Ethena lập đáy mọi thời đại: Vì sao USDe chưa cứu ENA?

Giá Ethena (ENA) vẫn duy trì xu hướng giảm mạnh và chạm đáy lịch sử 0,1484 USD vào ngày 30/1, bất chấp các tin tức tích cực như niêm yết USDe và những quan hệ đối tác mới.

Diễn biến này cho thấy mức độ nhạy của ENA trước áp lực mở khóa token và lực bán bền bỉ, trong khi một số cá voi tích lũy và rút khỏi sàn để staking. Nhà đầu tư cần tách bạch hiệu suất giá ENA với sức khỏe hoạt động của giao thức Ethena và stablecoin USDe.

Giá Ethena (ENA) tiếp tục trong xu hướng giảm rõ rệt

ENA vẫn bearish vì lực cầu không đủ hấp thụ áp lực mở khóa token và bán ra liên tục, khiến các nhịp hồi ngắn dễ bị xả mạnh.

Nhu cầu thị trường không đủ mạnh để vượt qua tác động từ các đợt mở khóa token và áp lực bán đều đặn. Về hành động giá, kịch bản hồi lên vùng 0,25 USD rồi bị bán xuống đã xảy ra, trong bối cảnh biến động của Bitcoin (BTC) cũng khuếch đại nhịp tăng giảm ngắn hạn.

Ngày 30/1, ENA chạm đáy lịch sử 0,1484 USD. Việc này củng cố bức tranh giảm giá kéo dài từ cuối tháng 9/2025, cho thấy các tin tức tích cực đơn lẻ chưa đủ để đảo chiều nếu cấu trúc cung-cầu vẫn bất lợi.

Niêm yết USDe trên HTX chỉ tạo hiệu ứng giá ngắn hạn cho ENA

Sau khi HTX niêm yết USDe, ENA chỉ bật lên ngắn tới 0,157 USD rồi nhanh chóng bị bán xuống, phản ánh tâm lý “bán theo tin”.

Sàn HTX thông báo mở giao dịch USDe, stablecoin tổng hợp của Ethena, theo thông tin niêm yết USDe. Sau đó, ENA hồi lên 0,157 USD nhưng gần như lập tức bị xả vào cuối tuần.

Điều này phù hợp với nhận định trước đó rằng giá ENA không phản ứng tích cực bền vững trước các tin tức quan hệ đối tác hay mở rộng kênh tiếp cận của USDe. Nói cách khác, tăng trưởng mức độ sử dụng USDe trên thị trường không tự động chuyển hóa thành lực mua ENA trong ngắn hạn.

Dữ liệu MVRV cho thấy ENA đang giao dịch thấp hơn giá vốn thực hiện

Các dải định giá MVRV cho thấy ENA đang dưới realized price, một trạng thái có thể kéo dài nhiều tuần trước khi xuất hiện cơ hội đảo chiều.

Các dải định giá MVRV ghi nhận ENA đang giao dịch thấp hơn giá vốn thực hiện (realized price). Trước đây, vào tháng 9/2024, giai đoạn nằm dưới realized price đã kéo dài khoảng 2 tháng trước khi ENA có cơ hội đảo chiều trong quý 4/2024.

Ở chu kỳ hiện tại, ENA cũng đã nằm dưới dải 0,8 RP hơn 2 tháng. Mẫu hình thời gian tương tự không đảm bảo kết quả lặp lại, nhưng giúp nhà đầu tư hiểu rằng trạng thái “định giá thấp so với realized price” có thể kéo dài và gây hao mòn tâm lý, đặc biệt nếu không có lực cầu mới đủ mạnh.

Phần trăm nguồn cung có lãi dưới 10% cho thấy nhiều holder đang “kẹt hàng”

Tỷ lệ nguồn cung đang có lãi thấp kéo dài phản ánh mức độ thua lỗ diện rộng, đồng nghĩa rủi ro còn giảm tiếp và thời gian hồi phục có thể lâu.

Từ giữa tháng 11, percent supply in profit đã dưới 10%. Một số giai đoạn trước đó như tháng 6–7/2025 và tháng 9/2024 từng ghi nhận chỉ số này dưới 1% trong nhiều tuần, thường gắn với vùng đáy cục bộ.

Trong 10 ngày gần nhất của giai đoạn được đề cập, phần lớn thời gian tỷ lệ này dưới 1%. Dù có thể là tín hiệu “gần vùng đáy”, bối cảnh hiện tại vẫn nghiêng về rủi ro vì xu hướng giá chưa xác nhận đảo chiều và áp lực bán vẫn hiện hữu.

Cá voi mua vào và rút ENA khỏi sàn để staking, trong khi nhà đầu tư nhỏ lẻ bán ra

Dấu hiệu tích lũy của cá voi chưa đủ đảo chiều giá khi lực bán từ thị trường và áp lực cung vẫn lấn át trong ngắn hạn.

Dòng tiền cho thấy nhà đầu tư nhỏ lẻ có xu hướng bán, trong khi một số cá voi tăng nắm giữ ENA. Sự cải thiện trong lượng ENA do cá voi nắm giữ đi kèm hoạt động rút ENA của cá voi khỏi sàn tập trung để staking.

Về mặt thị trường, rút khỏi sàn thường làm giảm lượng cung sẵn sàng để bán ngay, nhưng không đảm bảo giá tăng nếu nhu cầu mua không tăng tương ứng. Trong bối cảnh đang bearish, dữ liệu này chủ yếu cho thấy chiến lược khác biệt giữa nhóm vốn lớn (tích lũy, staking) và nhóm nhỏ lẻ (thoái lui).

USDe giữ neo 1 USD trong cú sập 10/10, cho thấy nền tảng DeFi vẫn ổn

Trong biến động mạnh, USDe không lệch đáng kể khỏi mục tiêu 1 USD trên chuỗi, cho thấy khả năng vận hành của cơ chế DeFi của Ethena.

Dù ENA suy yếu, giao thức lại có dấu hiệu vận hành ổn định. Ví dụ, trong cú sập ngày 10/10, USDe không ghi nhận độ lệch đáng kể on-chain so với mục tiêu neo 1 USD, cho thấy khả năng chống chịu của sản phẩm stablecoin tổng hợp này trong điều kiện căng thẳng.

Sự ổn định của USDe nhấn mạnh rằng hiệu suất token ENA và hiệu quả hoạt động của sản phẩm DeFi có thể tách rời trong từng giai đoạn. Nhà đầu tư vì vậy cần đánh giá theo hai lớp: rủi ro thị trường của token và rủi ro vận hành/neo giá của stablecoin.

TVL của Ethena giảm hơn 50% từ tháng 10 nhưng xu hướng dài hạn vẫn tăng

Dù TVL sụt mạnh từ tháng 10, dữ liệu vẫn cho thấy Ethena giữ được xu hướng tăng dài hạn, hàm ý nền tảng chưa “gãy” theo giá token.

Theo dữ liệu từ DeFiLlama, Total Value Locked (TVL) trên giao thức Ethena đã giảm hơn 50% kể từ tháng 10. Tuy vậy, TVL vẫn duy trì xu hướng tăng ở khung thời gian dài hơn.

Diễn biến này thường phản ánh hai lực kéo trái chiều: dòng vốn rút ra trong giai đoạn rủi ro tăng, nhưng sản phẩm vẫn giữ được mức độ sử dụng đủ để không phá vỡ quỹ đạo dài hạn. Với ENA, điều này đồng nghĩa thị trường có thể tiếp tục định giá token theo tâm lý và điều kiện thanh khoản chung, dù nền tảng không xuất hiện sự cố rõ ràng.

Rủi ro vĩ mô: tâm lý crypto và nguy cơ BTC giảm dưới 74.000 USD

Nếu BTC suy yếu và phá ngưỡng 74.000 USD, ENA có thể tiếp tục chịu áp lực và holder có nguy cơ “âm” trong thời gian dài hơn.

Trong phần kết luận, bức tranh được nhấn mạnh là ENA vẫn bearish trên biểu đồ giá, đồng thời percent supply in profit dưới 1% trong phần lớn 10 ngày gần nhất. Khi kết hợp với tâm lý thị trường crypto rộng hơn, rủi ro giảm tiếp sẽ tăng nếu BTC rơi dưới 74.000 USD.

Với cấu trúc hiện tại, nhiều holder ENA có thể phải đối mặt trạng thái thua lỗ kéo dài theo tháng. Đây cũng là lý do giai đoạn này được đánh giá là rủi ro cao để mua, dù hoạt động của giao thức DeFi và USDe vẫn cho thấy các điểm tích cực.

Những câu hỏi thường gặp

Vì sao ENA giảm dù USDe được niêm yết trên HTX?

Niêm yết USDe chỉ tạo cú bật ngắn cho ENA (lên 0,157 USD) rồi bị bán xuống, do lực bán duy trì và tác động từ mở khóa token lớn hơn lực mua mới.

ENA chạm đáy lịch sử ở mức nào và khi nào?

ENA tạo đáy lịch sử 0,1484 USD vào ngày 30/1 trong giai đoạn xu hướng giảm kéo dài từ cuối tháng 9/2025.

“Percent supply in profit” thấp nói lên điều gì với ENA?

Tỷ lệ nguồn cung có lãi dưới 10% (thậm chí dưới 1% trong nhiều ngày) cho thấy phần lớn holder đang thua lỗ, rủi ro còn giảm tiếp và thời gian hồi phục có thể kéo dài.

USDe có giữ được neo 1 USD khi thị trường biến động mạnh không?

Trong cú sập ngày 10/10, USDe không lệch đáng kể on-chain so với mục tiêu 1 USD, cho thấy cơ chế vận hành của stablecoin này tương đối vững trong giai đoạn được nêu.

TVL của Ethena đang tăng hay giảm?

TVL của Ethena giảm hơn 50% kể từ tháng 10 theo DeFiLlama, nhưng vẫn duy trì xu hướng tăng về dài hạn.