У Ethereum в 3 раза больше держателей, чем у Bitcoin, и разрыв продолжает расти

Десятилетний набор данных Santiment, отслеживающий количество непустых кошельков крупнейших криптовалют, показывает, что база держателей Ethereum выросла параболически по сравнению со всеми другими сетями, достигнув 182,74 миллиона непустых кошельков, в то время как Bitcoin находится на уровне 58,51 миллиона, и разрыв продолжает увеличиваться.

Цифры в ландшафте держателей

182,74 миллиона непустых кошельков Ethereum представляют собой 3,12 раза от 58,51 миллиона Bitcoin. По сравнению с 12,96 миллиона кошельков Tether множитель достигает 14,1x. Остальные отслеживаемые активы находятся в узком диапазоне значительно ниже всех трех: XRP на уровне 7,68 миллиона, DOGE на уровне 8,22 миллиона, USDC на уровне 6,18 миллиона, ADA на уровне 4,61 миллиона и LINK на уровне 856 700.

Иерархия количества кошельков не соответствует рейтингу рыночной капитализации. Bitcoin является крупнейшим активом по рыночной капитализации, но третьим по количеству держателей. Ethereum лидирует, несмотря на торговлю по цене, составляющей лишь часть цены Bitcoin, и значительное отставание с начала года. DOGE имеет больше непустых кошельков, чем XRP, несмотря на более высокую рыночную капитализацию XRP. Количество держателей и рыночная капитализация описывают разные вещи об одних и тех же активах.

Точка перегиба 2019 года

Santiment отмечает 11 февраля 2019 года как дату, когда Ethereum превзошел Bitcoin по общему количеству держателей. Эта точка пересечения видна на графике как момент, когда желтая линия Ethereum переместилась выше красной линии Bitcoin и начала отдаляться. Последующая дивергенция не была немедленной. В 2019 и 2020 годах две линии шли относительно близко. Параболическое разделение началось в 2021 году и не изменилось.

Механизм роста количества держателей Ethereum является структурным, а не спекулятивным. Каждый держатель токена ERC-20, каждый пользователь стейблкоина, чей баланс USDC или USDT находится в кошельке Ethereum, каждый участник DeFi, каждый покупатель NFT и каждый пользователь уровня 2, который возвращается к базовой цепи, создает или поддерживает непустой кошелек Ethereum. Роль сети как уровня расчетов и выпуска для более широкой криптовалютной экосистемы накапливает держателей как побочный продукт ее инфраструктурной функции, а не только через прямой спрос на ETH.

Парадокс на этой неделе

Время публикации данных Santiment добавляет особую иронию в освещение этой недели. Анализ CryptoQuant, опубликованный сегодня ранее, показал, что Ethereum генерирует меньше доходов от комиссий, чем Tron, Solana, Polygon и Base за последние 30 дней. Отток капитала из ETH сделал реализованную капитализацию за год отрицательной. Токен снизился на 30% за шесть месяцев.

Сеть имеет 182,74 миллиона непустых кошельков и теряет доходы от комиссий в пользу собственной экосистемы уровня 2. Оба факта верны. Количество держателей отражает широту принятия экосистемы Ethereum. Данные о комиссиях и ценах отражают, где происходит захват стоимости в этой экосистеме. Ethereum построил инфраструктуру, от которой зависят 182 миллиона кошельков. Извлечение пропорциональной ценности из этой зависимости является проблемой, которую сеть не решила.

Количество держателей, которое растет параболически, и цена, которая не растет, одновременно указывают в разных направлениях. График Santiment является наиболее убедительным аргументом в пользу долгосрочных сетевых эффектов Ethereum. Данные о комиссиях и потоках на этой неделе являются наиболее убедительным аргументом того, что одни только сетевые эффекты не определяют цену.

Статья Ethereum имеет в 3 раза больше держателей, чем Bitcoin, и разрыв продолжает расти впервые появилась на ETHNews.