比特币正在追踪一个隐藏的4000亿美元美联储流动性信号，比降息更重要

比特币的价格走势继续在美联储年度最后一次政策决定前保持低波动性，但底层市场结构反映了截然不同的现实。

表面上看似稳定的价格区间实际上掩盖了一段高度紧张的时期，链上数据显示投资者每日实现近5亿美元的亏损，期货市场杠杆大幅减少，且近650万枚比特币目前处于未实现亏损状态。

这些情况更像是先前市场收缩的后期阶段，而非良性整合。

然而，静态表面下发生的结构性重置对比特币来说并不罕见，但时机值得注意。

内部投降与美国货币政策的外部拐点同时发生。美联储已经结束了十多年来最激进的资产负债表缩减阶段，市场预期12月会议将为向储备重建转变提供更清晰的轮廓。

考虑到这一点，链上压力与即将到来的流动性转变的交汇点构成了本周宏观事件的背景。

流动性转折点

据《金融时报》报道，量化紧缩正式于12月1日结束，结束了美联储将其资产负债表减少约2.4万亿美元的时期。

因此，银行储备已降至历史上与资金紧张相关的水平，隔夜融资利率(SOFR)也定期测试政策走廊的上限。

这些发展表明系统不再流动性充裕，而是正在进入储备稀缺成为担忧的领域。

在这一背景下，FOMC最具影响力的信号将不是广泛预期的25个基点的降息，而是其资产负债表策略的方向。

预计美联储将明确概述，无论是明确表示还是通过其实施说明，其如何打算过渡到储备管理购买(RMP)。

根据Evercore ISI的说法，该计划可能最早于2026年1月开始，每月涉及约350亿美元的国库券购买，同时将抵押贷款支持证券的到期资金再投资于更短期限的资产。

机制很重要。虽然美联储不太可能将RMP定义为刺激措施，但再投资于国库券稳步重建储备并缩短系统公开市场账户的到期期限。

该操作逐渐提高储备，导致年化资产负债表增加超过4000亿美元。

这种转变将标志着自QT开始以来的首次持续扩张冲动。从历史上看，比特币对这些流动性周期的跟踪比对政策利率变化的跟踪更为紧密。

同时，更广泛的货币总量指标表明流动性周期可能已经转向。

值得注意的是，M2货币供应量已达到创纪录的22.3万亿美元，在经历了长期收缩后超过了2022年初的峰值。

因此，如果美联储确认储备重建正在进行中，比特币对资产负债表动态的敏感性可能会迅速重新凸显。

宏观陷阱

这一转折的理由在于劳动力数据。

非农就业人数在过去七个月中有五个月下降，职位空缺、招聘率和自愿离职的减速已将就业叙事从韧性转向脆弱性。

随着这些指标降温，"软着陆"框架变得更难以辩护，美联储面临的政策选择越来越窄。

通胀已经缓和但仍高于目标，然而更长时间保持紧缩政策的成本正在上升。

风险在于劳动力市场疲软在通缩完全完成前加剧。因此，本周的新闻发布会可能比利率决定本身具有更多的信息价值。

市场将关注鲍威尔如何平衡维护劳动力市场稳定的需求与保护通胀路径可信度的需求。他对储备充足性、资产负债表策略和RMP时机的描述将指导2026年的预期。

对比特币而言，这引入了条件性而非二元结果。

如果鲍威尔承认劳动力疲软并明确储备重建，市场可能会将当前区间价格解读为与政策方向不符。突破92,000-93,500美元区间的走势将表明交易者正在为流动性扩张做准备。

然而，假设鲍威尔强调谨慎或推迟对RMP的明确表态。在这种情况下，比特币可能会保持在或重访82,000至75,000美元的较低整合区间，这是ETF基础、企业财库阈值和历史结构性需求区域聚集的地方。

比特币投降？

同时，比特币的内部市场动态强化了这一旗舰数字资产在表面下重置的观念。

短期持有者继续在弱势中分配币，随着生产成本接近74,000美元，挖矿经济状况已经恶化。

同时，挖矿难度录得自2025年7月以来最大降幅，表明边际运营商正在缩减规模或关闭。

然而，这些压力迹象与供应紧缩的早期证据共存。

BRN Research告诉CryptoSlate，大型钱包在过去一周累积了约45,000 BTC，交易所余额继续下降，稳定币流入表明资本正准备在条件改善时重新参与。

此外，Bitwise的供应指标显示，即使零售情绪显示"极度恐惧"，钱包群体仍在积累。币正从流动性场所转向更长期托管，减少了可用于吸收进一步抛售的供应部分。

这种模式，即强制分配、矿工压力和选择性积累的组合，通常形成持久市场底部的基础。

Bitwise补充道：

技术判断

从市场结构角度看，比特币仍被两个关键区域所限制。

持续突破93,500美元将使资产进入动量模型更可能触发的区域，随后的水平在100,000美元、103,100美元短期持有者成本基础和更长期移动平均线。

相反，面对谨慎的美联储信息无法突破阻力可能将市场拉回82,000至75,000美元区间，这一区间反复作为结构性需求的储备库。

BRN指出，跨资产表现支持这种敏感性。黄金和比特币在会议前夕呈现反向交易，反映了由流动性预期转变而非仅仅风险情绪驱动的轮动。

因此，如果鲍威尔的评论强化储备重建是政策周期下一阶段的观点，资金流向可能会迅速重新定向至对扩张流动性条件反应积极的资产。

文章《比特币正在追踪一个隐藏的4000亿美元美联储流动性信号，比降息更重要》首次发表于CryptoSlate。