比特币在第一季度下跌25% – 加密货币的回调是否转为看跌？

伊朗战争现已跨越一个月大关,市场似乎正在面对现实检验。

要了解第二季度接下来的走向,有必要先看看市场目前的状况。从技术角度来看,过去一个月充满了波动,由几个关键变动驱动:油价飙升超过50%,美国国债收益率上涨约13%,而黄金则下跌近15%。

在这种背景下,加密货币市场0.5%的调整看起来相对温和,表明风险资产到目前为止表现良好。但这种韧性现在是否开始受到考验?从下图来看,这种情况似乎并非不可能。

根据The Kobeissi Letter,美联储不再将降息预期纳入2027年12月之前。相反,预期已转向2027年3月加息的概率为51%,这是短短四周内情绪的急剧转变,反映了宏观条件变化的速度。

自然地,问题变成了,是什么推动了这种转变?正如The Kobeissi Letter创始人所指出的,随着石油和天然气价格飙升,他们的模型显示美国CPI通胀可能攀升至3.5%,比美联储的长期目标高出约150个基点。 

在这种情况下,论点转向更紧缩的货币政策,这意味着美联储将更倾向于加息而非降息。对于迄今为止表现得像通胀对冲工具的加密资产来说,这提出了一个关键问题:随着市场迅速重新定价利率预期,它们能否继续维持这一叙事?

第二季度开始时加密货币市场面临现实检验

与第一季度平均45%的投资回报率相比,比特币[BTC]第二季度的回报接近28%。

从历史上看,在第一季度表现强劲后,加密货币市场往往在第二季度放缓。然而,2025年周期打破了这一模式,BTC在第一季度-12%的调整后,在第二季度录得约30%的涨幅,这是自2020年市场周期以来的首次此类逆转。

自然地,现在的问题变成了:随着BTC在第一季度已经调整了近25%,市场是否正在为类似2025年风格的走势做准备?值得注意的是,这正是利率预期转变开始发挥作用的地方。情绪明显显示投资者正在重新定价风险,加密恐惧与贪婪指数在不到一周内下跌10点,现在距离"极度"恐惧区域仅三点之遥。

与此同时,影响也开始在链上显现。 

如上图所示,过去24小时内,来自短期持有者的约21,700 BTC流入交易所,全部亏本出售,表明恐慌性抛售压力正在增加。再加上疲弱的机构买盘,这表明当前的加密货币调整不仅仅是常规回调。

相反,资本似乎正在防御性轮动,随着恐惧重返市场,聪明钱正在减少敞口,特别是在加息概率持续上升的情况下,这种背景历来对加密货币表现构成压力。

在这种背景下,2025年风格的第二季度反弹看起来越来越不可能,因为当前的走势感觉不像是健康的重置,而更像是向更广泛的熊市阶段的早期过渡。

最终总结

• 通胀正在推动市场重新定价加息,挑战加密货币的通胀对冲叙事。
• 恐慌性抛售、市场情绪下降和疲弱的机构需求表明,当前的调整可能正在从重置转向早期熊市。