O Federal Reserve (Fed) avançou com um corte de 25 pontos base na taxa, levando o intervalo alvo para 3,50-3,75%. Mas o tom em torno da decisão importou tanto quanto a medida. Uma votação dividida de 9-3 destacou o quão dividido está o comitê neste momento: Miran pressionando por um corte maior de 50 pontos base, e Goolsbee e Schmid não querendo corte algum.
A nova linguagem na declaração, especialmente a linha "extensão e timing", sinalizou que o Fed está recuando um pouco para reavaliar. Os formuladores de políticas querem uma noção mais clara de quão rapidamente o mercado de trabalho está arrefecendo e quanto do aumento da inflação é simplesmente ruído relacionado a tarifas. O crescimento ainda é descrito como moderado, os ganhos de emprego estão desacelerando, e a inflação permanece "um tanto elevada". Os riscos em torno do emprego, em particular, mudaram.
O Fed também anunciou que reiniciará as compras de T-bills de gestão de reservas a partir de 12 de dezembro, com aproximadamente $40 bilhões inicialmente, permanecendo elevadas por alguns meses antes de diminuir gradualmente.
O SEP: Ainda sem apetite para um ciclo agressivo de flexibilização
- As projeções mal mudaram desde setembro:
- Um corte de 25 pontos base previsto para 2026, e outro para 2027.
- O caminho esperado para a taxa de fundos do Fed está essencialmente inalterado.
- O desemprego ainda é visto em torno de 4,4% em 2026.
- As previsões de inflação caíram um pouco, enquanto o crescimento para o próximo ano foi revisado para cima para 2,3%, ajudado pela recuperação esperada após o encerramento do governo.
Conferência de imprensa de Powell: Tentando equilibrar ambos os lados do mandato
Powell inclinou-se para a ideia de que o Fed está malabarismo com dois objetivos conflitantes: reduzir a inflação enquanto evita danos desnecessários ao mercado de trabalho. Neste momento, o lado dos empregos parece estar escorregando mais rápido do que se pensava anteriormente.
Aqui está o que se destacou:
1. Os aumentos de taxa não estão voltando
Powell não poderia ter sido mais claro: um aumento não é o cenário base de ninguém. O debate dentro do comitê é sobre se manter ou cortar a partir daqui, não se deve reverter o curso.
2. A decisão de cortar veio dos dados do mercado de trabalho
O Fed agora pensa que as folhas de pagamento foram superestimadas em cerca de 60K por mês, e o crescimento subjacente de empregos pode na verdade ser ligeiramente negativo. Com o arrefecimento se tornando mais evidente, Powell disse que o Fed sentiu que tinha que responder.
3. A inflação é cada vez mais uma história de tarifas
Powell argumentou que a inflação de bens está sendo impulsionada "inteiramente" por tarifas. Retire essas, e a inflação está rodando nos "baixos 2s". Além disso, a inflação de serviços continua a diminuir, e o Fed espera que a inflação relacionada a tarifas atinja o pico no Q1, assumindo que nenhuma nova tarifa seja anunciada.
4. A economia não parece superaquecida
Embora os consumidores ainda estejam gastando, Powell rebateu a ideia de uma economia "quente", enquanto os rendimentos de longo prazo também não mostram qualquer preocupação crescente com a inflação.
5. A política está agora em torno do topo da faixa neutra
Esta foi outra dica de que o Fed não sente a necessidade de apertar a partir daqui.
6. O Comitê está dividido, mas amplamente alinhado na direção
Powell disse que havia "apoio bastante amplo" para a decisão de cortar, embora alguns oficiais preferissem manter e alguns quisessem mais cortes. Importante, ninguém estava pressionando por um aumento.
7. Os riscos do mercado de trabalho permanecem no topo da agenda
Powell destacou repetidamente os riscos de queda para o emprego. Ele até observou que se o Fed não tivesse que se preocupar com o mercado de trabalho, as taxas seriam mais altas agora.
Conclusão: Um Fed que cortou porque teve que cortar
Esta reunião pintou um quadro de um Fed que agiu relutantemente. O enfraquecimento do mercado de trabalho forçou sua mão, mesmo que a inflação não tenha aterrissado completamente onde o Fed quer. Os formuladores de políticas permanecem divididos sobre quão rápido devem flexibilizar a partir daqui, mas unidos em uma coisa: os aumentos de taxa não estão voltando.
As tarifas tornaram-se a explicação dominante para a inflação persistente, dando ao Fed mais confiança de que pode pausar e esperar por sinais mais claros. Com a política agora sentada perto do topo da faixa neutra, o Fed está no modo "esperar para ver": cauteloso, dependente de dados e muito consciente dos riscos que se acumulam no mercado de trabalho.
Source: https://www.fxstreet.com/news/fomc-summary-a-split-cut-and-a-clear-shift-toward-caution-202512102145
