Empresa de Tesouraria Bitcoin Nakamoto Implode: Queda de 99% nas Ações, Prazo de Deslistagem em Junho Aproxima-se

A Nakamoto Holdings, uma empresa de tesouraria de Bitcoin transacionada publicamente que foi lançada em agosto passado, está a enfrentar uma crise financeira cada vez mais profunda após um colapso dramático das ações e uma série de perdas que corroeram a confiança dos investidores e levantaram o espectro de deslistagem.

Em menos de um ano, a capitalização de mercado da empresa caiu de um pico próximo dos 24 mil milhões de dólares para aproximadamente 180 milhões de dólares — um declínio de cerca de 99,3% que eliminou aproximadamente 23,3 mil milhões de dólares em valor. 

Fortes Desvalorizações no 4.º Trimestre  

No seu relatório de segunda-feira à noite, a Nakamoto reportou uma perda de 142,6 milhões de dólares no valor justo dos seus ativos digitais durante o quarto trimestre, juntamente com uma perda de investimento de 10,8 milhões de dólares ligada à sua participação noutra empresa de tesouraria de Bitcoin, a Metaplanet. 

A empresa afirmou que entrou em 2025 com o mandato de construir uma empresa pública nativa de Bitcoin, concluindo a sua listagem pública através de uma fusão com a KindlyMD e expandindo a sua presença através de aquisições da BTC Inc e UTXO. 

"Estabelecemos uma tesouraria de Bitcoin robusta, construímos uma estratégia de capital escalável e... fizemos a transição para um negócio operacional de Bitcoin totalmente integrado com a escala e infraestrutura para impulsionar o crescimento sustentado", disse o CEO David Bailey no comunicado.

Apesar desse enquadramento estratégico, os registos recentes revelaram detalhes operacionais mais preocupantes. Analistas da Bull Theory sinalizaram a venda de Bitcoin no valor de 20 milhões de dólares a um preço médio de venda próximo dos 70.000 dólares — ativos que a empresa havia originalmente adquirido com um custo médio de base de 118.000 dólares. 

Essa transação cristalizou uma perda de aproximadamente 40% sobre essas moedas e sublinhou um problema central: o Bitcoin está a ser transacionado muito abaixo do custo de base da Nakamoto, reduzindo o valor da tesouraria da empresa enquanto os passivos e estruturas de financiamento permanecem em vigor.

Fragilidade de Financiamento na Nakamoto

A estrutura de capital da empresa também ampliou a sua vulnerabilidade. No lançamento, a Nakamoto levantou 510 milhões de dólares através de uma colocação privada em capital público (PIPE) e adicionais 200 milhões de dólares em notas convertíveis garantidas seniores. 

Em dezembro de 2025, a empresa refinanciou a sua dívida convertível com um empréstimo garantido por Bitcoin de 210 milhões de dólares da exchange cripto Kraken. Esse empréstimo é garantido pelo mesmo Bitcoin que desde então caiu para aproximadamente 40% abaixo do preço de compra da Nakamoto, expondo a empresa a pressões de margem e solvência se os preços permanecerem deprimidos.

Com o preço das ações a transacionar abaixo de 1 dólar durante mais de 30 dias consecutivos, a Nakamoto está agora em não conformidade com as regras de listagem da Nasdaq. Se a situação não for resolvida, a empresa enfrenta uma provável deslistagem com efeito a 8 de junho de 2026. 

A potencial remoção da bolsa restringiria ainda mais o acesso já limitado da Nakamoto ao capital e reduziria a liquidez para os acionistas, criando um ciclo vicioso. 

Um preço de ação fraco limita a capacidade da empresa de levantar capital próprio para reforçar o seu balanço ou recomprar Bitcoin com desconto, o que por sua vez mina a principal vantagem do modelo de negócio de tesouraria que a Nakamoto tem seguido.

Os analistas da Bull Theory resumiram o dilema de forma direta: o modelo de tesouraria de Bitcoin depende de três coisas alinhadas — um custo de base suficientemente baixo para BTC, um preço de ação forte que permita levantamentos de capital e acesso contínuo a financiamento. 

Se qualquer um destes elementos falhar, o modelo pode desmoronar-se rapidamente. Na Nakamoto, os três deterioraram-se: o Bitcoin está a ser transacionado muito abaixo do custo de aquisição da empresa, o valor do capital próprio colapsou e o acesso a capital novo tornou-se efetivamente indisponível em meio ao risco de deslistagem.

Imagem em destaque da OpenArt, gráfico da TradingView.com