Unipar enfrenta um tri duro, mas chega ao fim do ciclo de capex

A Unipar enfrentou uma ‘tempestade perfeita’ no quarto trimestre, com diversos fatores negativos se alinhando para culminar num dos piores resultados de sua história. 

Os preços do PVC e da soda cáustica atingiram o pior patamar do ano; o dólar se desvalorizou, impactando o resultado da companhia em reais, já que suas commodities têm cotação em dólar; e o euro se valorizou, encarecendo diversos insumos usados pela empresa.

Para completar, a empresa controlada por Frank Geyer Abubakir reportou itens não-recorrentes que prejudicaram o resultado em R$ 39 milhões, incluindo um impairment dos estoques e alguns writeoffs ligados aos projetos de expansão e modernização que a companhia fez em suas fábricas. 

O resultado foi uma queda de 71% no EBITDA, na comparação anual, para R$ 125 milhões, e um prejuízo de R$ 7 milhões em comparação ao lucro de R$ 107 milhões do quarto tri de 2024.

A receita líquida caiu 24% para R$ 1,2 bilhões, enquanto a margem EBITDA foi de 21% para 10%. 

“Mesmo terminando 2025 dessa forma, quando olho a foto do ano como um todo foi um ano excelente, por toda a performance e investimentos que fizemos,” o CEO Rodrigo Cannaval disse ao Brazil Journal. “O quarto tri foi muito desafiador, mas não representa o conjunto de benefícios que obtivemos este ano.”

No ano, a fotografia de fato é mais bonita. A Unipar fez um EBITDA de R$ 1,1 bilhão, 16% maior que o de 2024, com uma margem de 22%. O lucro foi de R$ 483 milhões, uma queda de 14%. 

A empresa também gerou R$ 1,2 bi em caixa, contra R$ 835 milhões no ano anterior. 

A Unipar fez diversos investimentos estratégicos ano passado, incluindo a modernização de sua fábrica de Cubatão, que ficou pronta esta semana; o ramp-up da planta de Camaçari, que já está operando perto da capacidade; e os investimentos em autogeração feitos em parceria com a Casa dos Ventos.  No total, a companhia investiu mais de R$ 1 bilhão. 

“Tudo que fizemos nos habilita para o longo prazo,” disse Cannaval. “Agora estamos com a casa arrumada e prontos para capturar as oportunidades que virão quando o ciclo petroquímico virar.”

A grande dúvida? Quando a virada finalmente vai acontecer. 

O ciclo negativo começou em meados de 2023 e tem durado mais do que os especialistas previam — fazendo alguns especularem que se trata de um novo paradigma.

O CEO disse que acredita que o quarto trimestre tenha sido o fundo do poço. O início de 2026 trouxe sinais de melhora nos preços do PVC e da soda, particularmente depois do começo da guerra do Irã, que aumentou os custos de logística em todo o mundo, reduzindo assim a vantagem competitiva dos produtos chineses.  

No PVC, cujo principal uso é na construção civil, a perspectiva tende a melhorar dependendo da queda da taxa de juros no Brasil.

No quarto tri, a dívida líquida da Unipar triplicou para R$ 2,4 bi, contra R$ 721 milhões no quarto tri de 2024. 

A alavancagem saltou de 0,76x para 2,2x EBITDA. 

A alta teve a ver com os investimentos que a companhia fez e com o pagamento de dividendos. O CEO disse que 90% da dívida tem vencimento depois de 2030 e com condições “interessantes.”

A Unipar não publica um guidance, mas Cannaval disse que a projeção para 2026 é de fazer um capex “substancialmente” menor que o do ano passado, dado que todos os projetos já estão na fase final. 

A Unipar vale R$ 7,12 bilhões na B3, com sua ação subindo 15% nos últimos 12 meses. 

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