«Золотая эра» криптовалют Трампа теряет $2 трлн прибыли, оставляя держателей долларов в выигрыше

Криптовалютный рынок, который вырос на предвыборном обещании Дональда Трампа о более дружественной позиции США, теперь вернулся почти к исходной точке после 18-месячного цикла, который добавил почти $2 трлн стоимости, а затем стер примерно ту же сумму.

Данные, собранные CryptoSlate, показали, что общая стоимость криптовалютного рынка составляла около $2,4 трлн в октябре 2024 года, за несколько недель до выборов в США.

К ноябрю 2024 года рынок продвинулся к $3,2 трлн, поскольку трейдеры закладывали в цену "политическую премию" - ожидание того, что прокриптовалютный Белый дом будет означать меньшее давление со стороны регуляторов, более четкие правила и более широкий доступ как для розничных, так и для институциональных инвесторов.

К началу октября 2025 года рынок достиг пика в $4,379 трлн.

На момент публикации страница рыночной капитализации CryptoSlate показывала глобальный рынок на уровне около $2,37 трлн после резкой распродажи.

Bitcoin, индикатор сектора, на этой неделе ненадолго упал примерно до $60 000, прежде чем восстановиться до около $65 894. Ethereum, второй по величине криптоактив, торговался около $1 921 после снижения близко к $1 752 ранее на этой неделе.

Прокриптовалютный поворот в офисе

После вступления Трампа в должность администрация быстро начала подавать сигналы о перезагрузке, но эти шаги оказались изменением тона, а не мгновенным решением.

В конце января 2025 года Трамп распорядился создать рабочую группу по криптовалютам для разработки нормативной базы для цифровых активов и оценки потенциального национального запаса цифровых активов.

Распоряжение также было направлено против цифровой валюты центрального банка США, отражая раннее внимание к ограничению федерального участия в розничных цифровых деньгах при расширении пространства для токенов частного сектора.

Банковская политика также изменилась. Комиссия по ценным бумагам и биржам США отменила Бюллетень по бухгалтерскому учету персонала 121, руководство, которое, по мнению криптовалютной и банковской отраслей, повышало стоимость хранения криптоактивов клиентов.

В марте 2025 года Управление контролера денежного обращения (OCC) выпустило Интерпретационное письмо 1183, подтверждающее, что национальные банки могут предоставлять услуги по хранению криптоактивов.

Это позволило этим учреждениям участвовать в определенной деятельности со стейблкоинами и взаимодействовать с сетями распределенного реестра, устранив предыдущее требование о надзорном неотклонении перед началом работы.

В то же время Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) отменила требование уведомления 2022 года для учреждений, находящихся под надзором FDIC, и уточнила, что банки могут заниматься разрешенной деятельностью, связанной с криптовалютами, без предварительного одобрения FDIC.

К апрелю 2025 года ФРС отозвала определенные руководства по деятельности банков с криптоактивами и долларовыми токенами, включая отмену надзорного письма 2023 года, которое установило процесс неотклонения для такой деятельности.

Примечательно, что FDIC и ФРС также отозвали два совместных заявления о деятельности банковских организаций, связанной с криптоактивами.

Между тем, центральная законодательная веха была достигнута со стейблкоинами - токенами, привязанными к доллару, которые широко используются в качестве расчетных рельсов на криптовалютных рынках.

Конгресс принял, а Трамп подписал закон о руководстве и установлении национальных инноваций для стейблкоинов США (Закон GENIUS) 18 июля 2025 года.

Закон установил федеральную нормативную базу для платежных стейблкоинов, определил категории разрешенных эмитентов и установил требования и надзор за выпуском стейблкоинов.

Интересно, что стейблкоины были не единственной целью администрации Трампа.

Палата представителей США приняла поддерживаемый отраслью Закон CLARITY в июле 2025 года, законопроект о рыночной структуре, направленный на создание более четкой федеральной структуры для цифровых активов и расширение надзора Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Все эти события помогли создать среду, в которой Bitcoin и криптовалютная индустрия процветают.

В результате стоимость BTC достигла нового исторического максимума более $126 000, а рыночная капитализация более широкой криптовалютной индустрии достигла пика более $4 трлн.

От пика к откату, когда кредитное плечо и потоки развернулись

С момента достижения пика криптовалютной индустрией рынок потерял около $2 трлн, при этом более $1 трлн было потеряно за последний месяц.

Участники рынка и аналитики в основном описали последнюю волну снижения как механическую ликвидацию, а не как переоценку одного заголовка.

Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор в Bitwise, утверждал, что просадку следует рассматривать как скопление сил, а не как одного виновника. По его словам, рынки сложны, и откаты обычно являются результатом действия нескольких факторов в совокупности.

Учитывая это, отправная точка Хоугана была циклической, а не политической. Он сказал, что долгосрочные инвесторы продавали, чтобы опередить то, что многие ожидают от четырехлетнего цикла криптовалют: три больших года роста, за которыми следует год снижения.

Динамика может стать самореализующейся, сказал он, потому что инвесторы, которые опасаются повторения цикла, могут решить зафиксировать прибыль раньше, чем держать позицию через потенциальный откат.

Признавая, что измерение несовершенно, Хоуган оценил, что эти инвесторы продали более $100 млрд в Bitcoin в прошлом году.

В то же время он описал ослабление розничных потоков "внимания", которые часто поддерживают спекулятивные уголки рынков в хорошие времена.

Криптовалюта, по его мнению, столкнулась с более жесткой конкуренцией за внимание, при этом акции AI и, совсем недавно, драгоценные металлы привлекали капитал, который в противном случае мог бы перейти в наиболее волатильные цифровые активы.

Хотя эти инвесторы могут вернуться, в настоящее время они являются источником спроса, который частично отступил от отрасли.

Между тем, Хоуган также указал на то, как кредитное плечо превратило это снижение в обрыв. Он привел в пример эпизод ликвидации на $20 млрд 10 октября, который является крупнейшим кредитным взрывом в истории криптовалют.

По его словам, это было вызвано неожиданным объявлением Трампа о 100% тарифе на все китайские товары в 17:30 по восточному времени в пятницу, когда многие традиционные рынки были закрыты, и трейдерами, использующими криптовалюту для хеджирования рисков.

Это вызвало масштабную распродажу на рынке, от которой криптовалютный рынок еще не оправился.

В то же время более широкая политика Вашингтона и макроэкономический фон повлияли на Bitcoin.

Хоуган упомянул выдвижение Трампом 30 января Кевина Уорша на пост следующего председателя ФРС, выбор, который, по его словам, был воспринят как ястребиный.

Он также отметил отдельный источник колебаний внутри самого Bitcoin, с растущей обеспокоенностью среди некоторых сторонников, что сообщество недостаточно быстро движется для решения будущего риска, создаваемого квантовыми вычислениями.

Хоуган сказал, что квантовые вычисления - это долгосрочный риск и решаемая проблема, но он утверждал, что пока сообщество разработчиков не предпримет конкретные шаги, часть долгосрочного капитала останется осторожной.

Наконец, он сказал, что откат был усилен широким настроением отказа от риска, указывая на сессию, на которой BTC упал наряду с резким снижением золота и серебра, при этом крупные технологические акции также значительно упали.

В этой среде криптовалюта все еще ведет себя как высокобетовый прокси для склонности к риску, становясь уязвимой, когда портфели сокращаются.

Кто победители в буме и жертвы спада?

Фаза бума вознаградила основную инфраструктуру криптовалют, бизнесы, которые монетизируют активность, когда цены и объемы торгов растут.

Биржи и площадки для деривативов выиграли с возвращением спекуляций. Годовой отчет CoinGecko за 2025 год оценил, что централизованные биржи обработали $86,2 трлн объема бессрочных фьючерсов в 2025 году, в то время как децентрализованные бессрочные достигли $6,7 трлн.

В буме эта структура работает как платная дорога, при этом большая волатильность приносит более высокие комиссии и больше ликвидаций.

Эмитенты стейблкоинов также стали победителями, поскольку ожидается, что они будут продолжать расти даже когда цены токенов снижаются. Это потому, что трейдеры и институты по-прежнему нуждаются в номинированных в долларах рельсах для перемещения наличных, расчета сделок и парковки средств во время волатильности.

Фактически, министр финансов Скотт Бессент считает, что эти активы станут важным покупателем казначейских облигаций США в ближайшие годы, поскольку они продолжают быстро расширяться.

Между тем, фаза спада была более жесткой для бизнесов со встроенным финансовым кредитным плечом и розничных инвесторов, подверженных отрасли.

Публичные компании, которые накапливали BTC и другие токены в качестве стратегии, стали центром внимания по мере падения цен.

Акции Strategy (ранее MicroStrategy), индикатора корпоративной торговли Bitcoin, упали с $457 в июле 2025 года до $111,27 в четверг, самого низкого уровня с августа 2024 года.

Strategy держала 713 502 биткоина по средней стоимости $76 052 за монету и зафиксировала квартальный убыток в $12,4 млрд, поскольку снижение биткоина вынудило переоценить ее баланс, насыщенный криптовалютой.

Другие котирующиеся покупатели также упали, включая британскую Smarter Web Company, Nakamoto Inc. и японскую Metaplanet, наряду с фирмами, связанными со стратегиями Ethereum и Solana, и компанией, которая заявила, что будет накапливать токен семьи Трампа.

Эта динамика отражает основное противоречие цикла.

Прокриптовалютная позиция Трампа помогла закрепить послевыборную ставку и подтвердила части политического тезиса через ранние исполнительные действия, изменения в банковских руководствах и закон о стейблкоинах.

Но рост рынка также ускорил структуры, которые сделали криптовалюту более чувствительной к макроэкономическим условиям, потокам ETF и пузырям, управляемым кредитным плечом. Итак, когда эти силы развернулись, та же самая "политическая премия", которая подняла оценки, оказалась легкой для отмены.

Пост "Золотой век" криптовалют Трампа выбрасывает $2 трлн прибыли, оставляя победителями тех, кто держит доллары, впервые появился на CryptoSlate.