Мировая экономика до сих пор расплачивается за лень крупных банков | Мнение

Финансовые учреждения и крупные банки имели десятилетие для экспериментов с криптовалютными рельсами для трансграничных и межбанковских расчетов. Они могли бы проводить пилотные проекты, накапливать внутренний опыт и разрабатывать соответствующие модели, готовые к реальному внедрению, как только регуляторы дали бы согласие. Но они этого не сделали.

Несколько исключений (таких как проект Onyx от JPMorgan, теперь переименованный в Kinexys) доказали, что институциональные расчеты на блокчейне могут работать. Но эти усилия остаются изолированными случаями, а не отраслевым стандартом. Когда регуляторы наконец расчистили путь, отрасль должна была запустить готовые к производству решения. Это бездействие теперь стоит мировой экономике миллиарды в виде ненужного трения. Мы все продолжаем платить цену за зависимость банков от устаревшей инфраструктуры, которая перемещает деньги черепашьим шагом в эпоху Интернета.

Цена бездействия

Традиционные финансы изобилуют неэффективностью. Очереди на расчеты по ценным бумагам, банковские сроки отсечения и даже обычные операции по обмену валюты все еще движутся в многодневном темпе. Каждая из этих задержек фактически является комиссией с капитала, скрытой стоимостью, выплачиваемой в виде простаивающих средств на промежуточных счетах. Этот капитал мог бы приносить доходность, финансировать новые предприятия или приумножаться на других рынках.

В моей родной Бразилии, например, розничные трансграничные платежи часто проходят через офшорные банковские филиалы (часто в Карибском бассейне), прежде чем достичь пунктов назначения в Соединенных Штатах, Европе или даже других странах Латинской Америки. Каждая дополнительная контрольная точка добавляет стоимость, время и сложность соответствия. Для розничных пользователей эта задержка напрямую переводится в более высокие комиссии. Для учреждений это тормозит ликвидность и эффективность капитала.

Если расчет занимает больше времени, можно поспорить, что кто-то, где-то платит за эту задержку. Так же, как риск на кредитных рынках напрямую переводится в процентные ставки, неэффективность в платежах включена в спреды и комиссии.

Банки это знают. Они должны были воспользоваться возможностью оптимизировать систему, даже если бы это просто дало им преимущество перед конкурентами. Почему они этого не сделали?

"Риск смарт-контракта" исчезнет

На рубеже тысячелетия аналитики регулярно учитывали "интернет-риск" в своих моделях, ссылаясь на возможность сбоя онлайн-инфраструктуры и нарушения всех операций. Два десятилетия спустя ни одна модель оценки не включает строку для "интернет-риска", хотя один день офлайн может стоить миллиарды. Интернет просто стал предполагаемой инфраструктурой.

Та же эволюция произойдет с блокчейнами. Оценка "риска смарт-контракта" в бизнес-модели в 2030 году будет звучать так же устаревше, как оценка "риска электронной почты" сегодня. Как только аудиты безопасности, страховые стандарты и рамки избыточности созреют, предположение по умолчанию изменится: блокчейны не будут рассматриваться как риск, а как инфраструктура, которая его снижает.

Премия за ликвидность переписана новой скоростью капитала

Неэффективность финансовой системы переводится в альтернативные издержки для инвесторов. 

В традиционном частном капитале или венчурном капитале инвесторы заблокированы на 10-20 лет, прежде чем увидеть ликвидность. В криптосекторе токены часто наделяются правами за долю времени, и как только это происходит, они свободно торгуются на глобальных ликвидных рынках (биржи, OTC-столы, DeFi-платформы), сворачивая то, что раньше было многоэтапным процессом раундов VC, роста и частного капитала, за которыми следовало IPO.

Еще интереснее, неразблокированные токены иногда могут быть застейканы для получения доходности или использованы в качестве обеспечения в структурированных операциях, даже оставаясь непередаваемыми. 

Другими словами, ценность, которая бы простаивала в традиционных финансах, продолжает циркулировать в web3. Концепция "премии за ликвидность", означающая дополнительную доходность, которую инвесторы требуют за удержание неликвидных активов, начинает размываться, когда активы могут быть частично разблокированы или повторно заложены в реальном времени.

Разница, создаваемая технологией блокчейн, также ощущается на рынках фиксированного дохода и частного кредитования. Традиционные облигации выплачивают полугодовые купоны, а операции частного кредитования выдают ежемесячные проценты, тогда как он-чейн доходность накапливается каждые несколько секунд, блок за блоком. 

И в традиционных финансах выполнение маржин-колла может занять дни, пока обеспечение перемещается через кастодианов и клиринговые палаты. В децентрализованных финансах обеспечение перемещается мгновенно. Когда криптовалютный рынок пережил свое крупнейшее номинальное событие ликвидации в октябре 2025 года, ончейн-экосистема программно рассчитала миллиарды капитала в течение нескольких часов. Та же эффективность была продемонстрирована в других криптовалютных событиях "черного лебедя", таких как крах Terra. 

Блокчейны меняют правила игры для развивающихся стран

Развивающиеся экономики несут основную тяжесть неэффективности банковского сектора. Бразильцы, например, не могут держать иностранную валюту напрямую на местных банковских счетах. Это означает, что любой международный платеж автоматически включает шаг обмена валюты. 

Хуже того, латиноамериканские валютные пары часто должны рассчитываться через доллар США как посредник. Если вы хотите конвертировать бразильские реалы (BRL) в чилийские песо (CLP), вам нужны две сделки: BRL в USD, затем USD в CLP. Каждый этап добавляет спред и задержку. Технология блокчейн, напротив, позволяет стейблкоинам BRL и CLP рассчитываться напрямую ончейн.

Устаревшие системы также налагают строгие сроки отсечения. В Бразилии операции FX в тот же день (T+0) обычно должны закрываться между полуднем и 13:00 по местному времени. Пропустите это окно, и применяются дополнительные спреды и время. Даже сделки T+1 имеют конечные сроки в конце дня около 16:00. Для бизнеса, работающего в разных часовых поясах, это делает настоящие расчеты в реальном времени невозможными. Поскольку блокчейны работают 24/7, они полностью устраняют это ограничение.

Это конкретные примеры проблем, которые банки могли бы решить уже много лет назад. И имейте в виду, что Бразилия не сталкивалась с таким же противодействием криптовалютам со стороны законодателей, как Соединенные Штаты. Нет оправдания тому, что эти проблемы все еще беспокоят нас.

Мир финансов всегда оценивал ожидание как риск, и справедливо. Блокчейн минимизирует этот риск, сокращая время между транзакцией и расчетом. Возможность мгновенно освобождать и перераспределять капитал является парадигмальным сдвигом. Но банки лишают своих клиентов этих преимуществ без веской причины.

Пока банки, платежные компании и поставщики финансовых услуг полностью не примут расчеты на основе блокчейна, мировая экономика будет продолжать платить за их лень. И в мире, где время приносит доходность, этот счет с каждым днем становится все больше.