Crise de financiamento em África em números: média de 1,6 M$ por negócio nigeriano versus 9,2 M$ na África do Sul

As startups africanas angariaram 3,6 mil milhões de dólares em 2025, um aumento de 25% em relação ao ano anterior. O número de transações subiu para mais de 635 transações anunciadas. Um Financiamento adicional não divulgado de 200 milhões de dólares provavelmente elevou o total real ainda mais.

Mas o crescimento das manchetes mascara uma crise estrutural. Embora o Financiamento total tenha aumentado, a distribuição tornou-se mais desigual. As empresas em fase de crescimento com modelos comprovados capturaram a maioria do capital. As startups em fase inicial e intermediária lutaram para aceder ao Financiamento de que precisam para sobreviver e crescer.

O Relatório de Investimento em África de 2025 da Briter, que acompanha 9.814 empresas e 31 mil milhões de dólares em Financiamento em 8.500 transações, descreve o financiamento em fase inicial e intermediária como "fragmentado e frágil".

Esta avaliação reflete um cenário de Financiamento onde a escada entre o capital semente e as rondas de crescimento desenvolveu degraus em falta. As empresas que garantem Financiamento inicial encontram-se cada vez mais incapazes de angariar o capital de continuação necessário para alcançar a rentabilidade.

O problema da concentração

Menos de 5% de todas as transações em 2025 excederam 50 milhões de dólares. No entanto, estas mega transações representaram metade de todo o Financiamento divulgado em todo o continente. O nível superior absorveu quantidades massivas enquanto todos os outros competiram pelo que restava.

Em circunstâncias normais, esta concentração poderia sinalizar que algumas empresas excecionais ganharam o seu Financiamento desmesurado através de execução superior. Mas quando se examina o número de transações versus volumes de Financiamento nos principais mercados, emerge uma imagem diferente.

A Nigéria registou 205 transações em 2025, mais do que qualquer outro país africano. Mas o país captou apenas 319 milhões de dólares em Financiamento total, representando a sua quota mais baixa desde 2019. O Egito anunciou 115 transações e angariou 595 milhões de dólares. O Quénia fechou 160 transações no valor de 1,1 mil milhões de dólares. A África do Sul completou 130 transações totalizando 1,2 mil milhões de dólares.

A matemática revela o problema. A Nigéria teve uma média de 1,6 milhões de dólares por transação. O Egito teve uma média de 5,2 milhões de dólares por transação. O Quénia teve uma média de 6,9 milhões de dólares por transação. A África do Sul teve uma média de 9,2 milhões de dólares por transação. Mais transações não se traduzem em mais Financiamento total quando os tamanhos individuais das transações se comprimem.

Os 4 Grandes e todos os outros

A Nigéria, o Quénia, o Egito e a África do Sul absorveram entre 85% e 90% de todo o Financiamento em 2025. No entanto, os países fora dos Quatro Grandes representaram 38% de todas as transações. Isto significa que ecossistemas mais pequenos em todo o continente estão a gerar atividade de transações, mas a capturar Financiamento mínimo.

Estas transações fora dos Quatro Grandes provavelmente representam angariações em fase inicial, investimentos de business angels locais e programas de aceleração. Mantêm as startups vivas em ecossistemas emergentes no Gana, Senegal, Ruanda, Uganda, Tanzânia e dezenas de outros mercados. Mas sem caminhos para capital de crescimento, a maioria destas empresas permanecerá pequena ou falhará antes de atingir uma escala significativa.

Os 1,2 mil milhões de dólares da África do Sul vieram de 130 transações, sugerindo que o país atraiu várias grandes rondas de fase de crescimento. Os 1,1 mil milhões de dólares do Quénia em 160 transações mostram um padrão semelhante. Os 595 milhões de dólares do Egito em 115 transações indicam uma mistura de rondas médias e grandes. Os 319 milhões de dólares da Nigéria distribuídos por 205 transações confirmam que o ecossistema de Financiamento do país se fragmentou em muitas transações pequenas.

Os setores revelam as mesmas dinâmicas

A fintech e os serviços financeiros digitais permaneceram o setor mais financiado tanto por volume como por número de transações em 2025. As cinco principais transações fintech ilustram a concentração. A Zepz angariou 165 milhões de dólares. A Wave garantiu 137 milhões de dólares. A iKhokha trouxe 93 milhões de dólares. A Moniepoint fechou uma ronda de 90 milhões de dólares. A MNT-Halan angariou 71 milhões de dólares numa das suas rondas.

Estas cinco transações sozinhas totalizam 556 milhões de dólares. A nossa análise separada de 224 transações fintech em 2025 descobriu que as cinco principais empresas representaram 43% de todo o Financiamento fintech divulgado, incluindo as rondas adicionais da MNT-Halan. As 20 principais transações fintech absorveram 78% do Financiamento divulgado, deixando apenas 22% para as restantes 97 empresas que divulgaram montantes.

As energias renováveis e a tecnologia limpa tornaram-se o setor de crescimento mais rápido, angariando mais de três vezes o que garantiram em 2024. A energia solar emergiu como a categoria mais financiada no geral.

Estas transações totalizam 709 milhões de dólares, quase o dobro do que as cinco principais transações fintech angariaram. As jogadas de infraestrutura estão a atrair capital sério. Mas estas não são empresas em fase inicial. São negócios estabelecidos a implementar tecnologias comprovadas em escala. A d.light e a Sun King têm operado há mais de uma década. Têm receitas, clientes e economias unitárias claras.

As startups de mobilidade angariaram muito menos. As cinco principais transações de mobilidade totalizaram apenas 175 milhões de dólares. A Spiro liderou com 100 milhões de dólares. A Gozem angariou 30 milhões de dólares. A Hakki trouxe 19 milhões de dólares. A ARC garantiu 15 milhões de dólares. A Peach Cars fechou uma ronda de 11 milhões de dólares. Estes números empalidecem comparados com fintech e renováveis, sugerindo que as startups de transporte e logística lutam para atrair capital de crescimento.

A tecnologia de saúde viu mega transações limitadas. A LXE Hearing angariou 100 milhões de dólares, a maior transação de tecnologia de saúde conhecida em 2025. A ausência de outras grandes angariações de tecnologia de saúde sugere que o setor permanece subfinanciado em relação ao seu impacto potencial.

O Financiamento da tecnologia agrícola permaneceu amplamente estável, mas o capital total caiu e os tamanhos médios das transações comprimiram-se ainda mais. Isto confirma que a agtech enfrenta a mesma pressão que outros setores. A atividade de transações continua, mas as angariações individuais encolhem.

A nossa análise de 224 transações fintech fornece uma visão granular de como o Financiamento se distribui pelas fases.

As aquisições fornecem saídas limitadas

Sessenta e três aquisições foram anunciadas em 2025, mas apenas cinco divulgaram valores de transação. Esta taxa de divulgação de 8% sugere que a maioria das aquisições era demasiado pequena para publicitar ou envolvia termos que compradores e vendedores preferiam manter privados.

51% das aquisições foram transações startup-para-corporativo. Empresas estabelecidas adquiriram startups menores, muitas vezes por talento ou tecnologia em vez de como negócios autónomos. Estas transações raramente geram retornos que justifiquem o risco de capital de risco em fase inicial.

Sem caminhos de saída significativos, os investidores em fase inicial têm menos incentivo para financiar empreendimentos arriscados. Se o melhor resultado é uma pequena aquisição que retorna capital mas não gera múltiplos, os investidores preferirão transações em fase posterior onde a desvantagem está protegida e a vantagem permanece significativa.

As sessenta aquisições em 2025 comparam-se mal com as centenas de startups ativas que procuram Financiamento. Mesmo se todas as sessenta fossem saídas bem-sucedidas, isso representa uma fração minúscula de empresas que angariaram capital em anos anteriores. A maioria das startups não sairá através de aquisição. Ou alcançarão rentabilidade e operarão independentemente ou falharão.

A dívida cresce mas ajuda poucos

O financiamento por dívida ultrapassou 1 mil milhões de dólares pela primeira vez numa década em 2025. Este marco sugere que instrumentos de Financiamento alternativos estão a tornar-se mais disponíveis para as startups africanas. O capital próprio permanece o tipo de Financiamento dominante por volume e número de transações, mas a dívida está a crescer.

No entanto, a dívida requer receitas e previsibilidade de fluxo de caixa. Os credores precisam de garantia de que os mutuários podem pagar os empréstimos. Startups pré-receita, empresas ainda à procura de adequação produto-mercado e negócios em fases experimentais não podem aceder a capital de dívida.

O aumento do financiamento por dívida beneficia empresas estabelecidas com modelos comprovados. Não faz nada pelas iniciativas em fase inicial. De facto, o crescimento da dívida como opção de Financiamento pode concentrar ainda mais capital em fases posteriores à medida que os investidores transferem dólares do capital próprio em fase inicial para facilidades de dívida em fase tardia.

A dimensão de género

Menos de 10% do Financiamento em 2025 foi para empresas com pelo menos uma fundadora. Este número permaneceu persistentemente baixo apesar de anos de atenção à diversidade no capital de risco.

Quando o capital é abundante, os investidores arriscam mais em fundadores fora das redes tradicionais. Quando o capital aperta e se concentra nas fases de crescimento, a correspondência de padrões intensifica-se. As fundadoras enfrentam barreiras sistémicas mesmo em bons ambientes de Financiamento. Em ambientes restritos, essas barreiras tornam-se quase intransponíveis.

A crise de Financiamento em fase inicial atinge as fundadoras mais duramente. Elas já lutam para aceder a capital semente. Quando as rondas de Financiamento Série A e Série B se tornam escassas, as poucas fundadoras que garantem financiamento semente encontram-se incapazes de angariar capital de continuação a taxas ainda mais altas do que as suas contrapartes masculinas.

Novos investidores, mesmas preferências

Países não-ocidentais como o Japão e estados do Conselho de Cooperação do Golfo estão a emergir como novas fontes de capital de investimento para startups africanas. Os 1.700 investidores focados em África acompanhados no relatório incluem números crescentes da Ásia e do Médio Oriente.

Esta diversificação geográfica reduz a dependência do capital de risco americano e europeu. Traz novas perspetivas, redes e experiência aos mercados africanos. Mas não resolve o problema de Financiamento em fase inicial.

Fundos soberanos, grandes investidores institucionais e family offices do Japão e do GCC tendem a escrever grandes cheques para empresas estabelecidas. Querem modelos comprovados, equipas de gestão profissionais e governação clara. Investem em rondas de fase tardia e fornecem capital de crescimento. Não são tomadores de risco de fase semente.

O surgimento de novas fontes de capital é positivo para a tecnologia africana no geral. Mas se todos os investidores, independentemente da geografia, convergirem na mesma preferência por transações de fase de crescimento, as empresas em fase inicial continuarão a lutar.

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