Depósito em Garantia de Token na XRPL pode forçar nova procura de XRP, mas apenas se este obstáculo de adoção for ultrapassado

No dia 12 de fevereiro, a RippleX, o braço de desenvolvimento da Ripple, anunciou que o Token Escrow está agora ativo na mainnet do XRP Ledger (XRPL).

A mudança, designada Token Escrow (XLS-85), estende o bloqueio e libertação condicional a tokens baseados em trustline (IOUs) e Multi-Purpose Tokens (MPTs).

Isto expande a função de escrow da rede para além do XRP, abrangendo ativos emitidos utilizados para stablecoins e instrumentos tokenizados.

A atualização chega numa altura em que as stablecoins continuam a expandir-se como a linha de produtos mais estabelecida das criptomoedas. Os dados do CryptoSlate mostram que o fornecimento circulante total destes ativos ronda os 308 mil milhões de dólares e continua a aumentar semana após semana.

Ao mesmo tempo, os ativos do mundo real tokenizados também estão a crescer em paralelo. Os dados da RWA.xyz mostram que os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados estão avaliados em cerca de 10 mil milhões de dólares em chains públicas, com dezenas de milhares de milhões adicionais em categorias como crédito privado e commodities.

Para o XRPL, esse contexto de mercado é o ponto essencial. A nova funcionalidade consiste menos em adicionar outra ferramenta opcional para programadores e mais em introduzir uma primitiva de liquidação on-chain que as instituições podem utilizar para movimentar ativos apenas após as condições serem cumpridas.

O Escrow expande-se para além do XRP, mas os emissores mantêm os controlos

O XRPL tem suportado escrow há anos, mas a funcionalidade aplicava-se historicamente apenas ao XRP.

O Token Escrow alarga esse âmbito aos tokens emitidos, onde se situam a maioria dos casos de uso voltados para instituições.

No XRPL, as stablecoins, os títulos do Tesouro tokenizados e outros instrumentos tokenizados geralmente não são reconhecidos como moedas nativas. Em vez disso, são vistos como ativos emitidos.

A documentação do XRPL torna explícito o modelo de controlo do emissor. O token escrow é autorizado ao nível do emissor e do token e não está automaticamente disponível para todos os ativos emitidos na rede.

Para tokens trustline, os emissores devem ativar uma flag "Allow Trust Line Locking" antes de o escrow poder ser utilizado com essa emissão. Para MPTs, os emissores devem ativar "Can Escrow" (e flags relacionadas) para que uma emissão suporte escrow.

Esse design é importante para emissores regulados, que frequentemente desejam pontos de controlo e políticas incorporadas no ciclo de vida do ativo.

Também significa que o caminho de adoção não é automático. Uma alteração ativa não garante volume imediato se os emissores não optarem por participar e se as carteiras e plataformas não construírem fluxos de utilizador em torno dela.

A funcionalidade foi concebida para fluxos de trabalho que requerem liquidação condicional. Nas finanças tradicionais, essas condições são tratadas através de intermediários, contratos e processos operacionais.

A liquidação on-chain pode comprimir esses passos se o ledger base bloquear o valor e o libertar apenas quando as regras predefinidas forem satisfeitas.

Em termos práticos, o escrow habilitado para tokens pode suportar liquidação de entrega contra pagamento, distribuições bloqueadas por tempo e pagamentos estruturados, liquidação de negociações over-the-counter que reduz o risco de contraparte, e mecânicas de colateral e margem que requerem libertação condicional em vez de transferência imediata.

Cada um desses fluxos de trabalho torna-se mais fácil de modelar quando a primitiva de escrow pode conter os mesmos tipos de ativos que as instituições utilizam na liquidação, em vez de forçar o processo a passar apenas pelo XRP.

O modelo de reserva do XRPL transforma o crescimento de objetos em procura estrutural de XRP

O modelo de reserva do XRPL cria um mecanismo de segunda ordem que pode traduzir maior utilização do ledger em saldos base de XRP mantidos por razões operacionais, e não para taxas de transação.

Na mainnet, as contas devem deter uma reserva base de 1 XRP mais 0,2 XRP por objeto do ledger detido (reserva do proprietário). Esses requisitos foram significativamente reduzidos no dia 2 de dezembro de 2024, uma mudança que tornou as aplicações de recursos intensivos mais viáveis.

Isso é importante porque o Token Escrow é uma funcionalidade orientada a objetos. Cada escrow criado no ledger é um objeto detido. À medida que os fluxos de trabalho de liquidação baseados em escrow crescem, podem aumentar os requisitos de reserva do proprietário para as entidades que detêm esses objetos.

Um intervalo de cenário simples ilustra a relação mecânica.

Se a adoção do Token Escrow gerar 100 000 objetos de escrow adicionais, isso implica 20 000 XRP incrementais em reservas do proprietário (100 000 × 0,2). Com 1 000 000 de novos objetos de escrow, o total de XRP é 200 000. Com 10 000 000, são 2 000 000 de XRP.

Esses valores não são uma previsão de adoção e não são uma estimativa de preço. No entanto, mostram como o design do XRPL liga a utilização aos requisitos de reserva.

Para as instituições, essa reserva funciona mais como colateral operacional do que como uma taxa e permanece porque o sistema a exige para executar fluxos de trabalho de recursos intensivos.

Esta é uma das razões pelas quais os programadores do XRPL se concentram em funcionalidades de "infraestrutura".

Num modelo baseado em reservas, a economia unitária do crescimento está ligada a se existem mais objetos significativos no ledger, e não a se as taxas de transação aumentam.

O impulso maior é um stack autorizado, não uma única alteração

Entretanto, o Token Escrow está a ser introduzido juntamente com um conjunto mais amplo de mudanças que os programadores do XRPL enquadraram como um toolkit "autorizado", concebido para participação regulada num ledger público.

Os Permissioned Domains (XLS-80) foram ativados na mainnet no início deste mês.

Estes domínios são ambientes controlados que "não fazem nada por si próprios", mas permitem outras funcionalidades, incluindo exchanges descentralizadas autorizadas e protocolos de empréstimo, que podem restringir o acesso e suportar conformidade on-chain.

A RippleXDev observou no X que a Permissioned DEX tinha alcançado consenso do validador para ativar pouco depois.

Quando vistas como uma arquitetura combinada, estas funcionalidades respondem a três questões distintas para participantes institucionais.

Os Permissioned Domains abordam quem tem permissão para participar numa transação. O Token Escrow aborda como os ativos liquidam de forma condicional e segura. Por último, a Permissioned DEX aborda onde ocorrem a liquidez conforme e a descoberta de preços.

Esta tríade de funcionalidades sugere uma mudança na proposta de valor fundamental do XRPL.

Está a afastar-se de ser vista apenas como uma chain de pagamentos com um livro de ordens centralizado e a assumir um papel como camada de liquidação institucional definida por participação restrita, plataformas controladas e liquidação condicional nativa.

A premissa é direta. As stablecoins e os ativos tokenizados estão a crescer, e as entidades reguladas frequentemente preferem não interagir com pools abertos onde a identidade dos participantes e os controlos de acesso são indefinidos.

Se o ledger conseguir suportar participação restrita e liquidação condicional sem depender inteiramente de sistemas externos, torna-se mais fácil mapear a conformidade e operações do mundo real em infraestruturas on-chain.

O que vem a seguir e o que pode abrandar

A ativação do Token Escrow representa uma aposta prospetiva de que o futuro da blockchain reside em stacks compatíveis com conformidade, em vez de sistemas puramente sem permissão.

O primeiro pilar é a formação de liquidez regulada, onde plataformas autorizadas reduzem o atrito de conformidade que atualmente impede muitas instituições de aceder a pools de liquidez abertos.

O segundo é a padronização da liquidação de RWA. Com títulos do Tesouro tokenizados e outros ativos já a crescer, as primitivas de liquidação condicional poderiam facilitar a implementação de fluxos de trabalho de produção.

O terceiro pilar é expandir a utilidade das stablecoins para além de simples transferências. As capacidades de escrow desbloqueiam liquidação estruturada e automação de tesouraria, casos de uso que se assemelham mais a operações de back-office do que a negociação ativa.

Permanecem riscos de implementação significativos, uma vez que os emissores devem optar por capacidades de token escrow ao ativar as flags necessárias. Ao mesmo tempo, as carteiras e exchanges devem integrar os novos fluxos para os tornar acessíveis aos utilizadores.

Adicionalmente, o surgimento de domínios autorizados comporta o risco de fragmentar a liquidez se o ecossistema se dividir demasiado drasticamente entre mercados abertos e restritos.

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