O quadro regulatório de criptomoedas da Europa está entrando em uma nova fase de escrutínio, enquanto os legisladores avaliam se a aplicação da regulamentação de Mercados em Criptoativos (MiCA) deve permanecer com as autoridades nacionais ou ser centralizada sob a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA).
O MiCA, que entrou amplamente em vigor no início de 2025, foi projetado para criar um conjunto de regras unificado para provedores de serviços de criptoativos em toda a União Europeia.
Mas à medida que a implementação avança, as disparidades entre os estados-membros estão se tornando mais difíceis de ignorar. Alguns reguladores aprovaram dezenas de licenças, enquanto outros emitiram apenas algumas, gerando preocupações sobre supervisão inconsistente e arbitragem regulatória.
No episódio desta semana do Byte-Sized Insight, a Cointelegraph explorou o que essas dificuldades crescentes significam para o mercado cripto da Europa com Lewin Boehnke, diretor de estratégia do Crypto Finance Group — uma empresa de ativos digitais com sede na Suíça e operações em toda a UE.
Aplicação desigual alimenta pedidos de supervisão
De acordo com Boehnke, o desafio central que a Europa enfrenta não é o próprio quadro do MiCA, mas sim como ele está sendo aplicado de forma diferente em várias jurisdições.
"Há uma aplicação muito, muito desigual da regulamentação", disse ele, apontando para contrastes marcantes entre os estados-membros. A Alemanha, por exemplo, já concedeu cerca de 30 licenças de criptomoeda, muitas para bancos estabelecidos, enquanto Luxemburgo aprovou apenas três, todas para grandes empresas bem conhecidas.
A ESMA divulgou uma revisão por pares da autorização da Autoridade de Serviços Financeiros de Malta a um provedor de serviços de criptomoeda, constatando que o regulador apenas "atendeu parcialmente às expectativas".
Essas disparidades ajudaram a alimentar o apoio entre alguns reguladores e legisladores para transferir poderes de supervisão para a ESMA, o que criaria um modelo de aplicação mais centralizado, semelhante à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos.
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França, Áustria e Itália sinalizaram apoio a tal movimento, particularmente em meio a críticas a regimes mais permissivos em outras partes do bloco.
Da perspectiva de Boehnke, a centralização poderia ser menos sobre controle e mais sobre eficiência.
"Do ponto de vista puramente prático, acho que seria uma boa ideia ter uma aplicação unificada... da regulamentação", disse ele, acrescentando que o envolvimento direto com a ESMA poderia reduzir atrasos causados pelo vai e vem entre autoridades nacionais.
Design do MiCA elogiado, mas questões técnicas permanecem
Apesar das críticas de alguns setores da indústria de criptomoedas, Boehnke disse que a estrutura abrangente do MiCA é sólida, particularmente seu foco em regular intermediários em vez de atividades peer-to-peer.
No entanto, ele também observou que questões técnicas não resolvidas estão retardando a adoção, especialmente para bancos. Um exemplo é o requisito do MiCA de que os custodiantes sejam capazes de devolver os ativos dos clientes "imediatamente", uma frase que permanece aberta à interpretação.
"Isso significa saque da criptomoeda? Ou é suficiente vender a criptomoeda e sacar o fiat imediatamente?" perguntou Boehnke, observando que tais ambiguidades ainda estão sendo trabalhadas e aguardam esclarecimentos da ESMA.
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