Модель Bitwise прогнозирует 1,3M $ к 2035 году

Институциональные инвесторы все чаще требуют строгого прогноза по Биткоину, исследуя, как этот актив вписывается в долгосрочные стратегии портфеля.

Модель Bitwise прогнозирует стоимость Биткоина в 1,3 миллиона $ к 2035 году

Bitwise Главный инвестиционный директор Мэтт Хоуган изложил долгосрочные предположения о рынке капитала, которые помещают Биткоин на уровень 1,3 миллиона $ к 2035 году в базовом сценарии компании. Эта структура разработана для профессиональных распределителей активов, которым необходимо количественное обоснование перед добавлением цифровых активов в диверсифицированные портфели.

Только за прошедший год, по словам Хоугана, 12 крупных институциональных платформ, управляющих триллионами долларов в активах, запросили формальные предположения для Биткоина. Ранее, до 2024 года, таких запросов не было, что отмечает заметный сдвиг в институциональном поведении. Более того, эти запросы поступили от платформ национальных счетов, крупных сетей финансовых консультантов и инвестиционных комитетов, оценивающих специализированное воздействие Биткоина.

Структура оценки Биткоина, построенная на рынке золота

Модель оценки Биткоина Bitwise привязывает свои прогнозы к мировому рынку золота. Сегодня Биткоин представляет примерно 9% рыночной капитализации золота, и базовый сценарий предполагает, что эта доля вырастет до 25% к 2035 году. Однако анализ также подчеркивает, что базовый рынок золота сам по себе значительно расширился с течением времени.

Когда золотые ETF были запущены в 2004 году, общая рыночная стоимость золота составляла около 2,5 триллиона $. С тех пор эта цифра выросла примерно до 27 триллионов $, по словам Хоугана. Для сравнения, рыночная капитализация Биткоина составляла около 2 триллионов $ на момент запуска спотовых ETF Биткоина, что дает криптоактиву отправную точку, аналогичную раннему принятию золотых ETF.

При более консервативном пути, если Биткоин просто сохранит свою текущую долю в 8% рынка золота, в то время как золото продолжит расти с исторической скоростью, модель уже указывает на семизначные цены. Тем не менее, прогноз Биткоина Bitwise не предполагает, что Биткоин полностью заменит золото. Вместо этого базовый сценарий ожидает, что Биткоин захватит около четверти стоимости золота, что Хоуган характеризует как агрессивный, но не экстремальный подход.

Гарвардский университет уже предоставил реальный пример этой развивающейся динамики. Учреждение выделило почти 500 миллионов $ на Биткоин и около 250 миллионов $ на золото, фактически создав соотношение 2:1 в пользу криптовалюты. Более того, этот шаг подчеркивает растущий институциональный спрос на Биткоин и показывает, как ведущие фонды рассматривают Биткоин как стратегическую защиту от обесценивания в рамках мультиактивных портфелей.

Корреляция с акциями и роль в диверсифицированных портфелях

Хоуган посвятил значительную часть своей презентации нарративу корреляции Биткоина с акциями, который остается центральным для риск-менеджеров. За последнее десятилетие 30-дневная скользящая корреляция Биткоина с акциями в среднем составляла примерно 0,21. В статистических терминах уровни между 0 и 0,5 указывают на низкую корреляцию, что означает, что активы не движутся надежно в тандеме.

Биткоин никогда не поддерживал корреляцию выше 0,5 в течение длительных периодов. Единственный заметный всплеск произошел во время стимулов эпохи COVID, когда беспрецедентные политические действия ненадолго подтолкнули корреляции выше почти по всем основным классам активов. Однако эта фаза оказалась временной, поскольку макроусловия нормализовались.

В перспективе Bitwise ожидает, что долгосрочная корреляция между Биткоином и акциями вырастет до 0,36. Политика центральных банков все больше влияет на рисковые активы, что со временем должно подтолкнуть корреляции выше. Тем не менее, показатель 0,36 все еще значительно ниже 0,5, сохраняя потенциальные преимущества диверсификации актива. В то же время Хоуган отметил, что Биткоин показывает практически нулевую корреляцию с облигациями и очень низкую корреляцию с товарами.

Прогнозируемая годовая доходность Биткоина по сравнению с традиционными классами активов

Предположения Bitwise о рынке капитала предусматривают годовую доходность Биткоина около 28% в течение следующего десятилетия. Эта цифра резко контрастирует с консенсусными ожиданиями Уолл-стрит примерно 6% в год для акций и около 5% для облигаций. Более того, среди традиционных альтернатив только частный капитал, как ожидается, будет генерировать двузначную доходность, примерно 10% ежегодно.

Эти оценки доходности позиционируют Биткоин как высокорастущее сателлитное распределение, а не как основную замену акциям или облигациям. Однако для институциональных распределителей, способных терпеть волатильность и снижения в стиле неликвидности, перспективный профиль риск-доходность выгодно сравнивается с другими активами, ориентированными на доходность. Хоуган представил это как возможность для скромных весов портфеля иметь непропорционально большое влияние на долгосрочную производительность.

Прогноз Биткоина и сравнение с золотом

Несмотря на репутацию резких колебаний, тренд волатильности Биткоина неуклонно снижается с 2012 года, основываясь на 30-дневных скользящих показателях волатильности. Хоуган сравнил эту траекторию с золотом, волатильность которого последовательно падала примерно 20 лет после окончания золотого стандарта. Историческая аналогия поддерживает идею о том, что созревание рынка и более широкое принятие могут естественным образом смягчить колебания цен с течением времени.

В перспективе Bitwise ожидает, что волатильность Биткоина будет продолжать снижаться, но примерно вдвое медленнее, чем раньше. По модели, волатильность устанавливается около 33%, по сравнению с примерно 26% для частного капитала. Более того, этот остаточный разрыв означает, что Биткоин остается активом с более высоким риском, но не выходит за рамки других оппортунистических вложений, используемых институциональными инвесторами.

В рамках этой структуры долгосрочное сравнение Биткоина с золотом компании помогает объяснить, почему некоторые распределители рассматривают Биткоин как современное расширение торговли средством сохранения стоимости. Однако вместо того, чтобы требовать исчезновения золота, Bitwise предполагает, что оба актива могут сосуществовать, при этом Биткоин занимает растущую долю общего денежного и хеджевого ландшафта.

Последствия долгосрочного прогноза Биткоина для институтов

Для инвестиционных комитетов формализованный прогноз Биткоина предоставляет основанную на данных структуру для взвешивания потенциального роста против волатильности, корреляции и макрориска. Он также нормализует Биткоин наряду с акциями, облигациями, золотом и частным капиталом в рамках стандартного набора инструментов предположений о рынке капитала. В результате Биткоин все чаще оценивается не как спекулятивная аномалия, а как отдельный класс активов с измеримыми входными данными.

В итоге, прогнозы Bitwise о возможной цене Биткоина в 1,3 миллиона $ к 2035 году, привязанные к динамике рынка золота, умеренным корреляциям и падающей волатильности, меняют то, как крупные институты рассматривают этот актив. Независимо от того, будут ли эти цифры в конечном итоге реализованы или нет, переход от нуля до 12 институциональных платформ, запрашивающих формальные предположения, сигнализирует о том, что роль Биткоина в глобальных портфелях переходит от теоретических дебатов к практической реализации.