Автор: Frank, PANews Pump.fun, выступающий в роли "фабрики чеканки мемов" в экосистеме Solana, накопил удивительный доход и богатство. Однако цена его платформенного токена, PUMP, испытывает трудности под постоянным давлением продаж. Чтобы обратить эту тенденцию вспять, Pump.fun пытается применить двусторонний подход: агрессивный выкуп токенов и экспериментальное внедрение новой функции ИИ-агента под названием "Mayhem Mode". Сможет ли этот носитель Мемов действительно совершить камбэк в условиях сложной рыночной среды и внутренних проблем? Данные показали значительное снижение, но остались относительно сильными по сравнению со средним показателем по отрасли. Чтобы понять дилемму Pump.fun, необходимо взглянуть на его сложные данные. По состоянию на 14 ноября средний дневной доход Pump.fun оставался выше 1 миллиона $, входя в пятерку лучших среди всех протоколов. Однако эта цифра представляет собой значительное снижение по сравнению с 4 миллионами $ ежедневного дохода, который он генерировал в начале года. Между тем, количество новых токенов, выпускаемых ежедневно на Pump.fun, уменьшилось с пикового значения в 70 000 до менее чем 20 000. Количество ежедневно активных кошельков также снизилось, хотя оно оставалось выше 100 000 в течение последних трех месяцев, поэтому снижение не является серьезным. Показатель выпуска токенов в настоящее время значительно ниже; с февраля этого года показатель выпуска токенов на Pump.fun постоянно был ниже 1%, даже упав до 0,58% в сентябре. Это косвенно отражает снижение успешности спекуляций на рынке мемов. Однако большая часть этого снижения связана с общим спадом в отрасли; по сравнению со своими конкурентами, доля рынка Pump.fun фактически увеличилась. Например, 12 ноября Pump.fun выпустил 14 800 токенов на платформе запуска мемов Solana, что составляет примерно 93,4%. Ранее, во время войн платформ запуска мемов, его доля падала до 16,8%. Глядя на общие показатели данных, производительность данных Pump.fun действительно значительно снизилась по сравнению с пиковым периодом, но кажется более устойчивой по сравнению с конкурентами. "Выкуп" и "Откат рынка": Неэффективные стратегии токенового бизнеса Столкнувшись с замедлением роста платформы и продолжающимся снижением цены токена PUMP, команда Pump.fun пытается оживить рынок с помощью выкупа "денежной силой" и запуска "Mayhem Mode". С момента запуска своего токена PUMP в июле Pump.fun использовал примерно 98% дохода платформы для выкупа токенов PUMP на сумму более 173,7 миллиона $, что составляет 11,19% от общего оборотного предложения. Это усилие по выкупу занимает второе место среди всех соглашений о выкупе, с ежедневным объемом выкупа, уступающим только Hyperliquid. Однако ценовые показатели PUMP и масштабы выкупа кажутся непропорциональными. Токен упал со своего сентябрьского максимума, опустившись до 0,0015 $, максимальное снижение составило более 83%. Текущий откат рынка составляет примерно 60%, в то время как максимальный откат Bitcoin за тот же период составил примерно 23%, а HYPE - примерно 40%. Когда "сила денег" не сработала, команда попыталась создать новый нарратив через инновации продукта. 12 ноября платформа запустила экспериментальный "Режим Хаоса". Эта функция направлена на автоматическое участие в торговле новыми токенами путем внедрения ИИ-агентов. Согласно документации, эти ИИ-агенты будут чеканить дополнительно 1 миллиард токенов для выбранных токенов (удваивая общее предложение до 2 миллиардов), затем проводить "случайную торговлю" в течение 24 часов для увеличения ранней ликвидности и, наконец, сжигать непроданные части. Однако это долгожданное обновление столкнулось с "хаосом", как только оно было запущено. Отзывы сообщества указывали на то, что новые функции не были удобными для пользователей и вместо этого содержали множество ошибок, включая "чеканку чрезмерного предложения токенов", "истощение средств создателя" и "блокировку средств пользователя". Pepe Boost, KOL в области мемов, прямо заявил: "При фактическом наблюдении объем торгов не больше, чем у обычных токенов". Он добавил: "Я думал, что будет что-то большое, но оказалось, что это просто экспериментальный ИИ, играющий на Pump". Рынок сбрасывает акции в секторе "Мемов", а не Pump.fun. Почему ежедневные выкупы на миллионы долларов не могут поддержать цену? Долгожданные новые функции стали посмешищем. Фундаментальная причина отсутствия реакции рынка может заключаться не только в Pump.fun, но и в более широком нарративе, структурных недостатках и силе циклов. Во-первых, это неизбежная тенденция, и никто не может от нее уйти. В последнее время коррекция рынка усилилась, почти все токены испытывают снижение. В этой среде выкупы могут только "замедлить снижение", а не "обратить тенденцию вспять". Как упоминалось ранее, Hyperliquid имеет аналогично надежный механизм дохода и выкупа, но его токен также испытал значительную коррекцию на 40%. Это демонстрирует, что на медвежьем рынке полагаться исключительно на доход протокола для выкупов недостаточно для противодействия макроэкономическому давлению продаж. Во-вторых, на рынке всегда существовал скептицизм относительно того, что высокий доход и высокий объем торгов Pump.fun обусловлены огромным "пузырем", то есть они генерируются высокочастотными торговыми ботами, а не реальными пользователями. Как только этот пузырь лопнет, соответствующую цену будет трудно поддерживать. PANews провел конкретное исследование, случайным образом выбрав несколько сотен недавних транзакций из 10 токенов, которые еще не выпустились, для поведенческого анализа. Они обнаружили, что объем торгов ботов в настоящее время составляет примерно 54,7% от объема торгов этих токенов, при этом каждый бот вносит в среднем 22 транзакции на токен, по сравнению с только 1,8 транзакциями от реальных пользователей. С точки зрения вклада в стоимость транзакций, каждый бот вносил 68 $ за транзакцию, при этом боты вносили примерно 45,6% от общей стоимости транзакций. Однако этот процент на самом деле ниже, чем в предыдущих исследованиях. Таким образом, с этой точки зрения, "пузырь ботов" является давней структурной проблемой для Pump.fun, но он не ухудшился в последнее время и не должен быть основным фактором, вызывающим снижение токена. В-третьих, после исключения макроэкономических и роботизированных факторов, основная причина может заключаться не в том, что Pump.fun терпит неудачу, а в том, что сам рынок мемов терпит неудачу. Фундаментальная причина отсутствия реакции рынка заключается в том, что инвесторы потеряли уверенность в секторе "Мем-коинов" в целом. Pump.fun, как инфраструктура этого сектора, отражает будущие ожидания для всего сектора с точки зрения цены его токена. В настоящее время эти ожидания пессимистичны. Это очевидно в производительности экосистемы Solana, где общая активность снижается. Данные показывают, что количество активных кошельков на цепочке Solana недавно достигло 12-месячного минимума. Как основное поле битвы для Мем-коинов, "топливо" Solana заканчивается. Это не только Pump.fun; данные с других платформ запуска мемов еще более мрачны. LetsBonk.fun, который когда-то угрожал позиции Pump.fun в июле, увидел быстрый коллапс своей активности после августа, и в настоящее время ежедневно выпускается только около 200 новых токенов. В этом общеотраслевом спаде Pump.fun на самом деле является наиболее устойчивым. Таким образом, мы можем, казалось бы, сделать вывод, что снижение токенов PUMP связано не с тем, что рынок распродает Pump.fun, а с сектором Мемов. Pump.fun просто является самой роскошной каютой первого класса на тонущем Титанике.Автор: Frank, PANews Pump.fun, выступающий в роли "фабрики чеканки мемов" в экосистеме Solana, накопил удивительный доход и богатство. Однако цена его платформенного токена, PUMP, испытывает трудности под постоянным давлением продаж. Чтобы обратить эту тенденцию вспять, Pump.fun пытается применить двусторонний подход: агрессивный выкуп токенов и экспериментальное внедрение новой функции ИИ-агента под названием "Mayhem Mode". Сможет ли этот носитель Мемов действительно совершить камбэк в условиях сложной рыночной среды и внутренних проблем? Данные показали значительное снижение, но остались относительно сильными по сравнению со средним показателем по отрасли. Чтобы понять дилемму Pump.fun, необходимо взглянуть на его сложные данные. По состоянию на 14 ноября средний дневной доход Pump.fun оставался выше 1 миллиона $, входя в пятерку лучших среди всех протоколов. Однако эта цифра представляет собой значительное снижение по сравнению с 4 миллионами $ ежедневного дохода, который он генерировал в начале года. Между тем, количество новых токенов, выпускаемых ежедневно на Pump.fun, уменьшилось с пикового значения в 70 000 до менее чем 20 000. Количество ежедневно активных кошельков также снизилось, хотя оно оставалось выше 100 000 в течение последних трех месяцев, поэтому снижение не является серьезным. Показатель выпуска токенов в настоящее время значительно ниже; с февраля этого года показатель выпуска токенов на Pump.fun постоянно был ниже 1%, даже упав до 0,58% в сентябре. Это косвенно отражает снижение успешности спекуляций на рынке мемов. Однако большая часть этого снижения связана с общим спадом в отрасли; по сравнению со своими конкурентами, доля рынка Pump.fun фактически увеличилась. Например, 12 ноября Pump.fun выпустил 14 800 токенов на платформе запуска мемов Solana, что составляет примерно 93,4%. Ранее, во время войн платформ запуска мемов, его доля падала до 16,8%. Глядя на общие показатели данных, производительность данных Pump.fun действительно значительно снизилась по сравнению с пиковым периодом, но кажется более устойчивой по сравнению с конкурентами. "Выкуп" и "Откат рынка": Неэффективные стратегии токенового бизнеса Столкнувшись с замедлением роста платформы и продолжающимся снижением цены токена PUMP, команда Pump.fun пытается оживить рынок с помощью выкупа "денежной силой" и запуска "Mayhem Mode". С момента запуска своего токена PUMP в июле Pump.fun использовал примерно 98% дохода платформы для выкупа токенов PUMP на сумму более 173,7 миллиона $, что составляет 11,19% от общего оборотного предложения. Это усилие по выкупу занимает второе место среди всех соглашений о выкупе, с ежедневным объемом выкупа, уступающим только Hyperliquid. Однако ценовые показатели PUMP и масштабы выкупа кажутся непропорциональными. Токен упал со своего сентябрьского максимума, опустившись до 0,0015 $, максимальное снижение составило более 83%. Текущий откат рынка составляет примерно 60%, в то время как максимальный откат Bitcoin за тот же период составил примерно 23%, а HYPE - примерно 40%. Когда "сила денег" не сработала, команда попыталась создать новый нарратив через инновации продукта. 12 ноября платформа запустила экспериментальный "Режим Хаоса". Эта функция направлена на автоматическое участие в торговле новыми токенами путем внедрения ИИ-агентов. Согласно документации, эти ИИ-агенты будут чеканить дополнительно 1 миллиард токенов для выбранных токенов (удваивая общее предложение до 2 миллиардов), затем проводить "случайную торговлю" в течение 24 часов для увеличения ранней ликвидности и, наконец, сжигать непроданные части. Однако это долгожданное обновление столкнулось с "хаосом", как только оно было запущено. Отзывы сообщества указывали на то, что новые функции не были удобными для пользователей и вместо этого содержали множество ошибок, включая "чеканку чрезмерного предложения токенов", "истощение средств создателя" и "блокировку средств пользователя". Pepe Boost, KOL в области мемов, прямо заявил: "При фактическом наблюдении объем торгов не больше, чем у обычных токенов". Он добавил: "Я думал, что будет что-то большое, но оказалось, что это просто экспериментальный ИИ, играющий на Pump". Рынок сбрасывает акции в секторе "Мемов", а не Pump.fun. Почему ежедневные выкупы на миллионы долларов не могут поддержать цену? Долгожданные новые функции стали посмешищем. Фундаментальная причина отсутствия реакции рынка может заключаться не только в Pump.fun, но и в более широком нарративе, структурных недостатках и силе циклов. Во-первых, это неизбежная тенденция, и никто не может от нее уйти. В последнее время коррекция рынка усилилась, почти все токены испытывают снижение. В этой среде выкупы могут только "замедлить снижение", а не "обратить тенденцию вспять". Как упоминалось ранее, Hyperliquid имеет аналогично надежный механизм дохода и выкупа, но его токен также испытал значительную коррекцию на 40%. Это демонстрирует, что на медвежьем рынке полагаться исключительно на доход протокола для выкупов недостаточно для противодействия макроэкономическому давлению продаж. Во-вторых, на рынке всегда существовал скептицизм относительно того, что высокий доход и высокий объем торгов Pump.fun обусловлены огромным "пузырем", то есть они генерируются высокочастотными торговыми ботами, а не реальными пользователями. Как только этот пузырь лопнет, соответствующую цену будет трудно поддерживать. PANews провел конкретное исследование, случайным образом выбрав несколько сотен недавних транзакций из 10 токенов, которые еще не выпустились, для поведенческого анализа. Они обнаружили, что объем торгов ботов в настоящее время составляет примерно 54,7% от объема торгов этих токенов, при этом каждый бот вносит в среднем 22 транзакции на токен, по сравнению с только 1,8 транзакциями от реальных пользователей. С точки зрения вклада в стоимость транзакций, каждый бот вносил 68 $ за транзакцию, при этом боты вносили примерно 45,6% от общей стоимости транзакций. Однако этот процент на самом деле ниже, чем в предыдущих исследованиях. Таким образом, с этой точки зрения, "пузырь ботов" является давней структурной проблемой для Pump.fun, но он не ухудшился в последнее время и не должен быть основным фактором, вызывающим снижение токена. В-третьих, после исключения макроэкономических и роботизированных факторов, основная причина может заключаться не в том, что Pump.fun терпит неудачу, а в том, что сам рынок мемов терпит неудачу. Фундаментальная причина отсутствия реакции рынка заключается в том, что инвесторы потеряли уверенность в секторе "Мем-коинов" в целом. Pump.fun, как инфраструктура этого сектора, отражает будущие ожидания для всего сектора с точки зрения цены его токена. В настоящее время эти ожидания пессимистичны. Это очевидно в производительности экосистемы Solana, где общая активность снижается. Данные показывают, что количество активных кошельков на цепочке Solana недавно достигло 12-месячного минимума. Как основное поле битвы для Мем-коинов, "топливо" Solana заканчивается. Это не только Pump.fun; данные с других платформ запуска мемов еще более мрачны. LetsBonk.fun, который когда-то угрожал позиции Pump.fun в июле, увидел быстрый коллапс своей активности после августа, и в настоящее время ежедневно выпускается только около 200 новых токенов. В этом общеотраслевом спаде Pump.fun на самом деле является наиболее устойчивым. Таким образом, мы можем, казалось бы, сделать вывод, что снижение токенов PUMP связано не с тем, что рынок распродает Pump.fun, а с сектором Мемов. Pump.fun просто является самой роскошной каютой первого класса на тонущем Титанике.