СЕК выпускает руководство, разъясняющее правила для токенизированных ценных бумаг на фоне расширения блокчейн-финансов

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала в среду руководство, разъясняющее, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к токенизированным финансовым инструментам, устанавливая нормативную базу в условиях растущего внедрения блокчейн-технологий в традиционных финансах.

Совместное заявление подразделений SEC по корпоративным финансам, управлению инвестициями, торговле и рынкам проводит различие между ценными бумагами, токенизированными непосредственно эмитентами, и теми, которые токенизированы третьими сторонами, обеспечивая ясность требований соответствия для каждой модели.

Руководство представляет первую всеобъемлющую структуру SEC для токенизированных ценных бумаг по мере того, как технология выходит за рамки ранних экспериментов.

Заявление устраняет растущую путаницу на рынке относительно того, требуют ли ценные бумаги на основе блокчейна иного регулирования, чем традиционные инструменты. Подтверждая, что существующие законы о ценных бумагах применяются независимо от формата, SEC стремится способствовать инновациям, сохраняя при этом защиту инвесторов, установленную десятилетиями регулирования ценных бумаг.

Участники рынка теперь могут подавать регистрации и предложения по токенизированным ценным бумагам с более четким пониманием требований соответствия, потенциально ускоряя внедрение блокчейн-инфраструктуры расчетов на рынках капитала.

«Это заявление призвано помочь участникам рынка в их стремлении соблюдать федеральные законы о ценных бумагах и подготовить необходимые регистрации, предложения или запросы на соответствующие действия», — заявили подразделения.

Руководство появилось в то время, когда крупные финансовые институты соревнуются в создании инфраструктуры токенизированных ценных бумаг. Нью-Йоркская фондовая биржа объявила ранее в этом месяце о разработке платформы для круглосуточной торговли токенизированными акциями с мгновенным расчетом, ожидающей регуляторного одобрения. Ondo Finance токенизировала более 200 ценных бумаг на своей платформе, которая обработала более 6,4 $ миллиардов совокупного торгового объема.

В соответствии с структурой SEC токенизированные ценные бумаги делятся на две категории: спонсируемые эмитентом и спонсируемые третьими сторонами. Для токенизации, спонсируемой эмитентом, компании могут выпускать ценные бумаги напрямую как криптоактивы, интегрируя технологию распределенного реестра в свои основные файлы держателей ценных бумаг, делая записи блокчейна официальным реестром собственности.

В качестве альтернативы эмитенты могут вести традиционные записи вне сети, используя криптоактивы для облегчения переводов. В этой модели транзакции блокчейна запускают обновления официальных записей о праве собственности, поддерживаемых через обычные базы данных.

Заявление подчеркивает, что формат не меняет регулирование. «Формат, в котором выпущена ценная бумага, или методы, с помощью которых регистрируются держатели (например, onchain vs. offchain), не влияют на применение федеральных законов о ценных бумагах», — заявили подразделения. Требования регистрации по Закону о ценных бумагах применяются независимо от того, торгуется ли акция как традиционный сертификат или токенизированный актив.

Для токенизации третьими сторонами SEC описала две модели: кастодиальную и синтетическую. Кастодиальные токенизированные ценные бумаги представляют права собственности на базовые ценные бумаги, хранящиеся в хранилище, аналогично тому, как биржевые фонды держат корзины акций. Криптоактив подтверждает прямое или косвенное владение держателя хранимой ценной бумагой.

Синтетические токенизированные ценные бумаги обеспечивают доступ к базовым ценным бумагам без передачи фактического владения. К ним относятся связанные ценные бумаги, такие как структурированные ноты или свопы на основе ценных бумаг, оформленные как криптоактивы. В заявлении отмечается, что держатели синтетических токенизированных ценных бумаг могут столкнуться с рисками от эмитента третьей стороны, такими как риск банкротства, с которыми не столкнутся держатели базовой ценной бумаги.

Свопы на основе ценных бумаг сталкиваются с дополнительными ограничениями. Третьи стороны не могут предлагать токенизированные свопы розничным инвесторам, если не действует регистрационное заявление по Закону о ценных бумагах и транзакции не происходят на национальной фондовой бирже. Эти инструменты могут продаваться только соответствующим участникам контракта в незарегистрированных предложениях.