По мере завершения 2025 года, криптовалюта заканчивает год совсем не там, где начинала. Биткоин, Ethereum и несколько крупных активов достигли или приблизились к новым историческим максимумам, институциональные каналы приобретения умножились, а корпоративные казначейства больше не чураются цифровых активов. В то же время, большая часть вселенной альткоинов остается глубоко под водой после спада 2022–2023 годов, и класс активов в целом как никогда подвержен изменениям процентных ставок, циклам ликвидности и более широким настроениям риска.

Чтобы разобраться в этой переходной фазе — где-то между спекулятивными излишествами прошлых циклов и более структурно интегрированным будущим — мы поговорили с руководителем рынков YouHodler, Русланом Ленхой. С его точки зрения, "фундаментальное здоровье" рынка постепенно улучшается под поверхностью, даже несмотря на то, что многие классические, криптовалютные двигатели роста теряют часть своей силы, а макроэкономика выходит на первый план.

В последующем разговоре Ленха размышляет о прошедших 12 месяцах и объясняет, почему Биткоин и Ethereum теперь ведут себя больше как основные рисковые активы, все больше формируемые траекториями снижения ставок в США и глобальными условиями ликвидности. Он также описывает, как корпоративные балансы, институциональное участие и развивающееся регулирование, вероятно, будут стимулировать следующий этап внедрения — и какие сценарии могут решительно склонить его прогноз к бычьему или медвежьему, когда рынок вступает в 2026 год.

Как бы вы охарактеризовали фундаментальное здоровье глобального криптовалютного рынка на закрытии 2025 года? 

Я бы охарактеризовал фундаментальное здоровье глобального криптовалютного рынка как смешанное, но постепенно улучшающееся в структурном отношении.  Индустрия движется к более глубокой интеграции с традиционными финансами, с большим количеством регулируемых учреждений, входящих в пространство, и инфраструктурой, становящейся все более зрелой. Однако большинство внутренних, криптовалютных драйверов роста, которые подпитывали предыдущие бычьи циклы, либо уже учтены в цене, либо, как ожидается, будут иметь более постепенное, долгосрочное влияние, а не генерировать немедленный рост.

В краткосрочной и среднесрочной перспективе основные криптовалюты остаются под сильным влиянием макроэкономических условий — особенно процентных ставок, тенденций ликвидности и более широких настроений риска. Важно отметить, что эта динамика в первую очередь применима к небольшому набору ведущих активов, таких как BTC, ETH, XRP, SOL, BNB, TRX и т.д., которые достигли новых исторических максимумов за последние несколько лет.

Остальная часть рынка рассказывает совсем другую историю. Большая часть альткоинов никогда полностью не восстановилась после криптозимы 2022–2023 годов и продолжает торговаться значительно ниже своих максимумов 2021 года. Даже кратковременные всплески энтузиазма вокруг мем-коинов мало что изменили в структурной картине, поскольку очень немногие из этих токенов торгуются выше своих цен листинга.

Одной из наиболее влиятельных макро-тенденций в криптовалюте в этом году стало увеличение накопления цифровых активов как финансовыми, так и нефинансовыми корпорациями. Распределения корпоративных казначейств — следуя примеру ранних последователей — стали основным катализатором рыночного импульса в первой половине года. Эта тенденция "корпоративного резерва" эффективно действовала как новая форма институционального спроса, укрепляя нарратив Биткоина и избранных крупных активов как альтернативных хранилищ стоимости.

В то время как более широкие макротемы, такие как ожидания снижения ставок, изменения в глобальной ликвидности и стабилизация регуляторных рамок, также формировали настроения инвесторов, волна компаний, добавляющих криптовалюту в свои балансы, оказала особенно заметное влияние на динамику цен. Растущее число стратегий "копирования" усилило эффект, способствуя сильному притоку капитала и поддерживая рыночные показатели в течение всего года.

Как фундаментальные показатели BTC и ETH отличаются сейчас по сравнению с 2023–2024 годами, и что это говорит об их устойчивости при входе в 2026 год?

По сравнению с 2023–2024 годами, и Биткоин, и Ethereum значительно более интегрированы в традиционную финансовую систему в 2025 году. Эта более глубокая интеграция — через институциональные продукты, принятие корпоративными казначействами и более широкое участие регулируемых финансовых посредников — укрепила их доверие, но также увеличила их чувствительность к макроэкономическим условиям.

В результате BTC и ETH теперь ведут себя больше как основные рисковые активы. Хотя это снижает идиосинкратическую волатильность и улучшает долгосрочную стабильность, это также увеличивает их подверженность изменениям в глобальных макроэкономических настроениях.

Какие будут самые сильные фундаментальные драйверы производительности BTC и ETH в 2026 году? Какие фундаментальные риски следует отслеживать инвесторам в 2026 году?

Самыми сильными фундаментальными драйверами BTC и ETH в 2026 году останутся макроэкономические.

Оба актива теперь демонстрируют более высокую корреляцию с акциями и другими высокобетовыми рисковыми активами, что означает, что изменения в глобальных настроениях риска будут иметь более выраженное влияние, чем в предыдущих циклах. Это применимо в обоих направлениях: поддерживающий макрофон может усилить рост, в то время как спад может более непосредственно передаваться на криптовалютные рынки.

Ключевой макропеременной для мониторинга в 2026 году будет траектория снижения процентных ставок в США. Результат рынка будет сильно зависеть от контекста, в котором происходит смягчение:

  • Сценарий мягкой посадки: Если снижение ставок происходит наряду с умеренной инфляцией и стабильным экономическим ростом, условия ликвидности улучшатся без вызова страхов рецессии. Это было бы в целом конструктивно для высокобетовых активов, включая BTC и ETH.
  • Сценарий стагфляции или "снижения в инфляцию": Если инфляция остается повышенной или ускоряется, в то время как ФРС начинает снижать ставки, рынки могут интерпретировать этот шаг как признак ослабления экономических условий или потери контроля над политикой. Исторически такие среды приводили к снижению рисковых активов. В этом сценарии криптовалюта, вероятно, столкнется со значительными препятствиями.

Как может развиваться институциональное участие в 2026 году? 

Я ожидаю, что все большее число юрисдикций установит четкие и прозрачные регуляторные рамки для криптоиндустрии, что должно способствовать более широкому участию. Следовательно, мы, вероятно, увидим значительный рост участия банков и других финансовых учреждений на рынке в 2026 году.

Какие вехи или катализаторы могут изменить ваш прогноз на бычий или медвежий?

В настоящее время экономика США служит основным ориентиром для глобальных финансовых рынков, с рыночными настроениями, сильно подверженными влиянию событий в США. Потенциальным катализатором, который мог бы изменить этот прогноз, было бы ускорение дедолларизации в сочетании с устойчивым ростом экономик за пределами США. Если другие экономические центры и валюты приобретут большее влияние в глобальном масштабе, это может фундаментально изменить текущие зависимости от рынка США. Однако я не ожидаю такого сдвига в ближайшие несколько лет.

Подписаться на Руслана Ленху в:
LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/ruslan-lienkha-18445569

Чтобы узнать больше о YouHodler, посетите https://www.youhodler.com/

Отказ от ответственности: Информация, предоставленная на AlexaBlockchain, предназначена только для информационных целей и не является финансовым советом. Прочитайте полный отказ от ответственности здесь