隨著2025年接近尾聲，加密貨幣市場的年終狀況與年初大不相同。比特幣、以太坊和一些大型加密資產已經推升至或接近新高，機構入場管道已經倍增，企業財庫也不再對數位資產感到陌生。同時，在2022-2023年的市場下跌後，大部分山寨幣仍然深陷水下，整個資產類別比以往任何時候都更容易受到利率變化、流動性週期和更廣泛風險情緒的影響。

為了理解這個過渡階段——介於過去週期的投機過度和更加結構性整合的未來之間——我們採訪了YouHodler市場主管Ruslan Lienkha。從他的角度來看，即使許多傳統的加密原生增長引擎失去了一些衝勁，宏觀經濟成為主角，市場的「基本面健康狀況」仍在表面之下逐漸改善。

在接下來的對話中，Lienkha回顧了過去12個月，並解釋為什麼比特幣和以太坊現在的行為更像主流風險資產，越來越受到美國降息軌跡和全球流動性條件的影響。他還概述了企業資產負債表、機構參與和不斷發展的監管如何可能推動下一階段的採用——以及哪些情境可能會在市場邁向2026年時，決定性地改變他的看漲或看跌前景。

在2025年即將結束之際，您如何評價全球加密貨幣市場的基本面健康狀況？

我認為全球加密貨幣市場的基本面健康狀況是複雜的，但從結構上來說正在逐漸改善。該行業正在與傳統金融更深入地整合，有更多受監管的機構進入這個領域，基礎設施也變得越來越成熟。然而，推動先前牛市週期的大多數內部、加密原生增長驅動因素要麼已經被計入價格，要麼預計將產生更漸進、長期的影響，而非立即帶來上漲。

在短期和中期，主要加密貨幣仍然受到宏觀經濟條件的強烈影響——特別是利率、流動性趨勢和更廣泛的風險情緒。值得注意的是，這種動態主要適用於一小部分領先資產，如BTC、ETH、XRP、SOL、BNB、TRX等，這些資產在過去幾年中達到了新的歷史高點。

市場其餘部分則講述了一個非常不同的故事。大部分山寨幣從2022-2023年的加密寒冬中從未完全恢復，並繼續在遠低於2021年高點的水平交易。即使是圍繞迷因幣短暫的熱情爆發也幾乎沒有改變結構性圖景，因為很少有這些代幣的交易價格高於其上市價格。

今年加密貨幣領域最具影響力的宏觀驅動趨勢之一是金融和非金融企業對數位資產的累積增加。企業財庫配置——跟隨早期採用者設定的例子——成為今年上半年市場動能的主要催化劑。這種「企業儲備」趨勢有效地作為一種新形式的機構需求，強化了比特幣和精選大型加密資產作為替代價值儲存的敘事。

雖然更廣泛的宏觀主題，如對降息的預期、全球流動性的變化和監管框架的穩定也塑造了投資者情緒，但企業將加密貨幣添加到其資產負債表的浪潮對價格走勢產生了特別明顯的影響。不斷增長的「模仿者」策略放大了這種效應，促進了強勁的資本流入，並支持了全年的市場表現。

與2023-2024年相比，BTC和ETH的基本面現在有何不同，這對它們進入2026年的韌性意味著什麼？

與2023-2024年相比，比特幣和以太坊在2025年已經更深入地整合到傳統金融系統中。這種更深層次的整合——通過機構產品、企業財庫採用和受監管金融中介機構的更廣泛參與——增強了它們的可信度，但也增加了它們對宏觀經濟條件的敏感性。

因此，BTC和ETH現在的行為更像主流風險資產。雖然這減少了特殊波動性並改善了長期穩定性，但也增加了它們對全球宏觀經濟情緒變化的敞口。

2026年BTC和ETH表現背後最強的基本驅動因素將是什麼？投資者在2026年應該關注哪些基本風險？

2026年BTC和ETH的最強基本驅動因素將仍然是宏觀經濟。

這兩種資產現在與股票和其他高貝塔風險資產表現出更高的相關性，這意味著全球風險情緒的變化將比以前的週期產生更明顯的影響。這適用於兩個方向：支持性的宏觀背景可以放大上行空間，而經濟下行可以更直接地傳導到加密市場。

2026年需要監控的關鍵宏觀變量將是美國降息軌跡。市場結果將在很大程度上取決於寬鬆發生的背景：

  • 軟著陸情境：如果降息伴隨著通脹緩和和穩定的經濟增長，流動性條件將改善而不會引發衰退恐懼。這將普遍有利於高貝塔資產，包括BTC和ETH。
  • 滯脹或「降息中的通脹」情境：如果在美聯儲開始降息時通脹仍然高企或重新加速，市場可能將此舉解讀為經濟狀況減弱或政策控制喪失的跡象。歷史上，這種環境導致風險資產下跌。在這種情境下，加密貨幣可能面臨重大阻力。

2026年機構參與可能如何發展？

我預計越來越多的司法管轄區將為加密貨幣行業建立明確透明的監管框架，這應該會促進更廣泛的參與。因此，我們可能會在2026年看到銀行和其他金融機構在市場參與度方面顯著增加。

有哪些里程碑或催化劑可能改變您的看漲或看跌立場？

目前，美國經濟作為全球金融市場的主要基準，市場情緒受到美國發展的強烈影響。可能改變這一前景的潛在催化劑是去美元化的加速，結合美國以外經濟體的持續增長。如果其他經濟中心和貨幣在全球獲得更大影響力，可能會從根本上改變當前對美國市場的依賴。然而，我不預計這種轉變會在未來幾年內發生。

關注Ruslan Lienkha：
LinkedIn：https://www.linkedin.com/in/ruslan-lienkha-18445569

了解更多關於YouHodler，請訪問https://www.youhodler.com/

免責聲明：AlexaBlockchain提供的信息僅供參考，不構成財務建議。請閱讀完整免責聲明