Bitcoin cai 25% no primeiro trimestre – A correção das criptomoedas está a tornar-se baixista?

A guerra do Irão já ultrapassou a marca de um mês, e os mercados parecem estar a despertar para uma verificação da realidade.

Para entender para onde as coisas podem seguir no segundo trimestre, é útil observar onde os mercados se encontram atualmente. De um ponto de vista técnico, o mês passado foi de pura volatilidade, impulsionado por alguns movimentos-chave: os preços do petróleo dispararam mais de 50%, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA subiram cerca de 13%, enquanto o ouro caiu quase 15%.

Neste contexto, a correção de 0,5% do mercado cripto parece relativamente moderada, sugerindo que os ativos de risco se mantiveram bem até agora. Mas essa resiliência está agora a começar a ser testada? Ao olhar para o gráfico abaixo, esse cenário não parece muito improvável.

De acordo com The Kobeissi Letter, a Reserva Federal já não está a precificar cortes nas taxas até dezembro de 2027. Em vez disso, as expectativas mudaram para uma probabilidade de 51% de um aumento da taxa até março de 2027, uma inversão acentuada de sentimento em apenas quatro semanas, refletindo a rapidez com que as condições macroeconómicas mudaram.

Naturalmente, a questão torna-se: o que está a impulsionar esta mudança? Como o fundador da The Kobeissi Letter observou, com os preços do petróleo e do gás a disparar, os seus modelos sugerem que a inflação do IPC dos EUA pode subir para cerca de 3,5%, aproximadamente 150 pontos base acima do objetivo de longo prazo da Fed. 

Nesse cenário, o argumento muda para uma política monetária mais apertada, o que significa que a Fed tenderia mais para aumentos de taxas do que cortes. Para os ativos cripto, que até agora se comportaram como uma proteção contra a inflação, isto levanta uma questão fundamental: podem continuar a manter essa narrativa enquanto os mercados reprecificam rapidamente as expectativas das taxas de juro?

O segundo trimestre começa com os mercados cripto a enfrentar uma verificação da realidade

Comparado com o ROI médio de 45% do primeiro trimestre, o retorno do Bitcoin [BTC] no segundo trimestre aproxima-se dos 28%.

Historicamente, os mercados cripto tendem a desacelerar no segundo trimestre após um desempenho mais forte no primeiro trimestre. No entanto, o ciclo de 2025 quebrou este padrão, com o BTC a registar ganhos de aproximadamente 30% no segundo trimestre após uma correção de -12% no primeiro trimestre, marcando a primeira reversão deste tipo desde o ciclo de mercado de 2020.

Naturalmente, a questão agora torna-se: com o BTC já a corrigir quase 25% no primeiro trimestre, poderão os mercados estar a preparar-se para um movimento semelhante ao de 2025? Notavelmente, é aqui que as expectativas das taxas de juro em mudança começam a importar. O sentimento mostra claramente que os investidores estão a reprecificar o risco, com o Crypto Fear & Greed Index a cair 10 pontos em menos de uma semana e agora a apenas três pontos do território de medo "extremo".

Entretanto, o impacto também está a começar a manifestar-se on-chain. 

Como o gráfico acima destaca, cerca de 21 700 BTC de detentores de curto prazo fluíram para exchanges nas últimas 24 horas, todos vendidos com prejuízo, apontando para uma pressão de venda de pânico crescente. Combinado com uma procura institucional fraca, isto sugere que a atual correção cripto é mais do que apenas um recuo de mercado de rotina.

Em vez disso, o capital parece estar a rodar defensivamente, com smart money a reduzir a exposição à medida que o medo regressa ao mercado, particularmente à medida que a probabilidade de aumentos das taxas continua a subir, um cenário que historicamente pesou sobre o desempenho cripto.

Nesse contexto, um rally no segundo trimestre ao estilo de 2025 parece cada vez mais improvável, pois o movimento atual parece menos uma reinicialização saudável e mais uma transição inicial para uma fase bearish mais ampla.

Resumo final

• A inflação está a pressionar os mercados a reprecificar aumentos de taxas, desafiando a narrativa de proteção contra a inflação das cripto.
• Venda de pânico, sentimento de mercado em queda e procura institucional fraca sugerem que a atual correção pode estar a mudar de uma reinicialização para um mercado bearish inicial.