，策略已開始分化為：

• 基於時機的ETF（如After-Dark概念）
• 波動性管理的Bitcoin ETF
• 尾部風險對沖Bitcoin基金
• Bitcoin + 國庫券輪換模型
• 受股票市場啟發的因子風格加密貨幣ETF

新的申請文件完全符合Balchunas所描述的"資本主義在行動"的下一階段，發行商積極迭代以尋找能夠吸引投資者興趣的產品。

市場數據仍然顯示美國Bitcoin ETF的淨資產超過1180億美元，儘管在BTC回調期間資金流入放緩。這一背景鼓勵發行商探索提供超越純粹敞口的策略。

閱讀更多：Bitwise確認XRP ETF在紐約證券交易所交易的發布日期，成為加密貨幣重要里程碑

After-Dark ETF如何運作

雖然申請文件沒有完全詳細說明工具組合，但夜間Bitcoin ETF通常依賴於：

• 美國上市的Bitcoin期貨，以獲得靈活敞口
• 現貨Bitcoin ETF作為基礎可交易資產
• Bitcoin指數期權，以微調敞口
• 短期國庫券，在日間時段保存資本

建議的產品永遠不會直接持有現貨Bitcoin，這與現有的監管框架保持一致，該框架偏好受監管的衍生品而非直接加密貨幣託管。

由於ETF每日進行的頭寸輪換，周轉率將會很高。這引入了執行風險、滑點並變得有效，即表現對管理者能夠在周期基礎上有效進入和退出頭寸的能力非常敏感。

該申請文件出現在Bitcoin交易價格在10月和11月經歷長期壓力後，處於90,000美元低位區間的時期。ETF資金流入已經放緩但仍然保持淨正值，表明即使波動性壓縮，機構興趣仍然穩定。

Bitcoin「After-Dark」ETF申請文件瞄準夜間收益，發行商追逐新鮮Alpha的文章首次發表於CryptoNinjas。