Компанії з казначейством цифрових активів Bitcoin (DAT) потрапляли в заголовки новин останніми тижнями, і часто з неправильних причин.

Різке падіння на криптовалютних ринках і понад 40% обвал (станом на 27 листопада) ціни акцій найбільшого корпоративного власника bitcoin, Strategy (MSTR), цього року, змусило деяких поставити під сумнів стійкість цих компаній.

Різке відставання Strategy відносно bitcoin (падіння приблизно на 2% цього року) в останні місяці може бути пов'язане з ризиком включення до індексу, а не з динамікою криптовалютного ринку, згідно з банком Wall Street JPMorgan. Однак падіння ціни акцій MSTR та інших bitcoin DAT все ще викликає питання: чи зламана модель казначейства цифрових активів bitcoin?

За словами Елліота Чуна, керуючого партнера інвестиційного банку Architect Partners, все навпаки.

"Це найзахопливіший період для BTC DAT, оскільки в реальному часі ми бачимо і побачимо, які DAT зможуть успішно маневрувати та комунікувати під час цього першого 'макро' руху ціни вниз", - сказав Чун в інтерв'ю CoinDesk.

"Ми все ще на ранній стадії, як галузь, ми навіть не класифікували належним чином категорію DAT, тому неможливо сказати, чи зламана модель", - додав він.

Більше ніж 700% прибутку

Чун розділяє ландшафт bitcoin DAT на чотири широкі групи, які зараз розгортаються в реальному часі.

"Чисті" DAT, які спрямовують майже всі корпоративні ресурси на максимізацію результату, деномінованого в bitcoin, часто BTC на акцію. "Виробничі" DAT, які фактично генерують bitcoin через такі операції, як майнінг. "Гібридні" DAT, які розглядають криптовалюту як основний стовп, але все ще запускають ініціативи, не пов'язані з BTC, і "участь" DAT, які просто тримають цифровий актив на своєму балансі та використовують його як інструмент ринків капіталу.

Оскільки ці категорії експериментують публічно, невдачі неминучі, але за словами Чуна, це стандарт для будь-якої нової корпоративної моделі або моделі ринків капіталу.

Те, що всі bitcoin DAT повинні врешті-решт вирішити, зазначає Чун, це дохід: як генерувати прибутковість або грошовий потік, деномінований у BTC чи інакше. І не всі досягнуть успіху.

Він очікує, що протягом п'яти років половина сьогоднішніх чистих, виробничих і гібридних DAT зникне через невдачі, делістинг, злиття або поглинання.

Близько 35% виживуть без перевершення показників, 10% перевершать основні ринкові індекси, такі як S&P 500, а найкращі 5% можуть кинути виклик десятирічному пробігу Magnificent Seven, повернувши більше 700% між 2025 і 2034 роками, сказав Чун.

Чи можуть ці компанії витримати справжній спад? Це залежить від того, як визначити "серйозний". Якщо нещодавній відкат враховується, Чун очікує, що більшість DAT пройдуть через це. Справжнім випробуванням буде глибший макростресс, де операційна ясність, казначейська дисципліна та надійний план відокремлять тих, хто виживе, від цілей.

Bitcoin за $1 мільйон

Що ж далі для цієї галузі? Як і будь-яка інша галузь, яка зростає з шаленою швидкістю під час бичачого ринку і починає руйнуватися під час спаду, це консолідація.

Фірми, які поєднують дисципліну TradFi з розумінням bitcoin, створять повідомлення, які резонують з інвесторами, і позиціонують себе для ефективного залучення та розгортання капіталу. А ті, хто не зможе, будуть придбані, часто іншими DAT, сказав Чун.

У довгостроковій перспективі він очікує, що найсильніші виконавці стануть цілями для придбання найбільшими публічними компаніями світу, оскільки ціна bitcoin рухається до $1 мільйона, і корпоративні казначейства все частіше розглядають BTC як стратегічний, а не спекулятивний актив.

Читати більше: Обвал Bitcoin на $1T викриває крихку структуру ринку, каже Deutsche Bank