分析師表示，比特幣 2024 年減半週期落後於先前週期

根據 Galaxy 全公司研究主管 Alex Thorn 的說法,比特幣當前的市場週期普遍被視為弱於其之前三次由減半驅動的行情。通過將 2024 年 4 月減半以來的價格走勢與 2012 年、2016 年和 2020 年的模式進行比較,Thorn 認為波動性已經降溫,且這次的上行潛力似乎更受限制。值得注意的是,2025 年 10 月 5 日達到的 125,000 美元以上的歷史新高,僅比 2024 年減半時約 63,000 美元的價格高出約 97%,顯示迄今為止這個週期的峰值明顯更為溫和。

Thorn 的比較取決於週期展開方式的顯著差異。2012 年減半週期見證了約 9,294% 的價格飆升至約 1,163 美元;2016 年帶來了約 2,950% 的飆升至接近 19,891 美元;而 2020 年減半產生了約 761% 的漲幅。在 Thorn 看來,「第四個週期的表現明顯遜於之前的週期」,他在 X 平台上分享的這一結論提出了一個更大的問題:這是新常態,還是週期會以不可預見的方式演變?

除了價格軌跡之外,市場的行為基礎可能正在轉變。Thorn 指出,隨著每次減半,波動性都在下降,這表明 BTC 的價格可能會更多地受到傳統上交易者引用的四年週期理論之外因素的影響。在當前週期中,30 天比特幣波動率指數尚未超過 3.11%,最後一次高於該水平的讀數記錄於 2024 年 8 月 24 日。根據 Bitbo 數據,最新的 30 天數字約為 1.75%。

重點摘要

• Galaxy 的 Alex Thorn 得出結論,在比較 2024 年 4 月減半以來的價格走勢時,當前的 BTC 週期明顯弱於 2012 年、2016 年和 2020 年的減半週期。
• 2025 年 10 月超過 125,000 美元的歷史新高大約比 2024 年減半時約 63,000 美元的價格高出 97%,顯示與之前週期相比,頂部要溫和得多。
• 波動性在各個週期中系統性地壓縮,30 天 BTC 波動率遠低於早期減半中看到的峰值(最新約為 1.75%)。
• 市場批評者指出 2024 年減半前的早期歷史新高是一個異常現象,強調一次性催化劑可能會扭曲週期比較。

市場動態與減半前異常現象

另一層複雜性來自於擾亂典型週期時機的事件驅動衝動。BTC 在 2024 年 3 月短暫觸及 70,000 美元以上的歷史新高——比 2024 年 4 月減半提前一個月。分析師將部分超大規模的早期走勢歸因於 2024 年 1 月美國隨後批准現貨比特幣 ETF,這成為減半前價格加速的催化劑。批評者經常將這一過早的峰值視為對經典減半驅動敘事的重大偏離。

與此同時,Fidelity Digital Assets 觀察到,比特幣在本週期中的回撤不如過去熊市那麼嚴重。雖然在舊週期中 80%–90% 的下跌並非聞所未聞,但迄今為止,從歷史高點到後續低谷的跌幅在這一階段更為有限。Fidelity 的分析指出,即使從峰值水平回撤仍然很大——BTC 從 2021 年底的高點回撤至約 60,000 美元區域,從 Fidelity 框架引用的峰值水平來看,跌幅略超 50%。

近期展望與長期趨勢

3 月份,VanEck 執行長 Jan van Eck 提出了逆向觀點,他表示 BTC 接近觸底,並且可能在 2026 年開始逐步復甦。雖然此類預測取決於宏觀因素、流動性條件和投資者情緒的匯合,但它們與更廣泛的認知一致,即 BTC 可能在 2025 年峰值後進入更持久的整固階段,而不是重複早期時代看到的快速、週期驅動的飆升。

根據最新數據,比特幣交易價格接近 74,703 美元,過去一週的新動能小幅上升。價格背景強化了 Thorn 對更溫和週期的觀察,儘管圍繞監管明確性、ETF 發展和機構參與的頭條新聞繼續影響市場情緒。

接下來需要關注的事項

對投資者和建設者而言,當前的問題是,本週期的低波動性和混合動能是否代表持久的制度轉變,還是由獨特催化劑引發的暫時偏離。需要監測的關鍵發展包括宏觀條件如何與 BTC 的供需動態相互作用、ETF 相關資金流入的任何具體變化,以及市場是否能圍繞類似於過去減半敘事的更清晰、更可重複的催化劑進行調整。隨著市場的演變,讀者應關注長期採用、流動性深度和監管明確性開始塑造 BTC 軌跡的跡象,這些方式將使本週期與其前身有所區別。

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