O Japão está a preparar o seu sistema financeiro para um mundo de stablecoins e ativos tokenizados, com bancos, reguladores e conglomerados financeiros a trabalhar para trazer a economia do iene on-chain.
O país é a quarta maior economia do mundo, e o seu iene é uma das moedas mais importantes nas finanças globais. Segundo o Fundo Monetário Internacional, o iene representava 5,82% das reservas cambiais globais, ocupando o terceiro lugar mundial.
Uma das principais razões para a importância sistémica do iene é o carry trade. Devido às baixas taxas de juro, os investidores contraem empréstimos baratos em ienes, convertem-nos noutras moedas e investem em ativos de maior rendimento, tornando o iene numa das moedas de financiamento mais confiáveis para os mercados globais.
O iene está consistentemente classificado como a terceira maior moeda por reservas cambiais, atrás do dólar americano e do euro. Fonte: FMINo entanto, o papel central do Japão nas finanças globais não tem sido representado na economia blockchain. Isso começou a mudar depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter tomado posse em janeiro do ano passado, o que acelerou as discussões sobre políticas cripto em todo o mundo.
Tal como os EUA, o partido no poder no Japão declarou a sua ambição de se tornar um centro global de Web3. Alcançar esse objetivo pode depender de stablecoins capazes de trazer o iene on-chain. No entanto, a atividade cripto de retalho no Japão permanece relativamente discreta, apesar de a indústria local ser apoiada por alguns dos maiores conglomerados financeiros e bancos.
A indústria cripto do Japão tem as bênçãos do governo e dos conglomerados
Sanae Takaichi tornou-se a primeira mulher primeira-ministra do Japão em outubro de 2025. Em apenas alguns meses no cargo, dissolveu a câmara baixa para uma eleição antecipada. O seu Partido Liberal Democrático (LDP) garantiu uma vitória de dois terços de supermaioria em 8 de fevereiro, e os legisladores votaram para reeleger Takaichi para um segundo mandato 10 dias depois.
O CEO do Startale Group, Sota Watanabe, disse ao Cointelegraph que ela é amplamente vista como politicamente e estrategicamente alinhada com a administração Trump, o que está a acelerar a adoção local de cripto.
Em abril de 2024, o LDP de Takaichi divulgou um white paper da Web3 para declarar a sua ambição de "fazer do Japão o centro da Web3". O documento delineou 11 questões cripto a tratar "imediatamente", incluindo reforma do imposto sobre o rendimento para indivíduos, stablecoins e tokens de segurança.
A ascensão de Takaichi ao poder foi recebida positivamente pela indústria cripto local. Fonte: Gabinete do Primeiro-Ministro do JapãoEssas prioridades também estão definidas na estratégia blockchain do SBI Group, que é um dos maiores conglomerados financeiros do Japão, liderado por Yoshitaka Kitao.
"Kitao-san é a melhor pessoa para se comprometer com a revolução cripto no Japão porque criou o SBI sob a evolução da internet", disse Watanabe, cujo Startale Group co-desenvolveu a blockchain Strium do SBI. A camada 1 visa tornar-se a infraestrutura de liquidação para negociação institucional de ações tokenizadas e Ativos Reais (RWAs).
Kitao ocupou anteriormente cargos executivos na Nomura, a maior corretora de valores mobiliários do Japão, e mais tarde no SoftBank ao lado de Masayoshi Son, que é o segundo na lista de ricos do Japão da Forbes. Kitao então fundou o SBI para o SoftBank.
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Watanabe afirmou que o SBI vê a próxima evolução on-chain da cripto como valores mobiliários e ações, embora isso exija luz verde do governo.
"Neste momento, é fácil fazer um derivativo on-chain, mas para implementar dividendos on-chain reais, direitos de voto reais das ações, é necessário estar em conformidade com a regulamentação", disse Watanabe, que acrescentou estar em conversações com o governo japonês.
Além disso, os dividendos de ativos on-chain não podem ser pagos off-chain, pelo que é necessária uma stablecoin lastreada em ienes.
Porque é que uma stablecoin em ienes é importante
As taxas de juro do Japão e o carry trade do iene são forças importantes que podem mover os mercados. O Banco do Japão aumentou as taxas de juro em março de 2024 de -0,1% para 0,1%, o seu primeiro aumento em 17 anos. No julho seguinte, o banco central anunciou um aumento mais agressivo para 0,25%, abalando os mercados globais e o Bitcoin (BTC).
O Bitcoin caiu mais acentuadamente do que o Nikkei após o aumento da taxa do BOJ em agosto de 2024. Fonte: TradingViewUma stablecoin lastreada em ienes poderia estender o carry trade aos mercados blockchain ao trazer os baixos custos de financiamento do Japão on-chain.
Por exemplo, um investidor poderia contrair um empréstimo de uma stablecoin denominada em ienes a taxas de juro baixas. Esses fundos poderiam então ser usados como garantia para contrair empréstimos de stablecoins em dólares americanos, que podem ser aplicadas em empréstimos DeFi / Finanças descentralizadas, provisão de liquidez ou outras estratégias geradoras de rendimento.
Na sexta-feira, a Startale revelou a sua própria stablecoin lastreada em ienes, JPYSC, com lançamento previsto para o segundo trimestre. Segundo Watanabe, a stablecoin foi especificamente concebida para permitir o carry trade do iene on-chain.
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"Uma vez que implementemos a stablecoin lastreada por banco fiduciário, será possível para investidores e instituições globais executar o carry trade do iene on-chain", disse ele.
Os carry trades normalmente levam tempo. O processo pode demorar um ou dois dias a completar, pois o horário comercial do Japão e dos EUA não se sobrepõem.
"Mas se pudéssemos fazê-lo on-chain, podemos fazê-lo 24/7 e instantaneamente", disse Watanabe.
Teoricamente, isto poderia trazer empréstimos institucionais em ienes para DeFi. Mas Justin d'Anethan, chefe de investigação na Arctic Digital, disse ao Cointelegraph que um carry trade on-chain não terá impacto a menos que venha com grandes apoiantes e uma grande capitalização de mercado.
Watanabe disse ao Cointelegraph que esteve em conversações com as maiores instituições financeiras dos EUA que estão interessadas em carry trades e swaps intradiários, embora tenha recusado divulgar nomes. Disse que também esteve em contacto com "principais jogadores" em DeFi.
O processo ainda precisa de aprovação das autoridades japonesas, enquanto o tratamento regulamentar das stablecoins nos balanços bancários permanece por resolver. Autoridades como a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos ainda estão a trabalhar para clarificar requisitos de capital e contabilidade.
A SEC reduz o corte de stablecoin de corretora de 100% para 2%. Fonte: SECO cenário cripto do Japão está a acelerar, mas o retalho fica de fora
Já existe uma stablecoin lastreada em ienes no Japão na forma de JPYC, mas foi concebida principalmente para pagamentos. No momento em que este artigo foi escrito, a sua capitalização de mercado relativamente pequena de cerca de 20 milhões de dólares torna-a inadequada para carry trades, que exigem liquidez profunda e grande capacidade de financiamento.
O SBI não é a única instituição financeira a explorar stablecoins no Japão. Três dos maiores bancos do país — Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui Banking Corporation e Mizuho — estão supostamente a considerar emitir conjuntamente uma stablecoin indexada ao iene.
Apesar do interesse dos gigantes financeiros tradicionais locais e do governo, a atividade da indústria de retalho está silenciosa.
A lenta adoção pelo retalho é frequentemente atribuída ao imposto de até 55% que os investidores cripto enfrentam. Isso também pode estar a mudar. O Japão está a explorar a reclassificação de criptomoeda de ferramenta de pagamento para produto financeiro, o que reduziria o imposto cripto para 20% e permitiria fundos negociados em bolsa baseados em cripto.
Watanabe disse que o retalho se juntará à economia blockchain assim que o imposto for reduzido. Fonte: Sota WatanabeEspera-se que a reforma da dedução fiscal comece a partir de 2028. Isto não é suficientemente bom, segundo Watanabe.
"O governo japonês é muito lento", disse ele. "Dado que os EUA estão a acelerar as finanças on-chain, para acompanhar, a dedução fiscal em 2027 é necessária."
Durante décadas, o iene tem servido como uma moeda de financiamento global através de carry trades, mas está em grande parte ausente na indústria cripto. A participação de retalho permanece limitada por regras fiscais pesadas, mas o governo e as instituições já estão a posicionar o iene para operar dentro dos mercados de capitais baseados em blockchain.
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