菲律宾银行债券可能表现欠佳

CREDITSIGHTS 维持对大多数菲律宾银行美元债券的"市场表现不佳"建议，理由是去年防洪贪腐丑闻后增长预期减弱以及资产质量压力持续。

该研究公司从相对价值角度维持对BDO Unibank, Inc. (BDO)和菲律宾群岛银行(BPI)的表现不佳评级。由于基本面较弱和相对价值利差收窄的综合因素,它还对Security Bank Corp.、Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC)和菲律宾国家银行(PNB)给予表现不佳评级。CreditSights在3月9日的报告中表示,Metropolitan Bank & Trust Co.维持市场表现评级。

CreditSights预计BDO、BPI和Metrobank的美元债券将与印度国家银行的美元发行大致持平,理由是印度经济动能更强且资产质量更健康。

该报告还指出,菲律宾银行的贷款盈利能力今年可能面临较小的政策利率削减压力。

Security Bank的美元债券预计相对于BDO将以20-30个基点的折价交易,反映出其快速零售增长导致的资本较薄和信贷成本较高。

RCBC的美元债券预计面临类似的利差,因为其积极扩张至收益率较高但风险较大的零售和中小企业领域对盈利能力造成压力。

CreditSights强调RCBC在其覆盖的银行中盈利表现最弱。

"管理层表示,未来风险加权资产增长将更有针对性和重新调整,以将普通股一级资本比率保持在13%以上(截至2025年第四季度为13.6%),但我们认为存在一些执行风险,因为RCBC的激进放贷通常超过内部资本积累,导致资本比率随时间推移而下降,"报告称。

PNB的美元债券预计与Security Bank持平交易,由于菲律宾银行美元优先债券整体利差收窄而维持表现不佳。

虽然该银行去年改善了盈利能力和资产质量,但其零售扩张带来了潜在的资产质量风险。

CreditSights表示,从信贷角度继续看好大型一线菲律宾银行,但对二线贷款机构保持谨慎。

风险来自高风险贷款的快速增长、储备覆盖率较低(72-86%)以及资本缓冲因风险加权资产快速扩张超过内部资本积累而承压,报告补充道。— AMCS