比特币"夜间"ETF申请瞄准隔夜收益，发行商追求新鲜阿尔法

要点摘要：

• 一项新的ETF提案旨在仅在隔夜持有比特币，在美国市场收盘后买入并在开盘时卖出。
• 彭博社的Eric Balchunas表示，历史上大部分BTC收益发生在非交易时段，使这一想法可能带来盈利。
• 该申请标志着超专业化加密货币ETF的新阶段，发行方正在尝试超越简单的现货敞口。

一项围绕比特币夜间表现构建的新ETF申请现正在美国监管渠道流通，这标志着自今年早些时候现货比特币ETF上线以来引入的最非传统策略之一。该产品旨在利用长期观察到的模式：比特币在传统市场关闭时往往表现更好。

以下是对该策略、市场背景以及为什么ETF发行方越来越转向利基、基于时机的设计的分析。

仅限夜间的比特币ETF进入聚光灯

彭博社高级ETF分析师Eric Balchunas在X上标记了这一申请，指出拟议的ETF将在美国股票市场收盘后买入比特币，并在市场重新开盘前退出这些头寸。这种方法有效地将敞口限制在一个历史上捕获了不成比例上涨的狭窄窗口。

Balchunas评论说，去年的研究显示比特币的大部分收益发生在隔夜。他补充说，虽然ETF会影响价格行为，但这种模式在各个周期中持续存在，可能是因为全球资金流动、衍生品定位以及集中在亚欧交易重叠时段的活动。

他还强调，该申请是更广泛趋势的一部分：

"ETF行业将尝试你能想象到的一切...这就是你获得下一个大事物的方式。"

这一策略反映了在拥挤的ETF环境中，创意产品工程和竞争的结合，发行方寻找差异化的阿尔法来源。

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为什么隔夜比特币敞口很重要

比特币交易中的结构性模式

比特币全天候交易，但流动性和交易行为在不同地区有所变化。历史数据集反复显示：

• 隔夜交易时段表现优于日间交易时段，尤其是在亚洲和欧洲早期时段。
• 美国交易时段通常会看到先前走势的巩固或回调。
• 衍生品活动，特别是在全球交易所上，在美国市场时段之外仍然更为活跃。

之前ETF申请中引用的分析发现，比特币的平均隔夜回报明显高于标准美国交易窗口期间的回报。拟议的ETF试图将这种模式机械化为一种系统性策略。

这种方法反映了传统股票中看到的结构，其中"夜间效应"ETF试图在标普500等主要指数中隔离盘后回报。这里的区别在于，比特币的24/7特性使得时机效应更加明显，潜在盈利能力更高。

ETF发行方推动超越简单现货敞口

现货比特币ETF于2024年初推出，迅速积累了超过1000亿美元的合并资产。随着大多数发行方现在提供几乎相同的敞口，策略已开始分化为：

• 基于时机的ETF（如After-Dark概念）
• 波动性管理的比特币ETF
• 尾部风险对冲比特币基金
• 比特币+国债轮换模型
• 受股票市场启发的因子风格加密货币ETF

新申请完全符合Balchunas所描述的"资本主义在行动"的下一阶段，发行方积极迭代以寻找能吸引投资者兴趣的产品。

市场数据仍显示美国比特币ETF的净资产超过1180亿美元，尽管在BTC回调期间资金流入放缓。这一背景鼓励发行方探索提供超越简单敞口的策略。

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After-Dark ETF将如何运作

虽然申请没有完全详细说明工具组合，但隔夜比特币ETF通常依赖于：

• 美国上市的比特币期货，以获得灵活敞口
• 现货比特币ETF作为基础可交易资产
• 比特币指数期权，以微调敞口
• 短期国债，在日间时段保存资本

建议的产品永远不会直接持有现货比特币，这与现有的监管框架保持一致，该框架倾向于受监管的衍生品而非直接加密货币托管。

由于ETF每日进行的头寸轮换，周转率将很高。这引入了执行风险、滑点，并变得有效，即表现对管理者能够在周期基础上有效进入和退出头寸的能力敏感。

该申请出现在比特币交易价格在10月和11月延长压力后处于90,000美元低位区间的时期。ETF资金流入已放缓但仍保持净正值，表明即使波动性压缩，机构兴趣仍然稳定。

比特币"After-Dark"ETF申请瞄准隔夜收益，发行方追逐新阿尔法的文章首次发表在CryptoNinjas上。