Schwab Trading Activity Index™：STAX 分數自 2025 年 5 月以來出現最大單月跌幅

嘉信交易活動指數（STAX）在三月份降低到56.04，低於二月份的57.32。作為同類唯一的指數，STAX是一個專有的、基於行為的指數，分析嘉信數百萬客戶帳戶中散戶投資者的股票持倉和交易活動，以揭示投資者每個月實際在做什麼以及他們在市場中的定位。

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隨著伊朗戰爭開始，嘉信客戶在三月份轉為略微看跌，使STAX從二月份的長期高點下跌了2.23%。這是自去年五月市場應對川普總統首輪關稅而下跌3.64%以來，STAX最大的單月跌幅。然而，56.04的STAX讀數仍是除二月份以外近期任何月份中最高的。

隨著市場在三月份回落，嘉信客戶似乎花費較少時間試圖挑選個股，而是專注於多元化的交易所交易基金（ETF）。三月份客戶淨買入最高的前10名中有5個是ETF，而非個股。

「投資者不再試圖識別個別突出的機會，而是採用更廣泛、更分散的策略，並尋求通過投資於更多元化的交易所交易基金來分散風險，」嘉信首席交易和衍生品策略師Joe Mazzola表示。「我們已經有一段時間沒有看到投資者在淨買入名單上如此傾向於ETF了。很可能是市場波動性的突然增加正在推動投資者轉向更廣泛的產品，」Mazzola解釋道。

三月份STAX的下跌是自去年十二月以來該指數的首次下降，此前一月和二月穩健增長。STAX在三月期間每週都在下跌，最大跌幅出現在最後一週，當時標準普爾500®指數達到八個月低點，原因是擔心戰爭可能持續時間比最初預期的更長，且油價頑固地維持在每桶100美元附近或以上。

從客戶的整體趨勢來看，X世代（出生於1965年至1980年間）成員的長期看漲情緒在三月份略有下降。Z世代（出生於1997年至2012年間）的負面情緒下降得更多，擴大了這些群體之間的差距，Z世代仍然是按年齡組劃分最看跌的群體，而X世代仍然是最看漲的。千禧世代和嬰兒潮世代的STAX分數也有所下降。

認為自己是「交易者」的客戶中看漲情緒也略有下降，而認為自己是「非交易者」的客戶中情緒回落幅度更大。

三月份，標準普爾500指數下跌了超過7%，這是自2022年9月標準普爾500指數下跌超過11%以來STAX期間最大的單月跌幅。自本十年開始以來，標準普爾500指數在STAX期間表現更差的唯一一次是2020年3月疫情首月，當時該指數下跌了超過13%。

三月份的經濟數據在對石油的關注中扮演了次要角色，但當月初發布的二月份非農就業報告指向了戰爭前就已存在的持續經濟擔憂，就業增長降低了92,000個。此外，二月份的生產者物價指數（PPI）在二月份的上漲幅度遠超預期，表明即使在原油大幅上漲之前就已存在通膨壓力。

聯準會在三月份召開會議，連續第二次會議維持利率不變，此前去年底的三次降息將目標聯邦基金利率區間降低到3.5%至3.75%之間。

從產業角度來看，三月份工業類表現出最佳的淨正面表現，其次是金融、非必需消費品和必需消費品。其他淨正面表現的產業包括房地產和醫療保健。

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