Após a saída de 160 biliões de won, 3.500 empresas cotadas entraram no mercado.

Nos últimos oito anos, a atitude da Coreia do Sul em relação aos criptoativos tem estado num estado de delicada divisão.

Por um lado, possui um dos mercados de negociação cripto mais ativos e emocionalmente carregados do mundo. Com uma alta densidade de investidores de retalho e frequência de negociação rápida, as novas narrativas são quase sempre amplificadas primeiro no mercado sul-coreano. Por outro lado, ao nível institucional, empresas cotadas e instituições profissionais foram há muito explicitamente excluídas—estão proibidas de deter, alocar ou até mesmo incluir estes ativos nos seus balanços.

Assim, uma contradição estrutural de longa data, mas raramente reconhecida, gradualmente tomou forma: o mercado já estava maduro, mas o sistema permanecia ausente.

A 12 de janeiro, esta contradição foi finalmente resolvida pelas autoridades. A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul (FSC) aprovou oficialmente que empresas cotadas e investidores profissionais podem alocar até 5% do seu capital próprio anualmente aos 20 principais criptoativos por capitalização de mercado.

Isto marca o fim oficial da proibição substancial da participação institucional no mercado cripto que estava em vigor desde 2017.

Flexibilização das regulamentações

Se olharmos apenas para as proporções, esta política não é radical; a verdadeira mudança importante está em "quem tem permissão para entrar".

Nos últimos anos, os reguladores sul-coreanos enfatizaram repetidamente apenas duas palavras-chave: proteção do investidor e risco sistémico. Desta vez, no entanto, os reguladores não optaram pela desregulamentação completa, mas sim forneceram limites extremamente claros:

• Limitado a empresas cotadas e investidores profissionais (aproximadamente 3.500 entidades ganharam acesso ao mercado, incluindo empresas cotadas e instituições de investimento profissionais registadas).
• Limitado às 20 principais criptomoedas populares por capitalização de mercado.
• O rácio máximo de alocação é de 5% do capital social.

Isto não está a encorajar o apetite pelo risco, mas sim a fazer algo mais realista: quando os criptoativos se tornaram uma classe de ativos importante ao nível social, continuar a excluir todas as instituições está em si a criar novos riscos.

A "flexibilização" do sistema não é um movimento em direção ao radicalismo, mas uma correção racional tardia.

Custo do fluxo de saída

Esta mudança não aconteceu repentinamente, nem surgiu de uma mudança ideológica; foi antes impulsionada por repetidos impulsos da realidade.

Até 2025, os investidores sul-coreanos tinham transferido mais de 160 triliões de won (aproximadamente 110 mil milhões de dólares) para plataformas de negociação de criptomoedas no estrangeiro.

Apesar dos atrasos regulamentares, os criptoativos tornaram-se um dos ativos de investimento mais importantes na Coreia do Sul, com quase 10 milhões de investidores, mas as atividades de negociação estão cada vez mais a ocorrer fora do âmbito regulamentar.

As consequências disto não são complicadas, mas são extremamente reais:

• As plataformas de negociação domésticas experimentaram crescimento estagnado.
• Os investidores foram forçados a recorrer a plataformas no estrangeiro, como a Binance e a Bybit.
• Os riscos e o capital estão a fluir simultaneamente, mas a regulamentação tem dificuldade em cobri-los.

Sob tal estrutura, continuar a manter a "proibição institucional" já não é prudente, mas antes amplifica as lacunas sistémicas. Agora, com a reabertura de canais de conformidade domésticos, estes fundos que foram forçados a sair estão a ver pela primeira vez a possibilidade de regressar.

De "bloquear" para "desobstruir"

Mais importante ainda, esta não é uma ajustamento de política isolado.

Recentemente, o Ministério das Finanças da Coreia do Sul afirmou claramente a sua intenção de promover o lançamento de ETFs spot de ativos digitais. Das discussões sobre stablecoins à permissão de participações institucionais, e depois ao estabelecimento de ferramentas de investimento padronizadas, está a ocorrer uma mudança clara na lógica regulamentar.

Quando as empresas cotadas são autorizadas a alocar diretamente criptoativos e, ao mesmo tempo, produtos financeiros conformes, regulados e liquidáveis estão a ser preparados no mercado, o sinal é muito claro: o que os reguladores realmente se preocupam já não é "se devem ou não permitir que as instituições entrem no mercado", mas "como manter as instituições dentro do sistema".

Isto significa que a Coreia do Sul está a construir um caminho completo de participação institucional: da propriedade direta a produtos padronizados, e depois a um sistema de negociação e compensação conforme, em vez de gestão fragmentada e passiva caso a caso.

O que realmente mudou não é a atitude da Coreia do Sul em relação aos criptoativos, mas sim o facto de os reguladores finalmente reconhecerem que este mercado já não pode ser excluído do sistema.

À medida que as empresas cotadas, as instituições profissionais e os canais de investimento conformes começam a alinhar-se simultaneamente, o papel dos criptoativos na Coreia do Sul também está a mudar— já não é apenas um mercado cinzento passivamente tolerado, mas uma forma de ativo formalmente incorporada no sistema financeiro que pode ser gerida, regulada e deve ser levada a sério.

Este passo não chegou cedo, mas pelo menos finalmente começou.

*O conteúdo deste artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Investir envolve risco; por favor, invista com cautela.