Bitcoin está agora apenas 5% distante da histórica "zona de compra" que poderá desencadear o início do próximo bull run

O meme da "zona de compra" do Bitcoin voltou a ser real, aqui está o que significa na era dos ETF

Um certo tipo de publicação sobre Bitcoin aparece na hora certa. Geralmente chega logo após o preço deixar de ser divertido.

Esta semana veio da PricedinBTC, apresentada como uma tabela organizada intitulada "Retornos Futuros por Nível de Drawdown".

Os números principais fazem o trabalho pesado, comprar num drawdown de 50% supostamente oferece cerca de 90% de taxa de vitórias no ano seguinte, com retornos médios próximos de 125%. A legenda termina com "LOCK IN", o tipo de frase que parece um conselho e lê-se como um desafio.

As pessoas partilham estes gráficos pela mesma razão que guardam planos de treino. Os drawdowns confundem o cérebro, mesmo para detentores que juram não sentir nada. Uma regra clara oferece alívio, uma linha na areia, uma forma de agir sem reviver todo o debate cada vez que o preço cai.

Este está a circular num momento em que a matemática se aproxima do meme. O Bitcoin tem estado a negociar em torno dos $60.000 superiores, e o último pico ainda paira sobre o mercado. Isso coloca o drawdown na faixa dos 40%, suficientemente perto para que a pressão sustentada possa empurrá-lo para o intervalo de menos 50%.

O gráfico faz a queda parecer um destino, e a história oferece conforto. A mesma história também traz um aviso. A pesquisa da iShares regista quatro drawdowns superiores a 50% desde 2014, os três maiores tiveram em média cerca de 80% de declínio, e as recuperações demoraram cerca de três anos em três dos quatro casos.

Essa lacuna entre "um ano depois" e "vivê-lo" é onde muita confiança é testada. Hoje, esse teste passa por nova infraestrutura, ETFs spot, expectativas de taxas, o dólar e cobertura de opções, tudo visível em tempo real.

A linha de menos 50% parece uma promessa, e está perto

Usando o último pico acima de $126.000 como ponto de referência, os níveis caem em lugares familiares. Menos 50% é cerca de $63.000, menos 60% é cerca de $50.000, e menos 70% é cerca de $38.000. Com o bitcoin perto de $68.000, a primeira linha está a alguns milhares de dólares.

Essa proximidade transforma um número num plano. Algumas pessoas começam a acumular dinheiro, esperando pela marca. Algumas compram cedo para evitar perdê-la. Algumas congelam quando finalmente chega, porque o movimento para baixo parece mais alto do que o gráfico parecia no seu ecrã.

O meme funciona como uma ferramenta psicológica porque comprime o caos num gatilho simples.

A experiência vivida expande-se novamente no momento em que o gatilho é acionado, e o drawdown continua a mover-se. O histórico de drawdown da iShares importa aqui, porque enquadra uma verdade mais profunda, muitas entradas "vencedoras" ainda vieram com um longo período de dúvida, e às vezes uma queda muito mais profunda, antes de a recuperação aparecer.

Ganhar com Bitcoin não é tão simples quanto comprar Bitcoin cedo. Qualquer pessoa que esteja por cá há mais de uma década tem pelo menos uma história sobre quando vendeu demasiado cedo. Eu certamente tenho. Tenho um cabo HDMI de 7 dígitos por aí algures que comprei usando Dogecoin em 2014.

Os ETFs transformaram a queda num recibo diário

Os ETFs spot de Bitcoin adicionaram um placar que todos podem ver, todos os dias. Os ETFs spot de bitcoin dos EUA detinham cerca de 1,265 milhões de BTC no fecho do mercado em 13 de fev, com AUM em torno de $87 mil milhões.

Essa escala muda como os drawdowns viajam pelo mercado. Um grande invólucro pode apoiar o preço durante períodos calmos, e também pode amplificar a pressão de venda quando os fluxos se tornam negativos, porque a mudança torna-se visível, mensurável e fácil de acompanhar.

Houve cerca de 55.665 BTC em fluxos de saída líquidos nos últimos 30 dias, uma oscilação de vários mil milhões de dólares aos preços prevalecentes. Esse tipo de drenagem pode manter o preço pesado mesmo quando os feeds sociais permanecem cheios de confiança na "zona de compra".

Também dá aos compradores de quedas uma nova ferramenta de confirmação, estabilização de fluxo, porque a capitulação muitas vezes aparece como fluxos de saída a abrandar, estabilizar e eventualmente reverter.

As taxas e a inflação moldam o custo de oportunidade

Muito do próximo capítulo do Bitcoin depende de condições macroeconómicas que parecem pouco glamorosas: rendimentos, impressões de inflação e como os investidores precificam o risco em geral.

A Reserva Federal manteve a sua faixa-alvo em 3,50% a 3,75% no final de janeiro. A inflação também tem vindo a abrandar, com a inflação dos EUA em 2,4% em janeiro, um ponto de dados que alimenta expectativas de corte de taxas e muda o apetite pelo risco.

Os proxies entre mercados ajudam a enquadrar esse humor. O proxy do S&P 500 SPY dá uma leitura sobre o apetite pelo risco amplo, Treasuries de longa duração via TLT refletem o cenário de taxas, e o ouro através do GLD captura a procura defensiva.

Quando esses mercados se inclinam para a segurança e rendimento, os drawdowns do Bitcoin muitas vezes parecem mais pesados, e quando o humor muda para condições de facilitação, a compra de quedas tende a encontrar mais oxigénio.

Os mercados de opções estão a precificar uma faixa ampla

A tabela viral parece calma na página, e o mercado de opções tende a falar em faixas mais amplas. Na Unusual Whales, as opções de Bitcoin mostram um movimento implícito de cerca de 6,66% até 20 de fev, com volatilidade implícita em torno de 0,5656.

Movimentos implícitos elevados afetam o comportamento de formas óbvias. Os compradores de quedas querem níveis limpos e confirmação rápida. Os hedgers permanecem ativos quando a incerteza permanece elevada.

As oscilações de curto prazo tornam-se parte da linha de base, o que pode transformar a linha de menos 50% num ponto de passagem em vez de um piso.

Isso volta ao longo registo de drawdown da iShares, porque as grandes recuperações muitas vezes vieram com caminhos confusos e cronogramas longos.

Uma estratégia de drawdown vive ou morre consoante o comprador consiga lidar com o caminho, não simplesmente com o ponto final.

Três faixas para o próximo capítulo, com níveis que as pessoas podem observar

A forma mais limpa de enquadrar o curto prazo é como faixas condicionais, cada uma ligada a sinais que qualquer um pode acompanhar.

1. Num caso base de moagem, o Bitcoin mantém os $60.000 baixos a médios, o mercado agita-se, os fluxos de saída de ETF desaceleram para estável, e a volatilidade arrefece. A fita de fluxo torna-se o indicador aqui, porque fluxos de saída de 30 dias em diminuição geralmente sinalizam pressão de venda a desvanecer.
2. Num caso de liquidez favorável, a inflação continua a abrandar, as expectativas de corte de taxas firmam-se, e o apetite pelo risco melhora nos mercados. Os fluxos de ETF tornam-se positivos e permanecem positivos, o que pode puxar o bitcoin de volta aos máximos anteriores.
3. Num caso de capitulação mais profunda, os fluxos de saída continuam, o macro torna-se avesso ao risco, e o bitcoin desliza através da linha de menos 50% em direção à zona dos $50.000, com pressão que pode estender-se a níveis de drawdown mais profundos.

O meme da zona de compra oferece uma história simples, e o mercado oferece condições. A versão útil deste gráfico situa-se ao lado do placar em tempo real, da fita de fluxo de ETF, do cenário de taxas e do indicador de incerteza.

Esse é o verdadeiro ângulo de interesse humano neste ciclo: o impulso emocional por uma regra clara e a mecânica institucional que agora molda como essa regra se desenrola em tempo real.

Média de custo em dólar estratégica e timing de mercado

Historicamente, esta parte do ciclo é uma ótima altura para comprar Bitcoin. No entanto, como afirmei várias vezes na minha análise nos últimos 8 meses, "desta vez é diferente".

Podemos questionar legitimamente a teoria do ciclo de quatro anos; temos 6% da oferta detida por fundos ETF dos EUA, e os tesouros corporativos explodiram.

Este não é o mesmo mercado de Bitcoin de 2012, 2016, 2020, ou mesmo 2024.

Pessoalmente, sou um trader demasiado emocional, por isso parei de tentar prever o mercado há anos.

Uma metodologia que remove o risco envolvido em tentar prever o mercado é o DCA estratégico.

Compra BTC todos os dias, mas envia ligeiramente mais BTC para exchanges do que a compra diária. Isso deixa um excedente de dinheiro que cresce ao longo do tempo. Depois, quando o Bitcoin cai para um preço que parece barato, tem alguns fundos disponíveis para comprar a queda. Já alocou esses fundos ao Bitcoin; apenas não acionou o gatilho até uma queda. Dessa forma, obtém o benefício do alisamento do DCA, aumentado por alocações mais pesadas durante drawdowns.

Historicamente, o Bitcoin raramente permanece abaixo do máximo histórico de um ciclo anterior por muito tempo. A $68.000, estamos mesmo no dinheiro para 2021. Em 2022, o Bitcoin mergulhou abaixo do máximo histórico de 2017 durante cerca de 30 dias antes de iniciar a sua subida de três anos para $126.000.

Novamente, nada disto é concebido para ser aconselhamento de investimento individual, e há risco envolvido em qualquer investimento. No entanto, este artigo aborda algumas das coisas que os investidores de Bitcoin devem considerar ao decidir quando, se, e como aumentar as suas alocações de Bitcoin nas suas carteiras, na minha opinião.

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