為何肯亞在其迄今最大規模的 Safaricom 出售中排除了散戶投資者

肯亞決定直接向沃達豐（Vodafone）出售 Safaricom 15% 的股份，股份銷售本身價值 2043 億肯亞先令（15.7 億美元），加上預付股息後增加到 2445 億肯亞先令（18.8 億美元），這一決定使零售和機構本地投資者無法參與該國歷史上最大的股權交易，重新引發了關於誰能獲得國有資產銷售機會的舊辯論。

肯亞政府選擇了與沃達豐進行私下協商銷售，而非通過奈洛比證券交易所（NSE）公開發售。這筆交易使沃達豐在 Safaricom 中擁有 55% 的多數股權，並將國家持股降低到 20%，公眾投資者則保持在 25%。 

財政內閣秘書 John Mbadi 在週四為這一結構進行辯護，稱這一選擇是由價格和財政緊迫性驅動，而非市場准入考量。 

"這次 15% 的部分撤資將產生約 2445 億肯亞先令的總收益，"Mbadi 在 Safaricom 簡報會上表示。"值得注意的是，這筆交易使我們獲得了比 6 個月成交量加權平均價高出 23.6% 的溢價。"

政府表示，沃達豐支付了比 Safaricom 六個月成交量加權平均價高出 23.6% 的溢價，以每股 34 肯亞先令（0.26 美元）購買股份。財政部認為，這一溢價超過了更廣泛公開銷售的好處。

沃達豐呼應了這一邏輯，表示交易平衡了財政需求與長期戰略。"沃達豐提供了溢價，使其成為財務上最合理的選擇，"該公司在一份聲明中表示。"一個具有全球經驗的多數股東提供的不僅僅是資本。"

這種結構意味著肯亞養老基金、儲蓄和信貸合作組織（SACCOs）以及零售投資者失去了競標該國最可靠股息股票更大份額的機會。 

與過去如 KenGen 和 Safaricom 首次公開募股等私有化不同，那些私有化中公眾參與是核心，而這次交易是在閉門進行協商，並且只會在事後通過監管文件完全披露。

財政部堅持認為收益不會用於日常支出。Mbadi 表示，一旦議會批准其法律框架，這些資金將作為計劃中的國家基礎設施基金和主權財富基金的種子資本。

沃達豐補充說，它還將對政府剩餘的 20% 股份進行預付款而非未來股息支付，為財政部提供額外的短期現金保障。

即便如此，Safaricom 現在從國家支持的國家冠軍轉變為完全由外國主導的運營商，而本地投資者仍被鎖定在肯亞資本市場十多年來最大資產負債表重組的邊緣。

除了議會外，這筆交易仍需獲得資本市場管理局（CMA）、競爭管理局（CAK）和行業監管機構的額外批准。