比特币六个月连跌：链上数据揭示市场下一步走向

TLDR:

• Bitcoin 可能在 2026 年 3 月收盘为负值,这将标志着多年来首次连续六个月的亏损。
• SOPR 数据显示在 1.0 水平附近出现轻微亏损实现,但缺乏 2018 年熊市周期中所见的长期投降。
• 交易所储备下降表明供应正被持有而未流入市场,然而疲弱的 ETF 资金流显示买方需求缺失。
• 分析师表示,ETF 资金流恢复、Coinbase 溢价转正以及链上活动增加可能引发 BTC 的急剧反弹。

Bitcoin 正接近一个罕见的里程碑,这在历史上曾先于重大市场转变。如果 2026 年 3 月收盘为负值,将标志着连续六个月的下跌。

这种模式在加密货币市场历史上仅出现过几次。每次都与一个独特的结构性事件相关。

分析师 XWIN Research Japan 使用 CryptoQuant 链上数据研究了这一趋势。他们的研究结果表明,当前周期在一个关键方面与过去的低迷期不同。

历史比较揭示了 Bitcoin 长期下跌的背景

Bitcoin 在 2014 年的四个月下跌是在 Mt. Gox 交易所崩溃之后。该事件损害了市场信任,并导致 SOPR 变得极不稳定。

数据反映的是市场功能本身的崩溃,而不是标准的调整。这是源于单一灾难性交易所崩溃的结构性失败。

2018 年 8 月至 2019 年 1 月的六个月下跌是在 ICO 泡沫破裂之后。SOPR 长期保持在 1 以下,表明广泛的投降和强制抛售。

市场在整个阶段经历了全面重置。随着买盘压力最终在 2019 年初回归,趋势出现逆转。

今天的 SOPR 读数接近或略低于 1,但持续的低于 1 的行为尚未出现。亏损实现正在发生,但尚未出现全面投降。

这将当前阶段与早期的结构性崩溃区分开来。市场尚未达到 2018 年所见的困境深度。

在 Cryptoquant 的一篇帖子中,分析师 XWIN Research Japan 指出,之前的下跌是由持续的抛售压力驱动的。然而,当前的低迷是由需求缺失而非强制退出所塑造的。

这种区别改变了分析师应如何解读这一时期。在评估潜在复苏路径时,疲弱的框架很重要。

需求、缺失和链上信号塑造当前前景

交易所储备正在下降,这表明供应正被持有而非积极抛售。然而,疲弱的 Coinbase 溢价数据指向市场中机构买盘兴趣不足。

ETF 资金流一直不稳定,限制了新资本进入该领域。综合来看,这些读数描述的是一个处于暂停而非自由落体的市场。

XWIN Research Japan 指出,尽管价格长期疲弱,但机构基础设施仍保持完好。然而,资本尚未以有意义的规模回归市场。

分析师将此描述为结构性暂停而非市场崩溃。市场保持稳定,但缺乏向上推动的需求。

持续复苏需要 ETF 资金流反弹以及 Coinbase 溢价转正。链上活动的增加也需要伴随这些发展。

如果这些信号一致,分析师预计可能会出现 Bitcoin 价格的急剧复苏。这种趋同的时机仍然是市场参与者的核心问题。

Bitcoin 目前处于结构性韧性和周期性疲弱之间。在没有全面投降的情况下,短期内可能出现进一步的价格盘整。

然而,如果需求回归,逆转的条件是存在的。密切监测链上数据对于追踪下一个方向性走势何时开始至关重要。

本文 Bitcoin 连续六个月亏损:链上数据如何看待市场的下一步走势 首次发表于 Blockonomi。