Queda de 70% do Bitcoin a Caminho? CEO da CryptoQuant Diz Que Depende Disto

A mais recente queda do Bitcoin está a ser enquadrada menos como uma quebra técnica e mais como um problema de liquidez, com Ki Young Ju a argumentar que os principais inputs que sustentaram o rally — fluxos de entrada de capital fresco — estagnaram. Nessa configuração, ele diz, os apelos para uma capitulação de ciclo completo, estilo -70%, dependem de uma única variável: se a Strategy passa de comprador a vendedor significativo.

O Bitcoin irá experienciar outro mercado baixista de -70%?

Numa publicação de 1 de fevereiro, Ki disse "O Bitcoin está a cair à medida que a pressão de venda persiste, sem entrada de capital fresco." Ele apontou para uma Realized Cap estagnada como evidência de que o dinheiro incremental já não está a entrar no mercado, e ligou isso diretamente à estrutura do mercado. "A Realized Cap estagnou, o que significa que não há capital fresco. Quando a capitalização de mercado cai nesse ambiente, não é um mercado altista."

A sua leitura é que a realização de lucros tem estado presente há algum tempo, simplesmente foi absorvida. Os detentores iniciais, escreveu ele, estavam "sentados sobre grandes ganhos não realizados graças às compras de ETFs e da MSTR," e "têm vindo a realizar lucros desde o início do ano passado, mas fluxos de entrada fortes mantiveram o Bitcoin perto dos 100K." A mudança agora, na sua narrativa, é que a oferta que mais importava desvaneceu-se: "Agora esses fluxos de entrada secaram."

É aí que a matemática do crash muda. Ki descreveu a Strategy (MSTR) como "um dos principais impulsionadores deste rally," mas argumentou que a queda reflexiva vista em ciclos anteriores é improvável sem uma reversão decisiva da estratégia de balanço da empresa. "A menos que Saylor despeje significativamente a sua pilha, não veremos um crash de -70% como nos ciclos anteriores," escreveu ele, definindo uma condição explícita em vez de apresentar a queda como inevitável.

Mesmo assim, ele não alegou que o mercado encontrou um piso. "A pressão de venda ainda está em curso, por isso o fundo ainda não está claro," disse Ki, acrescentando que o caminho mais provável é tempo, não uma liquidação em linha reta. O seu cenário base é "uma consolidação lateral ampla," um regime onde a volatilidade pode persistir, mas a direção torna-se mais difícil de sustentar sem novos compradores marginais.

A liquidez das stablecoins seca

O colaborador da CryptoQuant, Darkfost, acrescentou detalhes sobre como "nenhum capital fresco" se parece na infraestrutura. Ele argumentou que a atividade das stablecoins, frequentemente tratada como um indicador de curto prazo para liquidez cripto disponível, caiu acentuadamente à medida que a incerteza se mantém elevada.

"O mercado cripto está atualmente a atravessar uma fase delicada, marcada por uma falta estrutural de liquidez num contexto de incerteza persistentemente alta," escreveu ele, chamando-lhe um ambiente "não propício à assunção de riscos," especialmente em relação a ativos como metais preciosos e ações que ainda estão a atrair fluxos.

Darkfost disse que o mercado de stablecoins se expandiu mais de $140 mil milhões desde 2023, mas que a capitalização total do mercado de stablecoins começou a declinar em dezembro, "pondo fim a esta tendência de crescimento sustentado." O sinal mais acionável, argumentou ele, são os fluxos de exchanges: "Fluxos de entrada fortes geralmente indicam uma vontade de ganhar exposição ao mercado, enquanto os fluxos de saída sugerem preservação de capital e uma redução no risco."

Ele destacou outubro como o último mês claramente rico em liquidez, quando "os fluxos de entrada líquidos mensais médios de stablecoins excederam $9,7 mil milhões," com quase $8,8 mil milhões concentrados apenas na Binance — condições que "apoiaram o rally do Bitcoin em direção a um novo máximo histórico." Desde novembro, disse ele, esses fluxos de entrada foram "em grande parte eliminados," com uma queda inicial de $9,6 mil milhões, depois uma breve estabilização, seguida de renovados fluxos de saída líquidos de mais de $4 mil milhões, incluindo $3,1 mil milhões da Binance.

No momento da publicação, BTC negociava a $78.280.