Кто в Aave хозяин: $1 трлн выданных кредитов, спор о деньгах и роли Aave Labs

К началу 2026 года Aave подошел в статусе крупнейшего кредитного протокола в секторе децентрализованных финансов (DeFi) с долей рынка свыше 50%. По состоянию на 26 февраля объем заблокированных в его смарт-контрактах средств (TVL) превышает $27 млрд при общем показателе лендинг-сегмента в $53,3 млрд.    

Проект пережил несколько рыночных циклов и расширился за пределы одной сети. Кроме того, он стал базовой инфраструктурой для займов, управления ликвидностью и работы других сервисов.

На этом фоне в феврале протокол сообщил о прохождении исторической отметки — $1 трлн совокупного накопительного объема выданных кредитов. Основатель Aave Labs Стани Кулечов прокомментировал это так: 

Рекорд подкрепляется текущими метриками, которые демонстрируют значительные достижения проекта. По данным Token Terminal, на момент публикации материала протокол Aave — это:

• TVL с учетом всех активных депозитов — $42,6 млрд;
• активные кредиты — $16,8 млрд;
• накопленные комиссии в период с 2023 по 2026 год — $1,6 млрд;
• казна — $152 млн, при «чистом» показателе с вычетом обязательств в $83 млн.

Динамика этих показателей отражает масштабирование протокола в течение нескольких рыночных циклов. 

После ускоренного роста в 2024–2025 годах значения остаются на исторически высоких уровнях и превышают пики бычьего рынка 2021 года. Для большинства протоколов отрасли такие показатели остаются недостижимыми.

Параллельно команда расширяет продуктовую линейку. 

На институциональном направлении Aave Labs запустила рынок Aave Horizon на Ethereum. Он рассчитан на компании традиционного финансового сектора и других крупных участников, которые берут стейблкоины под обеспечение реальных активов.

Среди первых участников назывались VanEck, WisdomTree и Securitize.

Еще одно направление — потребительский сегмент, поскольку протокол готовит к запуску собственное приложение для пользователей. 25 февраля Кулечов приподнял занавес тайны и рассказал, какие функции планируются в продукте.

Клиенты получат возможность отслеживать доходность, прогнозировать будущие начисления, подключать банковский счет и настраивать регулярные пополнения напрямую из банка. Кроме того, появится функция управления активами из одного интерфейса.

Тем не менее на фоне хороших финансовых показателей внутри сообщества проекта наметился конфликт. Дело касается того, сколько средств и влияния должна получать Aave Labs по сравнению с DAO, управляющая протоколом. 

Триггером стала подготовка голосования по крупному пакету финансирования, который в обсуждениях называют самым большим запросом в истории DeFi-гиганта. В предложении под названием Aave Wil Win фигурирует сумма $51 млн, а также структура пакета — до $42,5 млн в стейблкоинах и 75 000 AAVE.

Отдельная дискуссия развернулась именно вокруг передачи криптовалюты. Часть участников управления считает, что это не только финансовый инструмент, но и способ усилить позиции команды за счет дополнительной концентрации голосов в DAO.

Одним из наиболее заметных критиков этой идеи стал разработчик Марк Зеллер, основатель Aave Chan Initiative (ACI) — ключевого участника управления, работающего с сообществом и делегатами. Перед голосованием он опубликовал большой документ, который назвал «аудитом» результатов Aave Labs и ее финансирования.

Главные претензии ACI касаются вопроса отчетности.

В документе утверждается, что у Aave Labs не было представлено полноценного отчета с разбивкой затрат и результатами. Кроме того, Зеллер обвинил разработчиков в нехватке прозрачности по их кошелькам и текущим активам.

В «денежной» части ACI формулирует несколько тезисов:

• Aave Labs якобы получила около $86 млн совокупного финансирования с учетом источников разных лет. Речь идет о $16,2 млн (привлечено в 2017 году), $32,5 млн (венчурные раунды), $31,93 млн (прямые выплаты со стороны DAO) и около $5,5 млн — доходы от комиссий обмена, которые авторы называют «неодобренными»;
  
• отдельно поднимается факт о доле команды в раннем выпуске токена. В документе говорится, что основатели сохранили 23% изначального предложения актива LEND, который позже был конвертирован в AAVE. При этом текущие объемы владения AAVE не раскрыты.

Еще один повод для критики кроется в потоках комиссий вокруг интерфейса aave.com. 

По утверждению ACI, в середине 2025 года после смены партнерской интеграции часть комиссии — около 0,15–0,25% — начала поступать на адрес, который связывают с Aave Labs. При этом отдельного голосования по изменению распределения этих доходов, по их версии, не проводилось.

В целом группа оценивает общий объем таких поступлений примерно в $5,5 млн. Отдельно упоминаются распределения в основной сети в размере 933 ETH.

Помимо этого, в документе ACI приведена таблица под названием «The Product Graveyard», где перечислены проекты, связанные с Aave Labs, и их результаты. 

В списке указаны Lens Protocol (передан Mask Network), Family Wallet (закрыт 3 февраля 2026 года), Sonar (прекратил развитие) и развертывание на Aptos. В него также вошли упомянутый ранее продукт Horizon (около $500 млн TVL, отрицательная окупаемость) и решение GHO V1. 

В графе возврата средств DAO для части продуктов указаны нулевые значения. При этом внизу таблицы сделан вывод о том, что из шести инициатив ни одна не была признана успешной.

Третья порция претензий касается вопроса о том, кто именно обеспечил рост протокола после выхода третьей версии проекта (V3). 

ACI признает вклад Aave Labs в создание V1, V2 и базового кода V3. Однако группа также утверждает, что последующие улучшения и операционная работа, которые поддерживали рост доходов, делались командами, работающими через DAO. 

На фоне этого конфликта дополнительным сигналом стала позиция BGD Labs. Ключевая инженерная команда, связанная с обновлениями V3, объявила о намерении покинуть Aave после окончания контракта 1 апреля 2026 года.

Разработчики объяснили свое решение тем, что проблемы в управлении мешают устойчивой разработке.

В сумме претензии сводятся к одному. Участники DAO не спорят с тем, что Aave Labs сыграла ключевую роль в истории протокола, но требуют доказуемой эффективности новых расходов, прозрачности по доходам и ясных правил.

Критики хотят знать, кто и на каких условиях контролирует финансовые потоки вокруг бренда Aave.

На критику ACI и других делегатов Aave Labs ответила публикацией собственного отчета о вкладе в развитие протокола. Документ позиционируется как обзор работы команды с 2017 года — от запуска EthLend до текущей мультичейн-версии Aave.

В документе подчеркивается, что ключевые элементы архитектуры были разработаны именно Aave Labs. Команда утверждает, что без этих решений не возникла бы современная экосистема поставщиков услуг и делегатов, действующая через механизмы управления.

Отдельное внимание уделяется текущему предложению по финансированию. 

Aave Labs указывает, что речь идет не просто о гранте, а о переходе к новой модели. При ней якобы 100% доходов от продуктов под брендом Aave должны направляться в казну DAO. 

В рамках инициативы Aave Will Win команда предлагает закрепить более тесную связку между разработкой и казной. Аргументируют разработчики это тем, что устойчивый рост требует «централизованной ответственности» за стратегию и продукт.

В отношении критики Horizon и других направлений Aave Labs настаивает, что эти проекты находятся на ранней стадии и должны оцениваться с учетом долгосрочной цели. По мнению разработчиков, показатели первых месяцев не могут служить окончательной оценкой эффективности.

Команда также делает акцент на подготовке следующего крупного обновления — версии V4. 

Новая архитектура описывается как шаг к объединению ликвидности между сетями и созданию более гибких рынков с учетом рисков. В логике Aave Labs именно последовательное развитие ядра протокола и новых продуктов должно обеспечить дальнейший рост доходов и масштаба.

По сути, ответ команды строится вокруг двух тезисов. Исторический вклад в формирование протокола и необходимость финансирования для реализации следующего этапа развития.

Дискуссия вокруг финансирования и отчетности расколола сообщество.

Одни участники считают, что Aave Labs доказала свою важность для протокола и разделяют ее видение будущего проекта. Другие настаивают на более жесткой отчетности и перераспределении влияния в пользу децентрализованной организации.

Аналитики обращают внимание на то, что конфликт происходит на фоне сильных фундаментальных показателей. В обзорах отмечается, что Aave сохраняет более половины рынка децентрализованного кредитования, а его роль сравнивают с системно значимыми банками в традиционной финансовой системе.

Одновременно указывается на риск концентрации и зависимость всей экосистемы от одного крупного игрока.

Что касается токена Aave (AAVE), то его динамика в феврале отражает осторожность инвесторов. После роста к уровням около $131 курс перешел в фазу снижения и консолидации, удерживаясь в диапазоне примерно $110–123. 

На момент публикации материала стоимость AAVE держится в районе $118, по данным TradingView. 

Резкой распродажи на фоне спора не произошло, но и устойчивого импульса вверх не наблюдается. С одной стороны, это можно интерпретировать как ожидание исхода голосований и дальнейших решений по финансированию. С другой — в последние месяцы крипторынок в целом не отличается особой стабильностью.

Очевидно, что протокол Aave подошел к моменту зрелости, когда масштаб усиливает требования к прозрачности и управлению. Превышение отметки в $1 трлн выданных кредитов подтверждает статус системного кредитного рынка. 

Однако спор вокруг финансирования Aave Labs показывает, что дальнейший рост потребует баланса между централизованной стратегией и децентрализованным контролем.