Ethena [ENA] 计划将其 USDe 储备资产多元化至非加密资产,以提升其下跌的收益率和疲弱的市场表现。
据 Ethena 创始人 Gary Young 表示,自10月崩盘以来,该协议一直处于"不利位置",因为加密寒冬压缩了收益率并引发了波动性。 Young 补充说,展望未来,USDe 储备将可以获得:
对于不熟悉的人来说,基差是指现货价格与其衍生品之间的价差或利润。到目前为止,Ethena 一直通过质押奖励和捕捉 Bitcoin [BTC]、Ethereum [ETH] 和 Solana [SOL] 的基差来产生收益。
随着收益率暴跌,Ethena 的 USDe 落后于竞争对手
但持续的市场溃败已经破坏了 Ethena 的加密原生策略。在2024年底和2025年初,USDe 收益率徘徊在10%至22%之间。
当时,USDe 的利率是美国国库券4%收益率的五倍。此外,它是 Sky(前身为 MakerDAO)的 sUSDS 利率9%的两倍多。 换句话说,这是一个相对较高的收益率,在牛市期间毫不费力地吸引了规避风险的投资者。
来源:Dune/Entropy Advisors但收益率在2025年崩溃了。
10月崩盘后市场恐慌加剧,部分原因是 USDe 在币安平台上脱钩。这影响了加密收益领域。
截至2026年4月,USDe 的周平均收益率已降至3.54%。有趣的是,美国国库券利率也为3.54%,但没有与 USDe 储备资产相关的固有风险。换句话说,如果它们提供相同的回报,你最好把钱投入国库券而不是相对风险较高的 USDe。
结果如何?
2025年底,超过90亿美元从 USDe 赎回。除了2026年1月的轻微反弹外,这种合成稳定币连续几个月出现资金外流。这使其市值从148亿美元降至58亿美元:下降了2.5倍。
来源:Dune在这种背景下,Ethena 的举措旨在摆脱对加密市场周期的依赖。对于 Young 来说,多元化早就应该完成了,他补充说,
虽然一些专家支持这一举措,但其他人仍然认为 USDe 是一个有风险的赌注。
最终摘要
- Ethena 希望将储备资产扩展到商品、股票和新的机构借贷,以改善 USDe 不断下降的收益率和近期表现不佳的情况
- 随着加密溃败加剧,需求低迷,USDe 供应量已下降2.5倍至600万美元以下
来源:https://ambcrypto.com/will-ethena-expand-its-usde-collateral-beyond-crypto-amid-poor-positioning/
