Consulta pública da FSA sobre regras de stablecoin no Japão reforça foco em reservas e intermediários

O Japão está a reforçar a supervisão dos instrumentos de pagamento digital à medida que os reguladores refinam o enquadramento da stablecoin japonesa e as suas ligações ao sistema financeiro tradicional.

Novas diretrizes sobre ativos de reserva de stablecoin

A Agência de Serviços Financeiros (FSA) abriu uma consulta pública sobre diretrizes preliminares que definem quais obrigações podem servir como ativos de reserva para stablecoins regulamentadas sob as próximas alterações à Lei de Serviços de Pagamento.

A proposta visa reservas detidas por emissores que utilizam estruturas de confiança, legalmente classificadas no Japão como interesses de beneficiário de confiança especificados. Sob o rascunho, apenas um conjunto restrito de obrigações emitidas no estrangeiro seria elegível, com o objetivo de manter os ativos de suporte seguros e transparentes.

Para serem elegíveis, estas obrigações emitidas no estrangeiro devem satisfazer duas condições rigorosas. Primeiro, necessitam de uma classificação de crédito elevada, avaliada como categoria de risco de crédito 1–2 ou melhor. Segundo, o emissor deve ter pelo menos ¥100 biliões (cerca de $648 mil milhões) em obrigações pendentes.

Segundo os reguladores, o objetivo é garantir que as reservas de stablecoin dependam de ativos altamente líquidos e fiáveis. Esta estrutura, argumentam, limita tanto o risco de crédito como o de liquidez, ao mesmo tempo que fortalece a confiança nas regras de reserva de stablecoin para investidores e instituições.

Supervisão mais rigorosa de intermediários de criptomoedas

Juntamente com o enquadramento de reservas, a FSA atualizou as diretrizes de supervisão para bancos, companhias de seguros e as suas subsidiárias que oferecem serviços de ativos digitais. Isto marca mais um passo em direção a uma supervisão de intermediários de criptomoedas mais robusta no país.

Uma nova cláusula obriga as subsidiárias que fornecem intermediação de criptomoedas a explicar claramente os riscos destes produtos aos clientes. Além disso, a regra procura evitar que os utilizadores assumam que um ativo é de baixo risco apenas porque é distribuído por um grupo financeiro conhecido.

Dito isto, a autoridade não está a bloquear a inovação. Em vez disso, está a pressionar as principais instituições financeiras a adotar padrões de divulgação consistentes ao comercializar produtos de criptomoedas, incluindo quaisquer ofertas de stablecoin japonesa e serviços relacionados.

Verificações adicionais para stablecoins estrangeiras

O enquadramento preliminar também aumenta o escrutínio das entidades que desejam lidar com stablecoins emitidas no estrangeiro dentro do Japão. Como parte do processo de candidatura, as empresas devem demonstrar que o emissor estrangeiro não está a emitir, resgatar ou comercializar estes tokens para utilizadores gerais no país.

Este requisito destina-se a clarificar as responsabilidades entre intermediários locais e emissores estrangeiros. Além disso, espera-se que reduza pontos cegos regulatórios em torno de produtos transfronteiriços e a sua circulação entre utilizadores de retalho.

Para apoiar a aplicação, a FSA planeia aprofundar a cooperação com reguladores estrangeiros. A agência pretende partilhar informações sobre emissores de stablecoin, estruturas de reserva e designs de produtos, reforçando os requisitos de stablecoin estrangeira e a supervisão transfronteiriça.

Cronologia e contexto legislativo

A consulta pública da FSA permanecerá aberta até 27 de fevereiro de 2026. Apoia a Lei n.º 66 de 2025, adotada em junho de 2025, que atualiza as regras do Japão para pagamentos e instrumentos de liquidação eletrónica.

Após o encerramento da consulta, as autoridades finalizarão as diretrizes e publicarão as regras oficiais. No entanto, a aplicação só começará quando todos os procedimentos administrativos estiverem concluídos, dando aos participantes do mercado algum tempo para ajustar as operações.

Este processo faseado foi concebido para oferecer clareza aos emissores, intermediários e utilizadores institucionais. Dito isto, também sinaliza que os reguladores esperam que as empresas comecem a preparar sistemas de conformidade bem antes de o livro de regras final entrar em vigor.

Construir um mercado de stablecoin conforme e aberto

A iniciativa atual faz parte de uma estratégia nacional mais ampla para desenvolver um ecossistema de stablecoin conforme e amigável para instituições. As autoridades pretendem tornar os produtos de stablecoin japonesa acessíveis a bancos e empresas sem enfraquecer a proteção do consumidor ou a estabilidade financeira.

Em outubro, uma empresa de fintech emitiu uma stablecoin apoiada em ienes legalmente reconhecida, destacando como o enquadramento pode apoiar novas formas de dinheiro digital. Além disso, a medida demonstrou como atores licenciados podem experimentar sob supervisão rigorosa.

Os três megabancos do Japão, MUFG, SMBC e Mizuho, também estão a testar stablecoins e depósitos tokenizados para pagamentos e liquidação interbancária. Estes pilotos, realizados com apoio formal da FSA, devem informar futuros refinamentos da lei e prática de supervisão.

Juntos, a consulta sobre ativos de reserva, supervisão mais rigorosa de intermediários e testes ao vivo pelos principais bancos mostram como o Japão está a moldar metodicamente a sua paisagem de moeda digital. O objetivo é um mercado de stablecoin que equilibre a inovação com salvaguardas rigorosas para investidores, utilizadores e o sistema financeiro mais amplo.