Токен-эскроу на XRPL может стимулировать новый спрос на XRP, но только если будет преодолено это препятствие для принятия

12 февраля RippleX, подразделение разработки Ripple, объявило, что Token Escrow теперь работает в основной сети XRP Ledger (XRPL).

Это изменение, обозначенное как Token Escrow (XLS-85), расширяет условную блокировку и высвобождение на токены на основе trustline (IOU) и многоцелевые токены (MPT).

Это расширяет функцию эскроу сети за пределы XRP, охватывая выпущенные активы, используемые для стейблкоинов и токенизированных инструментов.

Обновление происходит в то время, когда стейблкоины продолжают расширяться как наиболее устоявшаяся продуктовая линейка криптовалют. Данные CryptoSlate показывают, что общее оборотное предложение этих активов колеблется около 308 $ миллиардов и продолжает расти неделя за неделей.

В то же время токенизированные реальные активы также масштабируются параллельно. Данные с RWA.xyz показывают, что токенизированные казначейские облигации США оцениваются примерно в 10 $ миллиардов на публичных цепях, с десятками миллиардов больше в таких категориях, как частный кредит и товары.

Для XRPL этот рыночный контекст является ключевым. Новая функция не столько о добавлении еще одного опционального инструмента для разработчиков, сколько о внедрении примитива он-чейн расчетов, который институты могут использовать для перемещения активов только после выполнения условий.

Эскроу расширяется за пределы XRP, но эмитенты сохраняют контроль

XRPL поддерживает эскроу уже много лет, но исторически эта функция применялась только к XRP.

Token Escrow расширяет эту область до выпущенных токенов, где находится большинство вариантов использования, ориентированных на институты.

В XRPL стейблкоины, токенизированные казначейские облигации и другие токенизированные инструменты обычно не признаются нативными монетами. Вместо этого они рассматриваются как выпущенные активы.

Документация XRPL делает модель контроля эмитента явной. Token escrow имеет разрешения на уровне эмитента и токена и не доступен автоматически для каждого актива, выпущенного в сети.

Для токенов trustline эмитенты должны включить флаг "Allow Trust Line Locking" перед тем, как эскроу может быть использован с этим выпуском. Для MPT эмитенты должны включить "Can Escrow" (и связанные флаги), чтобы выпуск поддерживал эскроу.

Этот дизайн имеет значение для регулируемых эмитентов, которые часто хотят, чтобы политические крючки и точки контроля были встроены в жизненный цикл актива.

Это также означает, что путь принятия не является автоматическим. Действующая поправка не гарантирует немедленного объема, если эмитенты не примут участие и если кошельки и площадки не создадут пользовательские потоки вокруг нее.

Функция разработана для рабочих процессов, которые требуют условных расчетов. В традиционных финансах эти условия обрабатываются через посредников, контракты и операционные процессы.

Он-чейн расчеты могут сжать эти шаги, если базовый реестр блокирует стоимость и высвобождает ее только при выполнении предопределенных правил.

С практической точки зрения, эскроу с поддержкой токенов может поддерживать расчеты поставка-против-платежа, распределения с временной блокировкой и структурированные выплаты, внебиржевые торговые расчеты, которые снижают риск контрагента, а также механизмы обеспечения и маржи, которые требуют условного высвобождения, а не немедленного перевода.

Каждый из этих рабочих процессов становится проще моделировать, когда примитив эскроу может содержать те же типы активов, которые институты используют при расчетах, вместо того чтобы заставлять процесс проходить только через XRP.

Резервная модель XRPL превращает рост объектов в структурный спрос на XRP

Резервная модель XRPL создает механизм второго порядка, который может преобразовать большее использование реестра в базовые балансы XRP, удерживаемые по операционным причинам, а не для комиссий за транзакции.

В основной сети счета должны удерживать базовый резерв в 1 XRP плюс 0,2 XRP за каждый принадлежащий объект реестра (резерв владельца). Эти требования были резко снижены 2 декабря 2024 года, изменение, которое сделало ресурсоемкие приложения более осуществимыми.

Это имеет значение, потому что Token Escrow является функцией, управляемой объектами. Каждый эскроу, созданный в реестре, является принадлежащим объектом. По мере масштабирования рабочих процессов расчетов на основе эскроу они могут увеличить требования к резерву владельца для организаций, которые владеют этими объектами.

Простой диапазон сценариев иллюстрирует механическую связь.

Если принятие Token Escrow приведет к дополнительным 100 000 объектам эскроу, это означает дополнительные 20 000 XRP в резервах владельца (100 000 × 0,2). При 1 000 000 новых объектах эскроу общее количество XRP составит 200 000. При 10 000 000 это будет 2 000 000 XRP.

Эти цифры не являются прогнозом принятия, и они не являются прогнозом цены. Однако они показывают, как дизайн XRPL связывает использование с требованиями к резервам.

Для институтов этот резерв функционирует скорее как операционное обеспечение, чем комиссия, и он остается, потому что система требует его для выполнения ресурсоемких рабочих процессов.

Это одна из причин, по которой разработчики XRPL сосредоточены на функциях "сантехники".

В модели, основанной на резервах, экономика роста единицы связана с тем, существуют ли более значимые объекты в реестре, а не с тем, растут ли комиссии за транзакции.

Больший толчок - это разрешенный стек, а не единичная поправка

Между тем, Token Escrow вводится вместе с более широким набором изменений, которые разработчики XRPL сформулировали как "разрешенный" инструментарий, предназначенный для регулируемого участия в публичном реестре.

Permissioned Domains (XLS-80) были активированы в основной сети ранее в этом месяце.

Эти домены являются контролируемыми средами, которые "ничего не делают сами по себе", но позволяют использовать другие функции, включая разрешенные децентрализованные биржи и протоколы кредитования, которые могут ограничивать доступ и поддерживать он-чейн соответствие.

RippleXDev отметил в X, что Permissioned DEX достиг консенсуса валидаторов для активации вскоре после этого.

При рассмотрении как объединенной архитектуры эти функции отвечают на три отдельных вопроса для институциональных участников.

Permissioned Domains решают вопрос о том, кто имеет право участвовать в транзакции. Token Escrow решает вопрос о том, как активы рассчитываются условно и безопасно. Наконец, Permissioned DEX решает вопрос о том, где происходит соответствующая ликвидность и ценообразование.

Эта триада функций предполагает изменение фундаментального ценностного предложения XRPL.

Он отходит от того, чтобы рассматриваться исключительно как платежная цепочка с центральной книгой лимитных ордеров, и движется к роли институционального расчетного уровня, определяемого контролируемым участием, контролируемыми площадками и нативными условными расчетами.

Предпосылка проста. Стейблкоины и токенизированные активы масштабируются, и регулируемые организации часто предпочитают не взаимодействовать с открытыми пулами, где идентификация участников и контроль доступа не определены.

Если реестр может поддерживать контролируемое участие и условные расчеты без полного полагания на внешние системы, становится проще сопоставить реальное соответствие и операции с он-чейн рельсами.

Что будет дальше и что может это замедлить

Активация Token Escrow представляет собой дальновидную ставку на то, что будущее блокчейна заключается в совместимых с соответствием стеках, а не в чисто бесразрешительных системах.

Первый столп - это формирование регулируемой ликвидности, где разрешенные площадки снижают трение соответствия, которое в настоящее время мешает многим институтам получить доступ к открытым пулам ликвидности.

Второй - это стандартизация расчетов RWA. С уже масштабирующимися токенизированными казначейскими облигациями и другими активами, примитивы условных расчетов могут облегчить производственные рабочие процессы.

Третий столп - расширение полезности стейблкоинов за пределы простых переводов. Возможности эскроу разблокируют структурированные расчеты и автоматизацию казначейства, варианты использования, которые больше напоминают бэк-офисные операции, чем активную торговлю.

Остаются значительные риски реализации, поскольку эмитенты должны принять участие в возможностях token escrow, включив необходимые флаги. В то же время кошельки и биржи должны интегрировать новые потоки, чтобы сделать их доступными для пользователей.

Кроме того, рост разрешенных доменов несет риск фрагментации ликвидности, если экосистема слишком резко разделится между открытыми и закрытыми рынками.

Пост Token Escrow на XRPL может вызвать новый спрос на XRP, но только если это препятствие для принятия сломается, впервые появился на CryptoSlate.