超過 80% 的美國比特幣 ETF 依賴 Coinbase 託管

超過 80% 的美國現貨比特幣 ETF 資產由單一託管機構 Coinbase 持有,創造了受監管加密貨幣投資領域中最大的集中風險之一。

Coinbase 在其 2025 年第三季股東信中披露,該公司擔任超過 80% 美國 BTC 和 ETH ETF 資產的主要託管機構。當時該公司為 11 檔美國現貨比特幣 ETF 中的 8 檔以及 9 檔美國現貨以太坊 ETF 中的 7 檔提供託管服務。

Coinbase 的 2024 年年度報告顯示,這種主導地位很早就開始了:2024 年 1 月獲批的 11 檔現貨比特幣 ETF 申請中有 9 檔與 Coinbase 合作提供託管服務。

Coinbase 關聯基金佔 ETF 資產 790 億美元

根據 Bitbo 美國 ETF 追蹤器於 2026 年 4 月 17 日的數據,美國比特幣 ETF 總資產達到 987 億美元。保守計算 Coinbase 關聯基金,包括 IBIT、GBTC、BTC、BITB 以及最近推出的 MSBT,總計 790.5 億美元,在計入其他 Coinbase 關聯或多託管機構產品之前就已突破 80%。

貝萊德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 單獨就佔據其中的 605 億美元。iShares 官方產品頁面確認 Coinbase Prime 為 ETF 託管機構的關聯方,將美國最大的現貨比特幣 ETF 直接與 Coinbase 的託管基礎設施聯繫在一起。

灰度的 GBTC 持有 116 億美元,而 WisdomTree 的 BTC 基金、Bitwise 的 BITB 以及摩根士丹利的 MSBT 構成了已確認的 Coinbase 託管群組。儘管近幾個月比特幣巨鯨積極累積,機構託管管道仍然絕大部分透過單一供應商進行。

新進入者持續選擇 Coinbase

摩根士丹利於 2026 年 4 月 8 日推出其比特幣信託 (MSBT),選擇 Coinbase 和 BNY 作為託管和服務提供商。這家最大傳統資產管理公司之一依賴 Coinbase 的決定表明,集中趨勢正在加深而非逆轉。

MSBT 推出時擁有 1.216 億美元資產。雖然相對於 IBIT 規模較小,但該基金的託管選擇很重要,因為它顯示即使是擁有資源建立專有解決方案的後期進入者仍然選擇 Coinbase 現有的基礎設施。

這種模式呼應了加密貨幣市場向集中式結算基礎設施的更廣泛轉變,便利性和監管熟悉度往往超越多元化目標。

託管集中對市場意味著什麼

當單一實體託管超過 790 億美元的 ETF 持有比特幣時,任何營運中斷,無論是監管、技術還是安全相關,都可能同時波及大多數美國現貨比特幣 ETF 產品。

截至發稿時,比特幣交易價格為 75,834 美元,市值為 1.52 兆美元,24 小時內下跌了 1.9%。恐懼與貪婪指數位於 26,穩固處於「恐懼」區域,表明託管集中的故事正在謹慎的市場背景下展開。

集中風險並非假設性的。自 SEC 於 2024 年 1 月批准現貨比特幣 ETF 以來,累積資產快速增長。減半後的機構浪潮只加速了資金流入,使託管瓶頸在每個季度都更加重要。

根據 CryptoSlate 未經證實的估計,在更包容的方法下,更廣泛的 Coinbase 關聯託管份額可能達到 84.1%,儘管該數字背後的確切投資組合納入規則尚未在主要發行人文件中得到驗證。

對於評估美國比特幣 ETF 曝險的投資者而言,基金背後的託管機構可能與費用比率同樣重要。由於超過 80% 的資產通過 Coinbase 路由,在基礎設施層面上選擇不同 ETF 發行人之間的區別大幅縮小。

免責聲明:本文僅供參考之用,不構成財務或投資建議。加密貨幣和數位資產市場具有重大風險。在做出決定之前請務必自行研究。